| ◆航空业：机会更多是反弹 机会等级：★★ 航空业受益人民币升值也是显而易见的。其背景便是，随着人民币对美元的升值，航空公司可以拿出更少的人民币偿还因飞机采购、航材采购而欠下的更多的美元债。 根据各航空公司的资产负债表测算，南方航空 （600029 ）(600029，收盘价8.93元)受益程度最大，其他航空公司受益程度相当。这其中，当人民币升值比例达到3%，中国国航 （601111 ）(60111，收盘价11.66元)汇兑受益将达到9.273亿元，贡献每股收益0.0756元；南方航空将达到12.111亿元，贡献每股收益0.1512元；东方航空 （600115 ）(600115，收盘价6.54元)将达到8.742亿元，贡献每股收益0.0774元；海南航空 （600221 ）(600221，收盘价8.79元)达到3.168亿元，贡献每股收益0.0768元。 不过，航空股受益人民币升值也存在一定的利空对冲。目前，有两大事件对航空股形成压制。 一是油价的上涨带来的成本冲击。随着经济复苏和北非局势的持续紧张，油价上调的预期可能贯穿整个2011年。据数据显示，2010年中国国航总成本中航油成本占比近40%，航油价格10%的升幅将减少其净利润2.4亿元，占2010年营业利润的17.11%。而综合来看，当航油价格高于91.75美元/桶，航空运输板块难有长期表现。 二是高铁的冲击。短期来看，鉴于京沪高铁大幅降速，高铁的需求定位与航空差异化突出，潜在分流低于预期。不过，长期来看，高铁网络的覆盖将继续压制航空股投资机会。 重点个股：海南航空 虽然海南航空(600221，收盘价8.79元)在人民币升值汇兑收益上相对来说并不是最高的，但公司受益海南国际旅游岛建设，旗下的免税店将大幅受益。 目前，公司持有海岛建设33%的股权，海岛建设致力于整合海南地产、高尔夫、酒店等高端旅游项目资源，打造免税购物中心，将充分受益海南国际旅游岛的建设。 此外，公司受让海航航空控股旗下的三家全资地产公司100%股权，持有71万平米的商业地产。此次受让的地块交易价格较低，属于海口市核心地块，地理位置优越，升值空间较大。投资收益充分保证未来盈利处于快速向上的通道。 据悉，海南游客未来三年有望保持两位数的高增长，海航在海南市场占据40%的份额，将充分受益。 |
