4.10.传媒行业 国有传媒股是贯彻2015全年的的投资机会，理由主要有三点：一是，政府加强媒体管控趋势延续，国有传媒股更容易获得政府补贴、牌照等垄断资源；二是，各省市文化国企改革有望陆续启动；三是，国有文化企业股权激励政策有望放开。 2011年十七届六中全会提出了明确的目标:"完善管人管事管资产管导向相结合的国有文化资产管理体制"，"健全文化市场综合行政执法机构，推动副省级以下城市完善综合文化行政责任主体"。其中，"完善管人管事管资产管导向相结合的国有文化资产管理体制"实际是文化产业组织方面的集中化目标。从现实发展来看，该标具体是落实在各级各地的文化资产管理委员会这一机构之上。我们从时间节点推算，2015年将进入文化类国企改革的实质性推进阶段。我们的选股策略：根据各地方政府文化资产整合的力度和推进的速度排序，首先重点推荐上海、北京的国有传媒股，相关标的为百视通、东方明珠(600832)、歌华有线(600037)、松辽汽车(重组中)，其次推荐安徽、湖南、江苏、浙江、河南、湖北、陕西等有启动迹象地区的国有传媒股，相关标的为皖新传媒(601801)、时代出版(600551)、中南传媒(601098)、电广传媒(000917)、凤凰传媒(601928)、浙报传媒(600633)、大地传媒(000719)、长江传媒(600757)、湖北有线、广电网络(600831)。 歌华有线(600037)：广电总局整顿互联网电视利好有线运营商，一方面强化其直播权优势，另一方面将为有线运营商发展互联网电视业务带来机遇，公司电视端垄断地位进一步上升。北京已发布国企改革试点方案，文化体制改革有望随后推出，不排除业务布局拓展和有线电视收视费提价的可能性。 百视通(600637)、东方明珠(600832)：以上两家公司将于3月底完成合并，作为上海文化资产的整合平台新公司将在家庭娱乐终端、影视文化投资、迪士尼等方面全面发力；并有望成为第一支实现股权激励的国有文化传媒上市公司。 相关标的为松辽汽车(重组中)、皖新传媒、时代出版、中南传媒、电 广传媒、凤凰传媒、浙报传媒、大地传媒、长江传媒、湖北有线、广电网络。 4.11.机械行业 固定资产投资增速下行背景下，国企改革蕴含机械行业2015年重要的主题投资机会，我们从集团资产注入、外延扩张、激励改善、盈利改善等角度进行分析筛选，重点推荐徐工机械、广日股份、安徽合力(600761)、江钻股份(000852)、陕鼓动力(601369)等，同时潍柴重机(000880)、*ST钢构、一拖股份(601038)、柳工(000528)、大冷股份(000530)等也将受益。 徐工机械(000425)：江苏省和徐州市国资委相关国企改革政策已出，态度相对开放，预计徐工集团和上市公司未来混改空间较大，集团后续资产将进一步注入上市公司。未考虑集团资产注入，预计徐工机械2014-16年EPS分别为0.20、0.29、0.36元，目标价17元，相当于现有资产2015年1.82倍PB，增持。 广日股份(600894)：作为广州市国企改革重点标的，预计公司管理层激励存在进一步改善的空间，预计将在智能制造产业进行外延式扩张。现有电梯增速持续超越行业，且已从制造延伸到安装维保和运营服务领域，长期可持续发展能力强，预计2014-16年EPS分别为0.83、1.02、1.20元，目标价24.48元，增持。 安徽合力(600761)：公司公告控股股东叉车集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股，正式启动国企改革，预计方式类似江淮汽车，改革将带来的业务和盈利改善预期，预计2014-16年EPS分别为0.96、1.02、1.19元，目标价20.4元，增持。 