银河磁体:原料成本上升导致产品毛利下降 类别：公司研究 机构：国信证券 研究员：郑东，秦波 上半年实现每股收益0.21元,同比增长16.40% 报告期内,公司实现营业收入2.07亿元,比上年同期增长23.91%;实现利润总额0.41亿元,比上年同期增长17.21%;实现净利润0.35亿元合每股收益0.21元,比上年同期增长16.40%。 毛利率水平下降,业绩增长依赖于产品产销量的增加 整体来看公司营业收入增长幅度大于利润、净利润增长幅度,显示出稀土价格上涨导致公司毛利水平下降。从公司公告的分产品销售情况来看,主营产品光盘驱动器毛利率20.31%,同比下降6.07个百分点;硬盘驱动器毛利率27.89%,同比下降6.00个百分点;汽车用磁体毛利率47.39%,同比下降4.13个百分点。三类主打产品毛利率都呈下降态势。除以上三类产品外,公司其它磁体平均毛利率35.86%,同比上升3.87个百分点,成为上半年同比唯一一类毛利率上升的产品,但该部分销售收入占比只有10.85%,对净利润影响不大,同时如果该类产品和2010年全年43.32%的毛利水平相比,仍有相当幅度下降。公司营业收入、利润较去年同期增加主要是新产品数量、产品销量有所增加。 募投项目积极推进,下半年钕铁硼提价有望成功毛利提升 公司募投项目中硬盘用粘结钕铁硼项目完成8.98%,从我们近期了解的情况来看该项目的后期工序基本建设完成,前期工序正在积极推进过程中;高性能汽车用粘结钕铁硼完成3.79%,目前也在积极筹划推进中。就下半年公司经营来看,由于稀土价格的上涨,公司进一步积极与下游用户协商价格调整政策,预计下半年单位产品盈利能力将好于上半年。 首次给予"谨慎推荐"评级 综合根据公司产品销售情况,及近期钕铁硼市场现况的变化,我们预计公司2011-2013年能够实现每股收益0.44元、0.54元、0.63元左右,目前公司股价对应市盈率分别为45.5倍、37.2倍、31.7倍,同其他钕铁硼相关上市公司估值水平相比基本持平,我们首次给予公司"谨慎推荐"投资评级。 |
