| 彩虹精化调研简报 研究机构：民族证券 日期：2013-12-24 调研目的： 公司在清理处置子公司之后，业绩反转，本次调研要了解公司近期基本面的最新变化。 调研结论： 公司目标是把环保和新材料的两个主线做好，两个新的领域明年预计同比好转。目前公司的母公司负责生产气雾漆、车用护理品等，控股73%股权的格瑞卫康从事室内装修污染防治，能提检测、净化服务并生产销售机器设备、净化剂等产品，控股48%的新彩再生材料从事再生改性塑料的生产和销售，控股100%的虹彩新材料从事淀粉基塑料的生产和销售。公司希望能把现有的环保、新材料两条主线都做好，母公司的业务实现稳步增长(主要依靠技改)，格瑞卫康的环保业务和虹彩的淀粉基塑料明年预计能够同比好转。 公司产品紧贴下游，有快消品属性，各产品的渠道无法重合，有重建成本，故应密切关注公司的营销能力和管理水平。研报认为应把公司归类于快消行业更为合适，从长期投资价值角度看，应该密切跟踪公司的营销能力和管理水平两个指标。研报认为公司在技术端基本无忧，公司的产品密切贴近终端需求，且多种产品的渠道无法重合，这带来重建渠道的成本和麻烦，未来随着产能的释放和新产品的推出，公司如何使空气净化产品和尾气治理产品的销量发生飞跃则考验公司的营销能力和管理水平。值得注意的是，公司产品的毛利率较高，但是考虑到快消品的广告和进场费等费用，其期间费用率的控制至关重要，高毛利最终转化成为高净利才是王道。 股权激励行权条件相对容易达到。公司股权激励的业绩考核目标是以2013年年度扣除非经常性损益后的净利润为基数的，今年前三季度，公司扣非后的净利润是2606.73万元，基数极低，研报认为未来三年公司股权激励的行权条件应该相对容易达到。 暂不给予投资评级。预计公司2013-2015年EPS为0.20元、0.20元、0.30元。暂不给予投资评级。 风险提示。募投项目投产时间低于预期的风险；业务开拓低于预期的风险。 聚光科技：收购东深电子，智慧水利先着一招 研究机构：兴业证券 日期：2013-12-26 事件： 12月25日晚间聚光科技发布公告称，公司拟与郭华等18名自然人签订股权转让协议，约定以1.62亿元作为基准价格收购其所持有的深圳东深电子股份有限公司所持有的90%股权。同时公司股权转让款将分四期支付，公司将根据东深电子在2013年至2015年累计考核净利润的完成情况进行调整，但交易总额不超过2.26亿元，若东深电子累计净利润低于4500万元，公司有权取消该次收购事项。 点评： 2014：整体看多环境监测板块。在2014年度策略《立规矩，乃成方圆》中强调在环保板块整体估值较高的情况下，环境监测行业受益制度建设或存在超预期增长，坚信小市场或有大爆发，整体看多环境监测板块。 强调环保制度的变革催生环境监测巨大需求：1）环境保护作为硬性指标纳入地方政府考核目标，要求政府必须在区域中实施连续定量监测，以确保辖区内的污染物排放达标；2）排污费改征环境税，要求精确监测排污企业的排污量，以按量征收环境税，确保对于排污企业的环保监管；3）排污权交易依赖于污染源总量的准确监测。环境监测的系统化、规范化和定量化是未来的重头戏。 水质监测标的首推聚光科技。在2014年度策略中，研报强调水质监测首推聚光科技。公司近几年来水质监测业务发展迅速，从2008年的1460万元上升至2010年的1.02亿元，收入占比也从2008年的4.1%上升至2010的15.7%（2012年年报中只披露了环境监测业务收入3.31亿元，占公司业务收入的40%）。根据近几年的发展趋势，研报估计公司水质监测业务收入占比已超20%。与同业上市公司（先河环保、雪迪龙和天瑞仪器）相比，公司不仅进入水质监测业务时间早，而且在规模上远超竞争对手，产品系列也更加丰富，先发优势明显。预计随着政府对水污染治理的加大投入，公司水质监测领域的增长势头将继续保持下去。 投资建议：维持增持评级。考虑到此次股权收购采用现金方式进行，因而进行速度将大大提前于增发收购，研报预计收购事项在明年初可能完成。预计2013-2015年聚光科技每股收益分别为0.46元、0.62元、0.74元，对应PE分别为35倍、26倍和22倍。鉴于环境监测行业向好、公司并购路线明晰、明年募投产能放量，公司明年看点多多。因此研报维持"增持"评级。 龙净环保：投资收益大增促业绩增长，除尘改造增加订单多研究机构：长江证券 日期：2013-11-01 事件描述 今日龙净环保(600388)公告了2013年三季报，主要内容如下：1-9月，公司实现营业收入338，688.32万元，同比增长21.02%；营业成本261，107.01万元，同比增长20.29%，营业利润37，264.77万元，同比增长81.35%，归属于母公司净利润33，576.89万元，同比增长86.25%，实现每股收益0.79元。 7-9月，公司实现营业收入120，978.09万元，同比增长20.19%；营业成本94，040.00万元，同比增长19.91%，营业利润23，644.04万元，同比增长241.67%，归属于母公司净利润20，242.64万元，同比增长232.50%，实现每股收益0.47元。 事件评论 营业收入稳步上升，投资收益飙升：公司营业收入和营业成本平稳增长，分别同比上升21.02%和20.29%，营业收入上升的主要原因是公司以国家大力整治PM2.5等政策为契机，大力开展新技术研发与推广应用，加大了市场开拓力度，同时房地产业务今年贡献收入；本期财务费用比去年同期上升了93.07%，主要是发行中期债券(12闽龙净MTNI)及借款增加发生利息支出所致；投资收益同比飙升4721.12%，主要原因是在9月12日，公司出售了全部持有的兴业银行股票，获得投资收益约12，175.22万元(扣除所得税前)；大气污染防治十条措施提出，助力公司订单增多。从目前的情况看来，按照国家对火电粉尘的排放标准30mg/lm3，大概至少有85%的火电机组不能达到该标准的要求，今年以来国家对达到除尘要求的机组实施除尘电价补贴2厘钱，促使火电厂有动力对不达标的除尘设备进行改造，因此今年以来除尘器的改造订单出现井喷式，龙净环保作为除尘器龙头，在行业市场容量提高同时，研报认为公司有望签订更多订单。 盈利预测：研报预计公司2013-2015年EPS为1.09元、0.97元和1.14元，由于大气问题广泛化，持续热点关注，以及下半年对非电行业的大气治理预期，以及火电除尘行业改造增多致订单增多，研报维持公司"推荐"评级。 |
