| 盐田港:政策影响将逐步消除,投资收益将逐步改善 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张亮 日期：2013-08-21 公司2013年1-6月实现营业收入1.43亿元(一10.99%);实现毛利0.84亿元(-14.7%);投资收益1.55亿元(+2.4%);实现归属于上市公司股东净利润1.82亿元(+1.22%)。实现EPS0.0937元/股(同期为0.0926元/股)。 上半年主业受政策影响收入下滑,下半年预计扭转局面主业收入和毛利下滑主要来自慧盐高速仍受政策影响。2012年6月1日起政府降低公路收费标准,以及自2012年国庆节开始执行重大节假日免收小型客车过路费政策,导致公司慧盐高速营业收入同比下滑17.13%。下半年收费政策与去年同步,预计同比下降将得以扭转。 投资收益同比提升主要得益于参股散货码头增速较快曹妃甸港口公司2013年上半年完成货物吞吐量3558万吨,较上年同期增长51.42%,增长主要来源于铁矿石货种。公司取得投资收益0.42亿元,同比增长2g%,是公司投资收益增长的主要来源。 需求增长疲软以及成本提升导致集装箱港口投资收益有所下滑。2013年1-6月公司从盐田国际码头获取投资收益同比下滑2.84%。 预计未来业绩环比持续改善 (1)季度环比持续改善。公司二季度净利润环比一季度改善30%.主要原因是集装箱吞吐量、中国铁矿石进口量环比提升带动公司参股公司收益改善,从而公司投资收益提升28%。三季度是集装箱出口旺季、中国稳增长政策主导下散货吞吐量稳步增长,公司三季度业绩将进一步环比改善!(2)2014-2015年业绩逐年改善。公司主要投资收益来自于盐田集装箱港口。随着欧美PMI、消费者信息指数回暖,尤其是欧洲回暖幅度更大,预计2014-2015年集装箱吞吐量仍将进一步复苏。 我们预计13-15年业绩分别为0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股 风险提示:经济下行风险,劳动力成本进一步提升 重庆港九:立足保税港区,受益内陆开放 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：崔书田 日期：2013-12-31 首次覆盖给予"增持"评级。公司集装箱业务有望受益于内陆开放政策,外贸箱量将迎来强劲增长,预测2013-15 年公司每股收益分别为0.29 元、0.60 元和0.70 元。参考A 股集装箱港口公司估值水平,且重庆港九未来成长性优于同行业可比上市公司,给予目标价10 元,对应2013 年市盈率为35 倍,对应市净率为1.6 倍。 集装箱业务将受益于内陆开放政策。公司集装箱码头在重庆地区占据主导地位,腹地经济发展支持港口吞吐量稳步增长。上海自贸区设立伊始即提出"可复制可推广"模式,重庆作为自贸区热门备选之一,具有长江流域枢纽港、渝新欧铁路桥头堡等优势,未来设立自贸区的概率较大。上海自贸区范围主要以原保税区为基础,重庆若设立自贸区,很有可能涵盖寸滩保税港区,重庆港九是寸滩港区唯一的集装箱码头运营商,将直接受益于贸易便利化政策带来的外贸箱量增长。另外新丝绸之路、长江经济带规划、国企改革等政策陆续落实都将为公司提供绝佳的发展机遇。 经营改善将提升盈利水平。2013 年装卸业务毛利率明显提升,我们认为这主要得益于公司加强成本控制的措施。未来随着寸滩集装箱码头吞吐量增长、长寿化工码头培育渐趋成熟、逐步退出低收益项目(九龙坡港等),公司资产收益能力有望稳步提高。 催化剂:重庆设立自贸区,新丝绸之路、长江经济带规划出台。 风险提示:区域内港口竞争加剧,自贸区等政策落实低于预期。 厦门港务发展看点类别：公司研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：中信建投研究所 日期：2012-10-26 厦门港务(000905)是厦门最主要的港口运营企业,在港口资源条件、配套物流体系建设、区域市场份额和未来发展潜力等方面具有明显的优势;公司在厦门地区的集装箱班轮市场占有率及散杂货代理市场占有率处于垄断地位;拥有东南沿海实力最强的国际船舶代理企业和全省规模最大的散杂货装卸码头;公司还拥有密集的物流网络,与世界一百八十多个国家和地区的客户建立了密切的业务关系。作为福建省重要的港务公司,厦门港务未来的发展有以下一些看点。 一、码头整体搬迁为公司带来新的发展机遇。 根据公司公布的对外投资公告显示,为响应厦门市政府关于加快东南国际航运中心建设的要求,以及配合开展厦门国际邮轮母港项目用地收储工作,公司将位于东渡港区1#-4#泊位,搬迁至海沧港区20#、21#泊位。此次搬迁至海沧港区对公司未来业务开展形成积极的影响。首先,靠泊能力及货物吞吐量的大小对港口发展的起到重要作用。公司东渡码头泊位最大靠泊能力仅为7万吨(且靠泊条件有较多限制),而海沧港区20#、21#泊位近期靠泊能力为5万吨和7万吨,远期将能靠泊10万吨级散货船舶。该项目的建设增强了公司核心业务的竞争优势,提升了码头接卸能力及后方堆存能力,降低了物流成本,这是保障公司未来可持续经营的重要举措,意义重大。其次,东渡码头未来成为国际邮轮母港码头后,海沧港区或将成为多家港务公司的必争之地。厦门港务海沧码头的战略优势会逐渐显现。 二、"十二五"规划为公司增添持续发展动力。 近年来,厦门特区外向型经济发展较快,厦门口岸进出口量持续增长,厦门港成为我国发展最快的港口之一,被国家确立为沿海主枢纽港和8大集装箱干线港之一。港口服务业是现代物流业的重要组成部分,一直以来都受到政府部门的高度重视。交通运输部水运局局长宋德星在2012年10月曾表示,"十二五"期间将加快主要港口规模化建设,现代化港区建设,建成一批集装箱、汽车滚装、大宗散货等专业化泊位,以增强对临港工业和腹地经济发展的支撑带动作用。厦门港务做为厦门最有影响力的港口服务企业,也必将受益于"十二五"规划。 三、《海峡西岸经济区发展规划》为公司创造良好发展环境。 以福建为主体的海峡西岸经济区,是我国沿海经济带的重要组成部分,在全国区域经济发展布局中处于重要位置。2011年3月,国务院批准《海峡西岸经济区发展规划》,自此海峡西岸经济区的开发与建设呈现出了加速势头。这也为厦门港务发展港口及物流配套业务创造了良好的环境。 今年以来A股市场整体表现明显偏弱,个股下跌情况严重,而同期厦门港务在行业中的表现则较为理想。截至2012年10月24日,港务板块中厦门港务(000905)上涨22.37%;日照港(600017)上涨7.95%;连云港(601008)上涨4.49%;芜湖港(600575)下跌21.4%;唐山港(601000)下跌0.85%;同期上证指数则下跌3.79%。虽然,今年经济形势不太乐观,对港口业的发展也产生了一定负面影响。但是,厦门港务克服了重重困难,保持了业绩的稳定增长,依托优良的政策环境及稳定的经营业绩,公司正在务实发展的道路上稳步前行。 |
