| 曹中铭：IPO还债
股市是谁家"菜园"？ 证券市场一般具有三大基本功能，即融资、定价、资源配置，但A股市场却还有另一大功能--还债功能，这是全球其它资本市场所不具备的，也是A股市场的一大"创新"。毫无疑问，这是股市错误定位的产物，也是"圈钱市"功能演化后的必然。IPO还债 股市是谁家菜园？IPO还债 股市是谁家菜园？ 5月13日晚，第十七批2家预披露企业面世，意味着IPO预披露名单达到321家。根据监管部门6月底前完成预披露的要求，在不久的将来更多预披露企业将纷纷鱼贯而出。尽管预披露不等于新股发行，更不等于新股上市，但其对投资者心理上的压力却是不容忽视的。 好钢用在刀刃上。企业发行新股募集资金，应该用于募投项目上，今后募投项目盈利，又可以回报投资者，如此形成良性循环。不过，在300余家预披露的拟上市企业中，却不乏欲将宝贵的募集资金用于归还银行贷款或补充流动资金者，这些拟上市企业也引起了市场的极大关注与质疑。 九华山旅游对登陆资本市场堪称"情有独钟"，从2004年开始，该企业10年内三次闯关IPO。其披露的招股说明书显示，截至2013年年末，负债总额4.4亿元，流动负债为1.56亿，49.48%的资产负债率明显高于同类上市公司。此次拟募集资金3.46亿元，除去项目投资外，其余43%约1.5亿元全部用于偿还银行贷款。除了九华山旅游外，葵花药业亦有募资还债计划。早在2011年葵花药业闯关IPO时，其计划发行不超过3650万股，募集约11.1亿元，此次葵花药业发行数量没变，募集资金增加了9亿元达到20亿元，而这9亿元恰恰用于偿还到期的银行借款和补充流动资金。其中，用于归还银行借款的有5亿元，还计划将3.04亿元的流动资金，作为偿还短期债务的准备金。 证券市场一般具有三大基本功能，即融资、定价、资源配置，但A股市场却还有另一大功能--还债功能，这是全球其它资本市场所不具备的，也是A股市场的一大"创新"。毫无疑问，这是股市错误定位的产物，也是"圈钱市"功能演化后的必然。 像九华山旅游一样，国内企业上市的热情异常高涨。符合条件当仁不让，不符合条件像绿大地、万福生科等"创造"条件也要"钻进"股市。股市既是一个企业融资的场所，也更像某些企业的"菜园子"与"摇钱树"。募投项目差钱了，把手伸向股市；流动资金不足，首先想到的是股市；银行贷款需要归还，同样把股市作为"后盾"。不过，这些企业向股市伸手要钱的同时，不知是否考虑过把钱"圈"到手后，回报其股东时是否还有当初"圈钱"时的热情？而从A股的现实看，股市却上演着一拨又一拨"铁公鸡"的故事，且绵绵不绝。 众多企业像钻"牛角尖"一样"钻进"股市，也有某些企业即使是地方政府部门"拉"也"拉不进"股市的，像老干妈、华为公司、娃哈哈公司等就是其中的典型代表，我们也应该向这些企业表达敬意。至少，市场更愿意接受这些企业挂牌，但其却不愿到股市中"圈钱"。 本月初，万洲国际折戟港股为市场所瞩目。据媒体报道，去年收购美国企业后，其债务一度达到70多亿美元，招股书显示，计划上市募集资金中约40亿美元用于偿还贷款。但其在港股市场上市之路并不顺畅，上市日期一拖再拖不说，融资额从60亿美元缩水至18亿美元，最终不得不宣告IPO失败。港股市场有成熟的机制与成熟的投资者，万洲国际IPO失败，也主要是由于这些方面的原因。 毫无疑问，融资与再融资门槛低是A股市场的一大"劣根性"，这也是为什么有企业欲融资还债的根本原因。"圈钱"门槛低的问题不解决，像东百集团一方面欲定增"融资"6.47亿元，另一方面却有3.36亿元巨额资金用于理财的"怪事"才会有A股市场中"见怪不怪"地发生着。 股市优化资源配置功能如不能得到发挥，融资与定价功能就会遭到扭曲，"还债功能"就会"被创新"出来。A股市场的IPO之痛，由此可见一斑。(独立财经撰稿人) 郭施亮：散户地位边缘化 开户数为何屡创新低？ 自2007年A股创出6124点以来，随着市场的持续走低，A股新开户数也是逐级下滑。