| 券商资产证券化业务审核体制将调整 券商高度关注债券监管部门将如何简化资产证券化项目的审批机制。 券商资产证券化监管策略有所调整，券商专项资管计划被证监会取消之后，证监会新设立的债券监管部将全面负责资产证券化业务的相关工作。 上周五，证监会新闻发言人张晓军表示，资产证券化业务的相关工作将由公司债券监管部负责，行政许可取消后的后续管理机制将充分体现简政放权的市场化原则，具体办法将在近期发布。 一家大型券商的资管业务部门负责人表示，这无疑给他们吃了颗定心丸，券商可以继续开展资产证券化业务，不过，在相关业务监管文件出台前，手边的部分业务需要缓缓了。 业内人士预计，备案制是券商资产证券化业务发展方向，但新部门债券监管部在短期内实施该方法的可能性不大，过渡期内，可能要对原有的资产证券化报批审核体制作出调整，导向为加快审批速度。或会分类监管、分类审批，对于比较成熟的、风险比较清晰的业务品种，采用备案制简化审批；对于创新的业务品种，采用比较严格的审批论证程序。 专项资管已不适合 资产证券化发展 据了解，传统证券公司的资管业务共分三种--集合资管、专项资管和定向资管。除了专项资管外，集合资管和定向资管均为备案制，证监会2013年3月颁布实施《证券公司资产证券化业务管理规定》，明确券商资产证券化在基础资产类别、产品结构、监管方式等诸多重要环节，现阶段通过专项资产管理计划开展资产证券化的方式尚需证监会审批。 "相关法律法规不明确、审批严格导致时间表难确定、流动性差等原因导致专项资产管理规模增长较为缓慢。"华宝证券分析师胡立刚指出，截至2013年12月31日，券商大集合和小集合产品规模分别为2032亿元和1537亿元，定向资管规模为4.84万亿元，而专项资管规模仅111亿元。 张晓军在"支持引导证券公司产品创新"方面表示，证监会鼓励证券公司开展资产证券化业务，推动证券公司融资类业务和场外交易业务规范发展。随着证监会对资产证券化业务的重视，专项资管这个载体已然不适合资产证券化发展。 "自证监会从2005年允许证券公司开展证券化试点工作以来，受多方面因素影响，券商在资产证券化领域一直停滞不前，甚至有的券商主动放弃。"上述资管业务部门负责人表示， 券商一般在资产证券化业务方面的人力投入多年均保持在5-6人的水平。 据了解，按照原有审批模式，券商发行资产证券化专项计划需要先通过市场部组织的专家评审，通过后进入证监会券商资管专项计划审批通道，审批期限为2个月。 而目前信托、保险、基金子公司等金融机构都有帮助企业盘活应收款的融资产品发行，与券商资产证券化产品具有很强的相似性，而这些产品大多以备案制方式发行，发行过程灵活简便，对券商资产证券化产品构成强有力的竞争。 因此，多位券商人士希望券商资产证券化业务最终也能实现备案发行，与相似产品形成平等竞争。 去年7月8日，中国证券业协会曾召开会议提出要高效推进资产证券化业务，加强资产证券化业务的规范化管理，构建资产证券化业务快速审批的绿色通道，推动资产证券化业务最终走向备案制。 原有审核流程将调整 备案制短期难实现 证监会最新公布的《证券机构行政许可申请受理及审核情况公示》，截至2月24日，仍有37个设立专项计划的申请处于审核通道当中，其中1月份受理8个专项计划，值得注意的是，除了部分项目无法判断是何种类型的专项计划外，绝大多数专项计划均为资产证券化产品。 按照证监会安排，对于已提交但尚未受理的资产证券化业务申请，相关证券公司自行撤回；已经受理的，相关证券公司可以撤回，对于未撤回的，证监会将按照规定尽快完成审核，并根据具体情况作出相关决定，目前，已有13个项目被受理。 