关注稀土磁材"三剑客" 稀土作为一种重要战略资源，日益得到国家重视。基于稀土行业持续健康发展考虑，国务院于今年5 月发文，明确行业发展目标，即用1~2 年时间，建立起规范有序的稀土资源开发、冶炼分离和市场流通秩序，资源无序开采、生产盲目扩张等得到有效遏制，基本形成以大型企业为主导的稀土行业格局。完善稀土指令性生产计划管理，建立稀土资源储备，大力发展稀土应用产业。在行业限产、限制出口背景下，国内稀土生产体系出现较大弯化，价格呈爆发增长之势。年初以来主要稀土价格涨幅超过5倍。 作为磁性材料重要组成部分，钕铁硼具有高磁能积、高矫顽力、高剩磁等特性，已成为高端磁材料主流产品。我国高性能钕铁硼永磁材料近十年以来，呈高速增长趋势。就全球比重而言，中国已超过世界总产量的80%，以及产值的60%。 11 年初伴随着稀土价格大幅上涨，钕铁硼公开市场价格呈同步上升之势。钕铁硼生产厂商已近100%的转移了成本压力，并成为产业链受益者。 在"节能、减排"大背景下，风力发电、新能源汽车及节能家电等产业迅速发展，直接拉动了钕铁硼产品的需求。在长期看好稀土价格前提下，我们同样看好钕铁硼厂商成本转移能力。 我们推荐的稀土磁材组合包括中科三环、宁波韵升、正海磁材。仅就11年而言，我们判断中科三环净利增幅为97%，对应EPS0.80 元。正海磁材净利增幅为55%，对应EPS 为1.02元。宁波韵升净利增幅为39%，对应EPS为0.55元。 更长时间段来看，相关公司成长能力与股价弹性取决于动态产能及吨市值、产品结构改善空间、管理效率提升空间以及存货政策。中科三环、正海磁材未来两年新增产能分别为原有产能的50%、57%。节能型产品、高端产品均为相关公司产品结构调整方向。仅就1 季毛利率而言，中科三环毛利率最低，宁波韵升最高。 初步预估，中科三环12~13年EPS分别为1.20元、1.74元。宁波韵升11~12年EPS分别为0.74元、0.96元。正海磁材12~13年EPS分别为1.43元、1.94元。 |
