谢百三：这种情况下也可能弄出个牛市的 复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授 战胜自我，忘记成本价。有的时候，很多人会问：“你买入的是什么价钱？”如果买入价很低，获利丰厚的时候，人家就会劝你“该跑了，你已经挣了很多钱了”；如果你买入的价格很高，现在的价格很低，他就会说“你套得这么深，还跑它干什么？”我认为这些观点都是错误的，因为市场不会因为你成本价的高低而改变它自身的客观规律。我们在做股票的时候，只能看后面的形势对你现在的股票持仓是有利还是无利，如果后市发展对你是有利的话，你获利再丰厚也应该坚持拿着；如果后市发展对你是不利的话，你套得再深也应该斩仓。 我举两个例子。当年，我开空仓做咖啡期货，当时损失有1000多万。那时我的资金总量才3000多万，因此损失1000万就意味着损失1/3。经过分析，我发现自己当初开空仓的推理中存在错误，而且这个错误是致命性的。从这一点来看，后市的风险我已不能驾驭，那么到底该不该斩仓？在当时那种情况下，如果斩仓心是很疼的，因为毕竟是我1/3的资金。但我看到，如果我不斩仓，后市更可怕，也许今后就再也不能进入期货市场了，当时我已经觉得失控了。从这一点考虑，我最后还是斩仓了。此后的形势跟我的预测差不多，如果我不斩仓的话，再过两个星期，我将分文不存。第二个例子讲红小豆期货。红小豆期货我用40万开仓，盈利从100万、200万、300万、400万，直上升到700万，我才觉得这个价格是正常价格，潜力已经挖尽了，如果继续持有，后市就跟我的分析相违背了，于是我才决定平仓。当我之前挣了100万、200万的时候，有很多朋友都劝我“你应该平仓了，你心太黑了”。我说在整个市场里，没有心黑心白，只有对后市把握得准确与不准确，如果我们心慈手软平仓的话，那会损失很大一块利润。当时我看到后市的发展还是对我有利的，所以我才一直坚持下去。” 作者评论：从1400元到七亿巨资的传奇人物X先生的很多经验教训都是很珍贵的；“战胜自我，忘记成本价”又是其中非常重要的一点。很多投资者，很多中小散户都很强调自己心理的感受与平衡； 其实，股市就是残酷博弈的战场；它是客观的，无情的。人们最常见的一句话是：“到你心理价位了吗？到了，就抛，落袋为安吧。”而往往抛了个低价。如当年贵州茅台的50-60元。也有一些人，看错了大势与个股，被深深套住了，就不愿也不敢正视现实。大盘与个股明明正要跌下去，但由于已深套了，已无决心与魄力去割肉斩仓了；于是越套越深，越亏越大。因为心理受不了。 有一次，一位老太太告知，她的儿子用买婚房的100万元钱，98元买了一万多股云南铜业，当时已跌到50多元了，老太太哭说：“谢老师，帮帮我们吧，怎么办？”我知道股市还得跌，云南铜业还得跌，但又不便也不敢明确让她们割肉。叹着气说，从形势看，大盘与个股都要跌的，但你们自己拿主意啊！拿不准就先跑一半吧。 但那位老太太的儿子多半是不肯割肉的，他们会自问自答：如果此股不好，为什么当时炒到98元，机构疯了吗？万一现在50元是底部呢？常常已自我心理来解脱。还有一句：“算了，长期投资，留给孙子后代吧，长期拿利润与股息。” 其实都是自我心理不平衡之表现。不忍心割肉退出来，结果跌到个位数，亏得一败涂地。如云南铜业跌到6.8元。 因此，X先生的“战胜自我，忘记成本价”的经验极其重要，帮他免去了多次灭顶之灾，逃过了大劫，也一次次大获全胜，方有了当今的传奇人物和他的巨大金矿。 故一定要重视客观规律，重客观，重中国实践，重中国现实，而不要太重自己的心理与心情。要战胜自己啊！从中长期看，挣钱才是硬道理。 [本周经济与股市]