北京一名有项目在会的券商资管人士表示，他们的项目已经在受理之中，且运行3个多月了，暂时不打算撤回。 一家大型券商的资管业务部门负责人则指出，在证监会相关规则出台之前，手边正在做的资产证券化业务需要暂缓了。 "债券监管部负责资产证券化业务之后，下一步可能要对企业资产证券化报批审核体制作调整，导向为加快审批速度，审批流程相对更加清晰，更加透明化，在备案制之前，该项业务或还将需要审核。"上述北京券商资管人士表示。 市场上也有希望立刻实行备案制的观点出现，对此，中国银河证券副总裁汪六七表示，上述观点需要区分看待。 汪六七指出，备案制是券商资产证券化业务发展方向，但券商资产证券化项目短期内直接采取备案制可能性小，或先需要分类监管、分类审批。比如，制定不同的审批政策，对于比较成熟的、风险比较清晰的业务品种，建议采用备案制简化审批；而对于创新的业务品种， 采用比较严格的审批论证程序。 汪六七建议，应进一步落实以信息披露为核心的监管理念，将监管重心从目前阶段的重视产品设计和发行环节的论证审批，转移到加强产品发行后的持续信息披露的监管，以满足产品流通转让环节中投资者的定价估值需求。 佣金宝引爆价格战或遭围剿 券商启动互联网思维模式 联网金融的战火已经蔓延至券商。 国金证券(600109)日前联合腾讯祭出万二佣金率的杀招，打响了证券经纪业务佣金价格战。搅局还是创新，尝鲜者还是坏孩子，佣金宝一时似乎还难以盖棺定论。 多位业内专家在接受上证报记者采访时认为，佣金宝的破题而出，对于券商经纪业务将会产生一波冲击，未来行业格局很可能会产生分化。 不仅如此，在互联网与金融机构的合作中，互联网企业正在掌握越来越多的主动权。业界也有分析认为，券商等牌照方面的优势将渐渐消失，甚至被取代。上述专家认为，余额宝、佣金宝等是消费模式和渠道的创新，无论是基金和股票，短期来看对行业具有较大的冲击，对于金融机构而言，需要重新思考销售模式和服务内容。 齐鲁证券有限公司董事长李玮告诉记者，目前券商更重要的是要从思维方式及商业模式创新上向互联网公司学习，引入互联网思维。长期来看，基于长久积累的研究、定价和专业的投融资服务等核心竞争力，券商如果应对得当，将传统优势与互联网金融有效对接融合，互联网对券商的影响或许并没有想象中大。 佣金宝或遭围剿 堡垒都是从内部攻破，佣金率联盟也未能幸免。 国金证券与腾讯合作的佣金宝自上线以来，以“万二开户”的佣金率赚足了市场眼球。 “目前有许多客户打电话来反映，要求降低佣金，从我们的角度来说，只能苦口婆心与客户沟通，目前来看还没有好的办法。”在谈到佣金宝万分之二的佣金率时，一家中大型券商在京营业部负责人告诉记者，“短期来看经纪业务肯定会受到冲击，目前只能采取相关措施来延缓或者阻止这种趋势。不过，也只是一种被动的措施，需要公司层面和监管部门来考虑是否对这种行为进行采取应对措施或者监管。” 根据国金证券网站最新消息显示，佣金宝是证券行业首个"1+1+1"互联网证券服务产品。通过电脑及手机实现7x24小时网上开户，成功开户后享受“万分之二”(含规费)沪深A股、基金交易佣金率；为客户股票账户保证金余额提供理财服务；同时为佣金宝客户打造高价值咨询产品，提供股票等产品的投资建议。 李玮认为，佣金宝的推出，对经纪业务收入占比较高的券商冲击较大。面对冲击，不同的券商可能结合自身的情况采取不同的应对策略。