江钻股份(000852)：作为中石化石油机械平台，预计集团资产注入完成后，将有国企改革预期，在激励制度和盈利能力方面存在大幅改善空间，预计2014-16年EPS分别为0.17、0.25、0.29元，目标价28元，增持。 陕鼓动力(601369)：作为西安市国资委所属重点企业，预计公司在股权和业务结构多元化方面存在较大改善空间，公司充裕现金流也为改革提供保障，预计2014-16年EPS分别为0.25、0.29、0.36元，目标价11.57元，增持。 4.12.轻工行业 轻工行业国企改革的关键字是市场化，重点关注混合所有制和资产经营效率。根据本轮国企改革的分类监管及对应措施，我们认为竞争性国企的市场化和经营效率将成为主要投资逻辑。我们推荐：珠江钢琴，晨鸣纸业(000488)，另外吉林森工(600189)、江苏舜天(600287)也将同时受益。 珠江钢琴(002678)：隶属广州国资委，以钢琴制造为起点，向在线教育等文娱综合平台转型。和民资合营设立珠广传媒，进军传媒行业。 晨鸣纸业(000488)：造纸行业触底反弹推动纸品涨价，公司主业有望 迎来拐点；涉足多元金融行业开辟新的盈利增长点。伴随国企改革的向前推进，公司的员工持股计划将进一步提升公司的经营效率。 吉林森工(600189)：吉林省国企改革继续向前推进，集团公司的林业资产可能在本轮国企改革的过程中注入上市公司。 江苏舜天(600287)：公司背靠国信集团，已形成以贸易、金融投资和化工仓储为核心的业务体系。江苏舜天作为省属国有资产经营和资本运作公司，有望分享改革盛宴。 4.13.电子行业 国企改革是2015年电子行业重要的一条投资主线，尤其是围绕集成电路、液晶面板两个资本密集、技术密集的行业；另外在地方国企平台中，广东、上海等改革进度较快的区域也有上市公司受益这一进程。 电子行业国企改革投资机会、选股策略： 集成电路：IC国产化是信息安全大主题下的重要组成部分，相比软件国产化，硬件国产化更需要国家在政策、资本上的大力支持；清华紫光海外收购展讯、锐迪科并合并，后吸收Intel注资90亿元技术联合，该实体回归A股将是2015年电子行业最大事件；由此相关上市公司可能有机会被选为上市平台。另外振华科技(000733)、同方国芯(002049)等军用IC供应商也将受较大扶持，展开新业务的扩展与整合。 液晶面板：主要是中国电子集团(CEC)旗下资产与相关行业资产的整合，涉及华东科技(000727)、彩虹股份(600707)、南京熊猫、深纺织、诚志股份(000990)等；在液晶面板国产化率快速提升的背景下，上游原材料国产化与新技术吸收应用是强有力的行业成长逻辑。 地方国企：上海(飞乐音响(600651)、仪电电子(600602))、广东(风华高科(000636)、国星光电(002449))两地国企改革进度在全国都位于领先地位，相关上市公司部分已完成混合所有制改革(飞乐音响、风华高科、国星光电)，下一步看运营效率提升和进一步资产整合。 电子行业国企改革主题推荐标的： 振华科技(000733)：CEC旗下的军用电子元器件平台，产品包括集成电路、被动元件、锂电池模组等；在不断剥离不良资产后，资产已经比较纯，军用芯片可能在服务器等领域广泛应用。 飞乐音响(600651)：并购整合民企申安集团后，大项目工程、民用照明、汽车照明三大板块业务清晰，民企高管占董事会5席，原国企高管占4席，实际经营由民资为主；近期签订中法合作30亿欧元的EMC大单，将是公司跨越化发展起步的标志。 深纺织A(000045)：全资子公司盛波光电从事偏光片生产，是液晶面板的重要原材料，TFT偏光片国产化率低于5%，公司引进台湾团队从事生产管理和技术改进，已初见成效；未来可能在激励机制等方面做进一步的改革。 |
