食品饮料行业进可攻退可守 再次强调我们近两周连续提示：看多食品板块重点个股的内外部条件已成熟。内部条件，由于前期消费持续疲软及白酒业绩地雷，目前市场已经对企业不敢抱有预期，业绩地雷基本已排完， 后续年报、季报出台不会再低于预期只会好于预期，优秀企业甚至已从过去报表上挣扎到可以蓄水的阶段。外部条件，市场上行到高位，分歧加大，热点板块风险收益比已明显下降，食品饮料板块将成为市场上老资金和新资金都会重点关注的板块。而且随着宏观政策的持续放松，下半年消费层面的同比数据好转将进一步扭转基本面预期。 我们不仅仅是补涨，板块进可攻退可守。补涨不需要理由，但我们强调的不仅仅是补涨，因为我们相信龙头公司在2年多需求弱势后，已经完成经营策略的全民调整适应，即使行业继续疲软，分化也已出现并加剧。强者更强，持续提高其市场份额，比如伊利、茅台、洋河、古井；调整者也调整得彻底，市场预期已经充分降低，比如五粮液、老窖。我们认为优秀务实的公司会给坚守的投资者更好的分红回报， 茅台Q1业绩出台全面强化我们判断，加码板块重点个股无需犹豫。 首推伊利古井洋河茅台，其次老白干老窖五粮液。 预计伊利Q1收入15%+，利润20%+，有超预期可能，年报季报披露较往年明显提前，值得关注；古井贡的良性循环再次加速，近期与多家大经销商签约，显示公司逆势成长带来的品牌效应加速释放，预计Q1收入15%，利润 15%，未来省内外都有可能超预期；洋河股份已经全面反守为攻， 最低预计 Q1 收入 10%+，利润 10%+，进入常态化增长，公司战略和创新显着领先于行业，估值应溢价； 老白干改制完毕，我们预计 Q1 延续去年 Q4 收入利润大幅增长，未来不排除改制进一步推动市场份额提升；老窖管理层动力较足，预计 Q1 也将大幅增长超市场预期，后续仍需关注公司思路；五粮液预计 Q1 也可能拐点转正， 全年经营现金流将触底回升。小品种仍看好想你、汤臣倍健，前者 Q1 业绩超预期， Q2 会做适当调整；后者关注移动健康布局进展和海外收购进展。 重点行业数据： 白酒一批价零售价格趋稳，猪肉价格回升。 1） 全国高端白酒一批价：茅台 850，五粮液 570-580， 1573 为 550 2）国内原奶收购价格继续维持为 3.41 元/公斤，同比下降 19.3%，环比保持平稳； 3） 恒天然乳业交易平台奶粉交易价格 2620 美元/吨，下跌 3.6%； 4） 22 省市猪肉价格 20.24 元/公斤，生猪价格为 12.96 元/公斤，总体保持回升态势。 （招商证券） |