中小型券商由于营业网点少，其最优选择可能是与互联网公司合作，主动“聚焦”产品与服务，由互联网公司为其提供平台及流量。 而作为国内最早布局互联网的券商之一，齐鲁证券近期也加大了与多家互联网、通讯设备公司开展深层次的合作，探索互联网金融。 李玮透露，齐鲁证券率先将手机移动互联网引入到网上开户业务，成为行业内首家利用手机移动网络开户的券商。不仅如此，齐鲁证券也成立电子商务分公司，推进移动互联网金融业务。目前公司正在积极申请客户证券资金消费支付资格，与多家互联网、通讯设备公司正在探讨开展深层次的合作事宜。 首创证券研发部副总经理王剑辉告诉记者，首创证券管理层一直在对行业新的销售模式和渠道进行研究，公司层面没有统一要求降低佣金率，但是个别营业部或许根据当地监管机构和行业自律组织的指导意见，做一些考量和调整。 王剑辉认为，佣金宝问世后投资者并不一定会撤离转户，但是会要求降低佣金。不过，任何交易都是有底线，交易是有成本的，综合考虑来看，对于佣金宝之类业务，长期来看对公司是有损失的，最终需要其他业务收入来弥补这方面的损失。“如果其他业务收入无法来弥补，这块业务长期来也许会萎缩，赔本赚吆喝，对行业发展是不利的。” 不过，值得注意的是，近期四川省证券期货业协会自律监察委员会召开临时会议，研究国金证券佣金宝对辖区内证券市场的严重影响和应对措施，佣金宝面临被叫停的可能。 业务模式或将重塑 从余额宝到佣金宝，互联网带来的并不仅仅是简单的一个冲击，随着互联网金融和新一代消费者群体的形成，券商仅靠单一通道业务“打天下”模式将不复存在。 上述营业部负责人认为，中小券商通过类似模式做大资产后，需要再通过其他服务来留住客户，这对中大型券商来讲，可以认为是被挖墙脚。但是，这不仅是针对公司的事情，而是行业共性和监管部门需要考虑的事情。如果监管部门认定为是商业行为，对于券商格局或将重构，带来较大冲击。 王剑辉认为，对于金融机构而言，在互联网金融的趋势下，需要重新思考销售模式和服务内容。定价简单、没有复杂设计的标准化产品将逐渐通过互联网来实现。尽管现实中需要维持大量实体营业部的存在，但是在互联网的冲击下，一部分会转型或者被取消。未来营业部不仅仅是买卖股票的场所，券商资产管理、投行业务也会进一步下沉至交易所。 “金融机构提供标准化的产品架构在券商中将压缩至最低，特色化和个性化的服务内容将逐步扩大，券商最终的竞争力体现在优质和特色化的服务内容上。”王剑辉说。 如果说佣金宝是小型券商搭乘互联网“便车”的话，那么对于中大型券商而言，互联网金融意味着什么？ 李玮表示，对于大中型券商而言，由于业务收入来源相对多样，抵抗风险能力强，一方面需要调整传统线下渠道的运营方式，降低运营成本；另一方面需要采用自建线上渠道或与互联网企业合作等多种方面打造线上渠道。因此，行业格局很可能会产生分化。但无论何种类型券商，更重要的是从思维方式及商业模式创新上向互联网公司学习，将互联网思维引入券商。短期看，互联网金融对券商牌照优势的冲击较大。但基于长久积累的研究、定价和专业的投融资服务等核心竞争力，券商如果应对得当，将传统优势与互联网金融有效对接融合，长远影响不大。 从海外券商发展历程来看，高盛、摩根斯坦利、美林、瑞银、野村等各具不同发展模式且各具特色。反观国内，李玮指出，近年来互联网金融发展迅猛，像E-Trade、嘉信理财等在借助互联网发展方面有先发优势的券商，其本身也在变化调整，国内券商在应对这种趋势、推进创新转型上，并不能照搬国外的模式。我国券商应结合自身发展战略定位，采用不同的差异化发展模式。(上.证.郭.玉.志) |