中登公司最新数据显示，上周A股新开户6.4万户，日均不到1.3万户，创出2007年有统计数据以来的新低。此外，已开户的账户选择"零持仓"的数量近两年也增加了300余万户。特别是年轻一代的80后、90后，几乎已经从股市账户中淡出。是什么原因导致近年来股市开户数越来越少，股民后继乏人呢？ A股缺乏赚钱效应 A股市场缺乏赚钱效应已是不争的事实。数据显示，上证综指和中小板指今年以来分别累计下跌了4.6%和10.2%，而创业板更是月K线连收四阴，累计下跌了近20%。不能说A股毫无上涨的理由，但A股投资者，包括期指和两融投资者习惯做空的思维方式，的确有别于巴菲特那样的投资大师。 ■中研普华 市场人士认为，股市缺少上涨的动力和理由。从宏观经济面上看，各行业发展较为疲软，未来的复苏路径尚不明晰。从政府推动改革和调整结构的措施看，大规模实行放松和刺激政策也不可能。与此同时，IPO重启增加了市场极大心理压力，这种大扩容和抽血无疑会让机构担忧。相较于股市表现，债券市场在今年2月后可谓走出了暖春行情。 ■网友 阿六头 A股为什么屡创新低？股民为什么流失？主要是股市没有了赚钱效应。连续不断的下跌、新低，似乎终于让A股众望所归地迎来了人气的谷底。最新的数据表明：目前有可比数据的1063家上市公司股东数量创下2010年以来的新低，达到735万户，机构和股民纷纷离场。世上没有只跌不涨的股市，但A股貌似是个奇葩。 余额宝9个月吸金5000亿 既然A股缺乏赚钱效应，人气惨淡，资金被其他理财品吸引就在所难免。截至今年2月，余额宝仅用9个月的时间，就吸引8100万客户，吸金规模达5000亿元，一举超过沪深股市有效账户数。难怪A股开户数屡创新低了！ ■申万证券桂浩明 人们不能不正视的现实是，中小投资者能很方便地通过余额宝获得6%乃至更高收益时，的确会在一定程度上降低其投资股市的兴趣。一些大蓝筹股尽管效益不错，但成长性一般，股息率也达不到6%，自然不容易被看好。余额宝之类的货币市场基金，已经跨界成为蓝筹股的一个竞争对手。高利率的存在，对股市的运行是有负面作用的。 ■专栏作者 郭施亮 不足9个月，余额宝的用户数已超越沪深股市，主要在于支付宝本身拥有庞大的客户资源；在此基础上，余额宝再以便捷、高收益、低门槛等手段吸引大量客户。余额宝冲击股市最直接的表现在于助推了存款利率，促使无风险利率的大幅飙升，进一步加剧了股市流动性危机。但股市吸引力的持续下降、长期投资回报率偏低才是根本。 散户地位边缘化 近年来流行的说法是，沪深股市之所以走势疲弱，很大原因在于投资者结构不合理，个人投资者比例太高。于是"去散户化"呼声不断。从基金大佬奉劝股民撤离股市，到近期新三板等设立门槛，不希望大量散户进场。散户的地位越来越边缘化，也是开户数逐年减少的症结所在。 ■人民日报 午言 所谓年轻人不炒股，并不是一个让人很意外的现象。但由此引申开来，这两年离场、休眠的散户越来越多，却揭示出一些值得思考的问题。其一，股市发展需不需要散户？人为"去散户化"很难取得良好效果，市场资金大多来自散户。因此，中小投资者对市场发展的作用不可替代。其二，股市如何形成持久吸引力？股市的魅力在于，能够分享优质企业的成长，承担适当风险获取合理回报。 ■媒体人 吴玉函 沪深两市的投资者数量在不断减少，业内人士将此看做是"去散户化"的结果，记者在采访中了解到，不仅是小股民，机构投资股市的规模也在不断下降。"现在股市里面赚钱越来越难了，"有着多年炒股经验的李逸表示，据他所知，身边已经有很多朋友开始从股市里面抽资撤离了，许多朋友亏损惨重，资金从几百万亏到几十万，如果用这些资金做点儿别的也不会亏这么多。 ■股民观点 ■WustenfuchsQ：我是90后，我身边的同学好多存余额宝的，没有几个和我一起炒股的，呵呵。 ■斯琴慧子看经济：现在的股市一般人哪敢进去？奔驰车进去，自行车出来！ ■zompire：股市销户的应该很少，主要是太麻烦。不炒就是了，所以就成了僵尸户。 ■稻米之家：开户数是一个重要的反向指标！(北京晨报) |
