| 海通证券：土改新政蓄势待发，土地流转加快规模化进程 用途严格区分。土地管理法第四条规定“国家编制土地利用总 体规划，规定土地用 途，将土地分为农用地、建设用地和未利用地。严格限制农用地转为建设用地，控制建设用地总量，对耕地实行特殊保护。 农地流转基础体系 构建完成，配套缺失抑制流转意愿。宏观上，法律法规对于农地 流转的规定比较明确； 微观上，各级地方政府在具体操作层面上实践颇丰。近两年 农地流转有所放缓，主 要和土地确权进展不佳、流转主体权责界定不明、土地流转 市场建设滞后等具体配 套机制缺失有关。 农村集体建设用地流 处试点阶段。集体建设用地流转停滞不前主要和现有法律 法规的冲突有关。目前， 已有河南、河北、安徽、广东等土地资源大省相继出台流 转管理办法，地方层面的 土地流转已不存在制度障碍；山东、江苏、四川、湖南、 辽宁等省份下属主要城市 稳步推行试点工作，有望在全省铺开，具备较大潜力。 农村集体建设用地流转 新型城镇化战略。综合来看，农村经营性建设用地流转 的阻力较小，有助于推动城 乡统筹的新型城镇化发展；非经营性建设用地(宅基地) 涉及到农民的切身利益，需 要完善的配套机制来促进流转，以与耕地共同流转最具 潜力。 三中全会土改前瞻 :加快 推进土地确权，改革征地补偿制度，推动农村经营性建设 用地流转。综合过往三中全会 的经验，我们认为十八届三中全会可能着重从土地确 权、征地补偿、集体经营性建 设用地流转、土地流转市场建设等方面出发促进土地 流转。 土地流转优化土地资 源结构 提高农村土地使用效率。从农地及宅基地流转来看， 一是可以提升存量耕地的产出效 率；二是通过复耕在增量上补充耕地资源。从农 村经营性建设用地来看，一方面 ，向工商业直接流转有助于显著提高土地的使用 效率；另一方面，在城乡建设用 地增减挂钩的原则下，通过复耕补充城镇土地资 源。 土地流转对农业上市的影 响可 为三类。第一类，拥有土地资源的上市公司，1) 潜在增值潜力，实际价值高于账面 价值，北大荒、亚盛集团、海南橡胶；2)在未 来的流转过程中，较易获得土地； 第二类:农资类公司，推动农业规模化经营，催 化种子、饲料、化肥、农机等派生 需求爆发增长。根据美国的经验，农业规模化过 程中产出效率大幅提升，饲料、种 子、化肥、农机等生产资料投入的复合增速达到5-8%。目前，我国农业规模远低于 美国规模化初期水平，产出效率亦较低，具备较 大的提升空间。1)种子企业，推 荐登海种业和隆平高科，2)饲料企业，推荐大北 农、通威股份，3)农机企业，新 研股份、一拖股份，4)化肥企业，史丹利、金正 大、诺普信等。第三类，农业上市 公司的盈利模式可能会有创新，我们分析了江苏 天娘公司的案例，得出的结论是未 来农业企业之间的跨界融合、创新将成为可能。 用途严格区分。土地管理法第四条规定“国家编制土地利用总 体规划，规定土地用 途，将土地分为农用地、建设用地和未利用地。严格限制农用 地转为建设用地，控 制建设用地总量，对耕地实行特殊保护。 l农地流转基础体系 构建完成，配套缺失抑制流转意愿。宏观上，法律法规对于农地 流转的规定比较明确； 微观上，各级地方政府在具体操作层面上实践颇丰。近两年 农地流转有所放缓，主 要和土地确权进展不佳、流转主体权责界定不明、土地流转 市场建设滞后等具体配 套机制缺失有关。 l农村集体建设用地流 处试点阶段。集体建设用地流转停滞不前主要和现有法律 法规的冲突有关。目前， 已有河南、河北、安徽、广东等土地资源大省相继出台流 转管理办法，地方层面的 土地流转已不存在制度障碍；山东、江苏、四川、湖南、 辽宁等省份下属主要城市 稳步推行试点工作，有望在全省铺开，具备较大潜力。 l农村集体建设用地流转 新型城镇化战略。