3.2015年国企改革落地年，主题投资逻辑梳理 混合所有制利好"好国企"，国资管理体制改革带动"差国企"。国资企业占比较高的竞争性行业改革有望取得较大突破，军工、煤炭、零售、建筑、食品饮料、社会服务、汽车、建材、传媒、机械、轻工和电子等行业将首先受益。 3.1.混合所有制利好"好国企" 混合所有制的推进将使国企自主权得到有效下放，优质国企由于在引入战略投资者、员工持股计划、改善激励机制或企业经营外延式扩张方面拥有的先进经验和充分准备，将得到改革者的首先青睐和市场的追捧。 3.2.国资管理体制改革带动"差国企" 在国资管理体制变革的推动下，国企资产证券化率将进一步提升，通过国资集团内外资产的整合和上市，过往业绩较差的上市国企将成为改革成果的最好体现：由于资产整合对业绩改善带来的潜在弹性最大，这些"差国企"将受到投资者追捧，企业估值扩张，实现戴维斯双击。 3.3.央企改革：试点企业先行 顶层设计方案出台将引爆国企改革热潮，央企改革将得到首先关注。过去几周，部分央企改革试点落地已经引发市场投资者的注目，我们认为顶层设计方案公布之后，央企改革将全面铺开，其中央企改革试点首先受益。我们继续推荐被列入首批央企改革试点的北新建材/国药股份/中国玻纤/国药一致/国投新集。其他试点集团下的央企上市公司也值得关注。 表 2：国务院国资委央企改革试点集团及旗下上市公司一览  3.4.地方国企改革：广州深圳是阶段新看点 地方国企改革将进一步加速，广州、深圳可能成为本轮改革的排头兵。上海、安徽、江苏、云南、贵州等地的改革进程也将取得突破。我们推荐：白云山/广州浪奇/东方宾馆/广日股份/珠江钢琴/天健集团/深纺织A/徐工机械/安徽水利/金龙汽车/盘江股份/百视通/光明乳业/云南旅游。另外皖通高速/汇鸿股份/云天化等也将受益。 |
