| 大众交通：主业稳中有增，重估、转型可期 研究机构：银河证券 日期：2013-11-1 1．事件 大众交通公布季报，2013 年前3 季度营业收入同比增加12.6%至21.66 亿元，扣非后的净利润同比增加50.76%至2.1 亿元，归属于上市公司股东的净利润同比减少4.07%至3.5 亿元，基本每股收益为0.22 元，基本符合预期。 2．分析与判断 2.1. 主营业务整体持续向好 2013 年前3 个季度的营业收入（不含小贷利息收入）同比增速分别为6.7%、13.1%、17.9%，归属母公司股东的净利润也逐季增加，公司主营业务整体呈现持续向好之势。在出租车业务盈利能力下滑的情况下，今年主营业务盈利向好的原因可能是：地产项目陆续结算、汽车销售收入良好、大众大厦改造完成逐步投入经营。 2.2. 小贷业务继续发展 2013 年三季度的利息收入环比二季度微增2.9%至3728 万元。 但三季度末发放贷款及垫款金额达到11.08 亿元，比6 月末的金额大增43%。由此估计，5 月底新成立的嘉定小贷可能从三季度起逐步扩大业务，有望从四季度起贡献较多收入和利润。此外，公司的全资子公司虹口大众已于2013 年10 月15 日签约，合作投资设立闵行小贷。预计小贷业务未来仍将较快发展。 2.3. 稳健处置可供销售金融资产 2013 年前3 个季度，公司处置可供销售金融资产实现投资收益1.12 亿元（税前），明显少于2012 年前3 季度的2.69 亿元（税前）。 公司根据主营业务的经营状况，稳健把握着投资收益的释放进度。 3．投资建议：推荐，资产重估与业务转型 公司稳健的盈余管理符合研报在报告《资产价值被低估，盈利能力待释放》中的假设。考虑到小贷业务的扩张，研报略微上调2013-2015 年的EPS 预测至0.26/0.26/0.26 元，对应PE 为23.8/23.8/23.8 倍。研报继续推荐该股，理由是：1.2013 年以来出租车之外的主营业务经营良好；2. 国泰君安证券股权等资产的重估潜力仍在；3. 在上海国资改革的背景下，去劳动密集型产业的业务转型可能加速。 4．风险提示 出租车业务盈利下滑过快；国泰君安证券未能顺利上市。 浦东金桥：租售业务推动公司业绩小幅增长 研究机构：海通证券 日期：2013年10月31日 事件： 公司公布2013年三季报。前三季度，公司实现营业收入9.01亿元，同比增加13.61％；归属于上市公司股东的净利润2.70亿元，同比增加9.18%；实现基本每股收益0.29元。 投资建议： 公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10％稳定增长。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。此外，公司参股1.66亿股的东方证券已经进入IPO预审阶段，一旦上市有望给公司带来较高的资产增值。此外大股东参与临港开发，上市公司在临港地区有20万平土地储备。临港"双特"政策和自贸区建设有望给对应土地带来价值重估。研报预计公司2013、2014年EPS分别是0.41和0.52元，对应RNAV是15.78元。截至10月30日，公司收盘于11.44元，对应2013、2014年PE分别为27.78倍和22.07倍。考虑到公司参股的东方证券已进入IPO预审，且公司临港一号项目将受益于自贸区建设，研报以公司RNAV的8折即12.63元作为6个月的目标价，维持公司的"增持"评级。 陆家嘴：一次性投资收益推动公司业绩大幅增长研究机构：海通证券 日期：2013年10月28日 事件： 公司公布2013年三季报。报告期内，公司实现营业收入24.84亿元，同比增加9.93％；归属于上市公司股东的净利润10.83亿元，同比大增67.64%；实现基本每股收益0.58元。 投资建议： 公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性（持有物业地上、地下总建面合计247万平，现值达422亿元，未来物业规模将持续增长）。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势，公司正努力塑造其商业运营竞争力，并逐步转向商业地产投资运营商。此外，公司也在尝试介入跨行业和跨地区的多元化投资领域（聚焦金融股权投资）。前滩和迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力，为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。考虑到公司2013年计划实现10.5亿元净利，考虑公司年内新增一次性收益，研报预计公司2013、2014年EPS分别是0.77和0.84元，对应RNAV是20.67元。截至10月25日，公司收盘于19.45元。研报以RNAV作为公司6个月目标价20.67元，维持公司的"增持"评级。 主要分析：
前三季度，受租赁业务稳定增长推动，公司营收增10％；一次性股票减持和股权出让使得公司净利润大增67.6％：2013年前三季度，受租售业务增长推动，报告期内公司实现营收24.84亿元，同比增加9.93％；由于报告期内公司减持招商银行股票获得投资收益2.32亿，及处置陆景置业股权获得投资收益3亿，上述一次性收益使得报告期内公司实现净利润10.83亿元，同比大增67.64%。 |