本周股市在2200点上方反复拉锯，震荡整理，总体偏强。但实体经济的形势极为严峻，极为困难。上海大柏树的沪办大厦里庞大的钢铁贸易公司群都已人去楼空，简直恍如隔世。担心1-2年后，不是保7%-保8%，而可能是保6%了。但银根是松的，降息也是可能的；新发债券利率已跌到5%了。现在会不会在实体经济不好的情况下，来一波只炒股票不管实业的行情？因为这种情况下也可能弄出个牛市的，但能持久，行情能扎实吗？（金融投资报） 李志林：熊市的八大规律已得到了改变李志林（忠言）博士 从7月下旬起，当绝大多数投资者将8000亿资金申购新股时，本轮行情从2049点起步，横空出世，携巨量快速上涨了180点，使多数人不可思议：哪里来这么多的“天兵天将”？有什么理由这样大涨不回头？我认为，需要从国家领导人的经济“新常态”的高度，来认识当前的股市行情。 1、经济“新常态”引出了股市“新多头市场” 近期，国家领导人连续对经济“新常态”作出了完整、成熟的表述，那就是：（1）中国经济正处于重要的战略机遇期。（2）中国经济增速将趋缓，进入换挡期。（3）调结构、去过剩、治污染的形势依然十分严峻。（4）由于原材料的涨价、劳动力价格提高、社会需求不足、产业结构老化，使企业的内生动力明显不足。（5）唯一的出路是靠改革、创新和转型，才能找到中国经济发展的新动力。 由此，我们可以对股市这轮行情加以定性。 第一，大牛市到来的观点难以成立，最多只能是熊市向牛市的转换期，重大级别的反弹行情。或者说，是“新多头市场”。 第二，周期性大盘蓝筹股，如有色、煤炭、钢铁、水泥、地产等，可以在第一波上涨中冲锋陷阵，修复估值，但政策取向决定了它们仍然是调结构、抑过剩的对象，不可能像2006-2007年，2009-2010年，以及2012年年底经济高增长时期的那三波行情那样，充当领头羊角色，而只能是补涨、跟涨。哪怕沪港通开设之后，也难有根本的改变。 第三，与经济的出路是改革相一致，本轮行情看似周期性大盘股领衔冲关，其实，是在国资委7月15日公布首批央企改革名单后，由央企改革股的连续飙升直接推动的。因此，后续的行情中，必然是与混合所有制改革、创新、转型主题相关的板块唱主角。 人们还预计，未来股市或有更多的利好政策出台，包括社会保险养老基金入市、住房公积金入市、QFII和RQFII规模进一步扩大、定向降息等。这将为股市带来更多的增量资金。尤其是机构资金，加剧市场赚钱效应的发散，吸引场外资金大举进场。 看来，让股市行情继续稳步拓展，已是各政府部门的共识，股市行情已成为政府稳增长、调结构、促改革、利融资、扩消费、惠民生、反腐败、争民意、中国梦的重要战略和不可或缺的组成部分。 2、熊市的八大规律已得到了改变。 一是反弹高点逐渐下移，如3478点—3306点—3186点—3067点—2821点—2524点—2478点—2444点—2324点—2270点—2177点。而本次行情自7月28日就一举突破2177点年内高点后，已经摸高到2230点，并连续15个交易日一直在2177高点上方运行。 二是上半年见高点，下半年回落。而本次行情则是下半年出高点。 三是只要有新股批量发行，大盘就见顶回落。但是本轮行情中，由于新股总量控制、提前预告、“三低”发行、首日限涨等四大举措，消除了扩容对大盘的致命打击。 四是遇重大自然灾害，股市就见顶，如非典、汶川地震等。但本轮行情中，昆山爆炸事件、云南地震，都没有使行情中断。 五是美股跳水，A股见顶。A股对外围股市历来是跟跌不跟涨，投资者尤其关注隔夜美股的收盘情况，作出相应反应。