| ◆银行业：估值有望继续回归 机会等级：★★★★ 在去年9月份人民币大幅升值阶段，银行股并没有走出一个像样的行情。其原因是，加息周期的开始、存款准备金的上调、《巴塞尔协议III》对银行资本充足率的要求等不利因素困扰着银行业。 不过，随着加息周期有临近尾声的迹象，存款准备金持续上调使得市场"麻木"，银行股在前期迎来了估值修复性行情。 如今，调整过后的银行股将再次受益人民币升值的推动，迎来第二波估值修复行情。 华泰证券 （601688 ）分析师张驰飞指出，首先，人民币升值对商业银行的贷款质量偏利好。虽然，出口受损的行业将影响商业银行的贷款，但从2005年开始的人民币升值过程中，商业银行总体贷款质量保持平稳，并未出现贷款质量的波动。同时，随着人民币升值进程的不断推进，预计商业银行也将逐步适应这种变化，在贷款投放分布中将更加偏重于人民币升值受益行业或者影响不大的行业；其次，人民币升值将增加商业银行资产财富效应。由于我国银行业金融机构的人民币存贷款比重非常大，而外汇存贷款比重极小。这种大比重的人民币资产负债，在人民币升值过程中，商业银行人民币资产的财富效应不断提升。 重点个股：浦发银行 （600000 ） 浦发银行(60000，收盘价14.45元)资质优良，盈利能力较强，拨备覆盖率较高。在加息周期下，公司的净息差弹性在可比公司中处于较好水平。定向增发的完成后，预计公司年底的资本充足率和核心资本充足利可分别达到12%和10%以上。资本瓶颈解除后，公司业务将得以持续稳定的发展，预计未来三年内需要再融资的压力较小。预计2011年和2012年净利润同比增速在25%和20%左右，EPS分别为1.66元和1.99元。 |
