| 4G板块10大概念股价值解析 2013-09-12 07:49:58 分享到：评论(0) 来源 中国证券网 | 作者 光迅科技:传输器件需求旺盛,全年有望保持高增长 类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：马军 日期：2013-08-28 事项 公司公布了半年报。报告期内,公司实现营业收入106,005万元,同比增长5.35%;营业成本85,466万元,同比增长4.28%;净利润9,215万元,同比增长9.36%。同时给予三季度盈利预测-20%-30% 主要观点 1.收入和利润微增,传输市场表现靓丽。 上半年国内运营商市场相对疲软,国际市场表现欠佳,整体销售未达预期,但在数据市场方面有一定突破。既有的国内外大制造商市场销售保持稳定。 运营商市场产品份额继续保持领先地位,上半年运营商市场中标率达65%。行业网市场拓展继续深化,光路子系统、OLP、OLM等中标多个项目。同时,加强了与电力各大设计院进行技术交流,助力后期的项目运作。 2.行业完全竞争走向寡头竞争,中国企业有望弯道超车,复制系统设备商发展路径。 我们认为公司作为国内最大的光器件厂商,和华为、中兴在合作上的关系将更为紧密。未来随着公司在华为、中兴的市场份额的不断扩大,有望快速提高公司在全球市场的份额提升。这一趋势在过去几年已经出现了明显的趋势,光讯科技在无源器件的市场份额已经达到全球第四的位置。 3.产业链向上延伸,积极收购芯片厂商。 公司平台级的产品规划思路逐渐明确,随着公司市场份额的逐步做大,将直接面对国际巨头的竞争。为打造这一平台,公司将不断加大研发投入和并购行动的实施。目前来看,无源器件公司的芯片、产品等平台已经初步搭建成形;有源器件产品的平台还没有形成,我们判断这也将是公司下一步积极并购的方向 4.并购WTD的协同效应今年有望释放,费用率将有所下降 公司上半年在收入增长5.35%的同时,销售费用同比减少4.64%,管理费用12,169万元,同比增长17.40%,主要由于收购丹麦子公司发生相关费用所致,经营层面的管理费用同比还是下降的综上所述,我们看好公司未来产业链横向和纵向的延伸,短期看WTD的合并效应,中期看产业链纵向延伸,高端芯片领域瓶颈突破获得市场份额的快速提升,长期看公司产业链横向延伸,在光电子非通信领域布局成长。公司2013-2015年每股收益分别为1.1元、1.5元、1.96元,维持“推荐”投资评级 风险提示:光器件需求降低 三元达;市场开拓给力,毛利率下滑拖累业绩 类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭，王大鹏 日期：2012-09-07 公司1-6月收入增长39.4%,上半年毛利率36.9%同比下滑3.5%,二季度环比上升1%,营业利润下降37%,增值税及政府补贴增加,净利润增长3.7%。公司综合竞争力增强,在运营商份额不断提升,但由于行业竞争加剧导致毛利率下滑拖累公司业绩,预测2012-14年EPS分别为0.25、0.31、0.38元,目标价8元给予“推荐”评级。 投资要点:市场开拓给力:上半年收入增长39%,主要来自于华中及华北两个区域,公司积极开拓市场拿下新疆、安徽两个省份,去年开拓的山西省贡献了较多增长。业务方面看增长主要来自WLAN以及直放站配套设备。 毛利率同比下滑,下半年谨慎:行业竞争激烈运营商集采压价依旧,公司直放站以及WLAN业务毛利率都有所下降,虽然环比去年三、四季度回升约1%,但我们判断随着下半年低毛利率的系统设备确认收入,毛利率将回落至35%左右。 天线业务发展慢于预期:上半年天线收入约480万元低于预期,虽然三元达海天已经重新进入运营商集采,但复苏需要时间,下调全年天线收入预测至2000万。预计随着明年移动大规模建设TD-LTE,公司在TD天线领域优势将得到体现。 其他业务仍在培育阶段:视讯、MINI营业厅业务参与运营商招投标,但仍处于培育期;广电投资建设进度缓慢,导致CMMB收入增长缓慢。 风险提示行业竞争激烈导致毛利率大幅下滑;随着4G逐渐到来,直放站设备需求进一步萎缩,而天线和其他业务增长不达预期。 大唐电信:营业收入大幅上升未止亏损类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2011-05-03 公司属于通信设备制造业,主要提供微电子、软件、接入、终端、行业应用与通信服务五大类业务。公司构建"大终端加大服务"产业群,面向移动互联网和物联网等新兴产业。 2011年1-3月,公司实现营业收入11.52亿元,同比增长53.02%;营业利润亏损3,283万元,去年同期亏损1,363万元;归属母公司所有者净利润1,637万元,去年同期亏损1,542万元;基本每股收益-0.04元。 营业收入同比增长53.02%。报告期内,公司营业收入同比增长较多,同比增长53.02%。主要原源于公司整体解决方案转型及产业协同效应发挥作用,终端产业和行业应用产业规模较上年同期有所增长。 坚持转型。公司坚持“固本转型”战略,在电信行业多年经验的基础上,积极推进非电信行业应用及IT服务,未来前景看好。 综合毛利率仍下滑。报告期内,公司综合毛利率下降4.97个百分点至12.60%。主要源于报告期内拉动营业收入增长的终端及应用产业毛利率较低。期间费用率同比下降。报告期内,公司期间费用率同比下降3.43个百分点至15.24%。各项费用率都小幅下降。 新兴产业依然是看点。新兴信息产业是“十二五”规划的重要课题,公司在储备水利、煤炭、电网行业物联网解决方案的基础上,联合设立物联网创投基金,作为产业领跑者将会优先受益。报告期内,公司设立新华瑞德,进一步推进电子阅读项目的发展,与新华社的合作将会提升公司内容资源品质,但该市场竞争激烈,仍需时间检验公司该类业务的发展。 EMV迁移有助公司业绩提升。国内EMV迁移年内有望初步形成规模,公司作为国内领先的芯片供应商,将会受益行业的启动。 我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.17元、0.25元、0.39元,按4月28日股票价格测算,对应动态市盈率分别为88倍、60倍、38倍。维持公司“中性”的投资评级。 风险提示:新兴信息产业市场开拓不力。 |