但是本轮行情中，尽管美国股市发生过300点大跳水和100多点跳水，但A股却走出了独立行情。 六是大盘出巨量就见顶。即沪市1800亿，深市1500亿，就双双见顶。但是，7月28日沪深两市放出1804亿和1533亿的巨量之后，连续15个交易日，不断创出新高。 七是“二八”现象与“八二”现象此消彼长。而本轮行情中，“二”股与“八”股、上证指数与创业板指，没有出现互相诋毁，而是轮涨共荣、市场上涨面的宽度大大增加。 八是凡周一皆大跌。那是因为，熊市中投资者把利空夸大为重大利空，连利好都理解成利空。而本轮行情中，凡周一都是大涨，甚至暴涨，表明市场的空头气氛已变成了多头气氛。 鉴此至少可以说，连续7年的熊市结束了。人们务必改变空头思维和熊市操作法，强化多头思维和中线波段操作法。这一个月来，凡是抛掉底部筹码的投资者，只要稍不留意，没有及时回补，就再不能在更低位上买回来。这也表明，市道确实变了。 3、大盘第二波的领涨板块将是谁？ 第一波普涨30%以上的周期性大盘股，显然难以在第二波中担纲。 第一波中涨幅较好的、具有中央级别题材的军工概念股、软件与信息安全概念股、智能机器人概念股、新能源汽车概念股等，在第二波中还将继续有所作为，但是权重较小，不可能担当第二波冲关的领涨品种。 我认为，唯有中央和各地的混合所有制改革概念股，才能成为第二波的领头羊。 混合所有制是国企改革大方向。新一届政府上台后，不再出台大规模刺激政策，而主要致力于提高全要素生产效率，增强市场在配置资源中的决定性作用。国企改革正是这一系列改革的重中之重，混合所有制改革被放在首要重要地位。即可为经济增长做贡献，又可为股市注入新的活力。 这次混改和2005年的股改有何共同点和差异呢？ 共同的是：都需要股市有一波较大的行情，让投资者得到实惠。同时完成改革任务，最大限度地使国有资产增值。 2005年的股改，是在8900亿流通市值下，以平均10送3分配给投资者的，以极小的成本，让老大小非和流通巿值急增到20万亿时的新大小非获取流通权。结果是，多数投资者手中股价暴跌，10送3付之东流。 而本次混改，不是统一分配，而是要投资者自己去找，去争，去抢。结果不是投资者股价缩水，而是大幅增值，自己给自己送股。 当年股改，国企一股独大的结构没有改变，企业的机制并未改变，国企管理层集体腐败时有暴露，巿值管理没有人抓，投资者在股价上没有得益。 而本次混改，或引进著名民企，或引进外资战略投资者，或让他们当二股东，或当大股东，股权结构脱胎换骨，经营机制将明显改善，产业和业态将出现升级，企业资产和效益定大幅提升，市值管理提上日程，管理人股权激励和员工持股将实质性启动，新老大小股东更希望股价有爆发性上涨。 这才是真正的市场化改革。因此，现在混改的意义和机会，远大于当年的股改。越来越多的机构已认识到了这一点，正争分夺秒，提前埋伏。唯多数中小投资者被机构刻意打压股价所蒙蔽，所吓倒，至今麻木不仁。 好在混改过程比较复杂，成功的周期比较长，不像股改是大跃进式，而是成熟一个，宣布一个，推出一个。这就为投资者提供了轮番运作的机会。这也许是20多年中国股市最大的机遇。 4、下周重要的是在2230点上方连续收盘。 下周一由于申购新股资金解冻，上证指数有望补掉2131点缺口，向上突破。 但是我认为，结束15天横盘的调整，不等于可以直接拿下2300点，因为期间有2260、2270两个历史高点的阻力。因此，下周首要任务是在2230点上方反复收盘，大概需要一到两周的时间，消化获利盘和上方的套牢盘，待9月初上海和各地混合所有制改革正式破题，届时，有望直接拿下2300点的整数关。（金融投资报） |