综合来看，农村经营性建设用地流转 的阻力较小，有助于推动城 乡统筹的新型城镇化发展；非经营性建设用地(宅基地) 涉及到农民的切身利益，需 要完善的配套机制来促进流转，以与耕地共同流转最具 潜力。 l三中全会土改前瞻 :加快 推进土地确权，改革征地补偿制度，推动农村经营性建设 用地流转。综合过往三中全会 的经验，我们认为十八届三中全会可能着重从土地确 权、征地补偿、集体经营性建 设用地流转、土地流转市场建设等方面出发促进土地 流转。 l土地流转优化土地资 源结构 提高农村土地使用效率。从农地及宅基地流转来看， 一是可以提升存量耕地的产出效 率；二是通过复耕在增量上补充耕地资源。从农 村经营性建设用地来看，一方面 ，向工商业直接流转有助于显著提高土地的使用 效率；另一方面，在城乡建设用 地增减挂钩的原则下，通过复耕补充城镇土地资 源。 l土地流转对农业上市的影 响可 为三类。第一类，拥有土地资源的上市公司，1) 潜在增值潜力，实际价值高于账面 价值，北大荒、亚盛集团、海南橡胶；2)在未 来的流转过程中，较易获得土地； 第二类:农资类公司，推动农业规模化经营，催 化种子、饲料、化肥、农机等派生 需求爆发增长。根据美国的经验，农业规模化过 程中产出效率大幅提升，饲料、种子、化肥、农机等生产资料投入的复合增速达到5-8%。目前，我国农业规模远低于美国规模化初期水平，产出效率亦较低，具备较大的提升空间。1)种子企业，推荐登海种业和隆平高科，2)饲料企业，推荐大北农、通威股份，3)农机企业，新研股份、一拖股份，4)化肥企业，史丹利、金正大、诺普信等。第三类，农业上市 公司的盈利模式可能会有创新，我们分析了江苏 天娘公司的案例，得出的结论是未 来农业企业之间的跨界融合、创新将成为可能。 风险提示。土改政策不达预期。（.海.通.证.券） 10大农地流转概念股价值解析 个股点评： 辉隆股份澄清:存货跌价计提合理 类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：国元证券研究所 日期：2013-09-09 辉隆股份9月6日晚公告称,近日有媒体报道“在农资市场低迷,价格持续下跌的状况下,辉隆股份存货增加,但计提的跌价准备却大幅减少,被质疑虚增净利润。”对此,辉隆股份表示,上述报道内容与事实不符并存在差异,公司存货跌价计提合理。 辉隆股份解释称,在资产负债表日,公司存货按照成本与可变现净值孰低计量,已足额提取了存货跌价准备。之所以造成2013年中报的辉隆股份提取的存货跌价准备同比下降,主要有两方面原因:一是公司2012年底已足额提取存货跌价准备3366万元,公司2013年上半年销售上年末库存商品相应冲回已提取的存货跌价准备;二是2013年上半年化肥价格持续低迷,为规避价格风险,公司从上游厂家采购化肥等商品,主要采取联储联销,按保本、保息、保利的方式进行结算,截至2013年6月底公司的大部分库存商品由工、商双方视市场价格变化,共同确定销售价格,辉隆股份不承担市场价格下跌风险,因此大部分库存商品不需要计提存货跌价准备。 辉隆股份还表示,关于报道中列示的同行业化肥生产企业相关存货跌价准备和毛利率数据与公司相关数据有一定差异,主要是因为辉隆股份属于商品流通贸易企业,存货的核算方法与工业企业不尽相同,存货跌价准备的计提方法与工业企业没有可比性。 辉隆股份中报显示,2013年上半年实现营业收入544619.46万元,营业成本525188.28万元,较上年同期分别下降9.55%和9.12%,实现净利润5137.14万元,较上年同期下降8.79%。业绩下滑主要原因是我国化肥产能严重过剩,加之年初北方冻害和后期大面积干旱等气候因素影响农资需求,农资市场持续低迷,行业整体利润率下滑。 |
