| 建筑装饰 昨日，中国证监会发布《优先股试点管理办法》（以下简称《办法》），分9章70条，对优先股的发行条件、发行主体、股东权利、信息披露等做了规定。发行优先股对多个行业构成利好，其中受益者之一是净资产收益率稳定且资产负债率高的建筑装饰行业，兴业证券认为优先股将成为2014年建筑装饰行业重要变革力量之一。 首先，拓展企业融资渠道，避免在股价被低估时使用普通股融资。目前建筑装饰股的估值水平极低，中国建筑、中国水电、中国铁建、中国中铁和中国交建等公司的股价已经跌破每股净资产，如果在股价被低估时发行普通股融资，将有损原有股东的利益（股权被稀释），而发行优先股则不会存在这样的问题，这也是高盛在2008年陷入危机时发行优先股而不是普通股的原因。 其次，降低企业资产负债率，缓解企业财务压力，提高承接BT项目/BOT项目的能力。从数据来看，绝大多数建筑装饰类央企的资产负债率都已经超过国资委给央企划的70%红线，国内大型建筑地产公司平均净资产收益率保持在13%左右，但资产负债率基本在75%以上，导致负债融资能力受一定影响，而随着BT/BOT经营模式逐渐被越来越多的建筑装饰类公司采用，建筑装饰公司对资金的需求却越来越迫切，由于优先股属于权益类融资工具，发行优先股后，不但补充了资本金，又可以增加公司权益，从而提高负债融资能力，能够有效解决建筑类公司对资金的渴求，同时只在公司盈利时才支付优先股股息，又可以相应缓解企业的财务压力。 第三，增加企业杠杆，提升普通股收益。优先股虽然属于权益类融资，但是支付固定股息率的性质类似于债券，因此当公司经营的净资产收益率水平高于优先股的股息率水平时，发行优先股就能够增厚普通股的业绩。以美国为例，2009年至2013年美国各行业平均优先股股息率为5%至8%之间，显著低于大多数公司的净资产收益率水平。故优先股相当于间接提升了企业的财务杠杆，对于经营稳定的公司，从而可以提升普通股的收益。 第四，大型建筑装饰公司优先股发行将有助于增加机构投资者的长期持有股票的信心，增加公司的市场流动性并提升估值。 行业变革受到推动 部分建筑装饰股行情数据一览 证券代码 证券名称 最新价（元） 昨涨幅（%） 昨DDE大单净额（万元） 601668.SH 中国建筑 2.82 3.30 15764.60 600820.SH 隧道股份 10.12 4.76 4037.11 002081.SZ 金螳螂 18.63 7.69 3295.50 601800.SH 中国交建 3.73 3.32 2978.35 600039.SH 四川路桥 5.65 0.89 1873.63 002482.SZ 广田股份 15.13 5.29 1422.60 600170.SH 上海建工 6.04 2.55 513.12 601886.SH 江河创建 7.15 2.44 316.11 600986.SH 科达股份 4.95 1.85 297.69 600209.SH 罗顿发展 9.00 1.35 214.95 |
