| 大唐发电：煤制气价格落定引领业绩高成长 研究机构：长城证券 撰写日期：2013.12.11 克旗煤制气初期结算价为2.75元/立方，时间点和价格超市场预期，正常满负荷运行后，按照2.75元结算价格，每方净利润或在0.7-0.8元。我们假定2014年电价与现在持平，预计2013-2016年EPS为0.37/0.46/0.66/0.71元，公司是电力板块为数不多的三年业绩有望翻倍标的，合理股价6-7元，维持“强烈推荐”评级。 事件：大唐发电发布公告，克旗煤制气项目公司大唐能源化工营销公司与中石油天然气销售公司签订了《煤制天然气购销协议》。 主要内容： 供气量：试运期为供气开始日120天，递增期的第一系列、第二系列的年合同量分别为12亿立方米/年、25亿立方米/年，高产稳产期的年合同量为40亿立方米/年。通过“陕京四线煤制天然气专供管道”从河北省滦平县巴克什营计量站接收煤制天然气并输送给北京市的用户。 合同有效期：持续到2014年12月31日。 定价原则： （1）初期结算价格（合同价格）为每立方米2.75元（含13%增值税）。 （2）合同价格是基于低位热值不低于8000kCal/m3的煤制天然气。如果协议期内任一日卖方所交付煤制天然气的低位热值低于8000kCal/m3，则实际结算采用的合同价格折减为： 经折减的合同价格=合同价格×（该日煤制天然气平均热值/8000）。 （3）上述合同价格有效期为自合同签字之日至2016年12月31日，2017年1月1日及以后适用的合同价格在目前价格基础上可根据价格和市场等情况相应调整。 （4）如果国家规定或推荐天然气采用热值计价，协议双方应同意根据国家规定和本协议所述各项原则，确定采用按热值计的合同价格。 长城观点： 结算价格签订时间以及价格水平超市场预期：由于较长时间滞后，市场对于价格落定时间偏厚，但由于冬季华北缺气总体价格谈判进度相对顺利，初期结算价格2.75元/立方米好于市场2.6-2.7元/立方米的预期。 东软载波：PLC应用领域拓展
芯片需求大幅扩张 研究机构：浙商证券 撰写日期：2013.11.16 公司近期股权激励行权对公司股价产生短期扰动，我们预计经过一周的交易已经基本消化，短期扰动因素消失。品牌家电企业力拱PLC在智能家电应用品牌家电大厂海信电器持续推进智能家电产业，公司采取光纤到户+PLC的通信方案，海信自从推出PLC通信方案智能电视、智能空调，充分体验了PLC解决方案的便利性，公司预计从2014年起，所有的智能家电采用PLC方案。我们认为，品牌终端厂商应用PLC通信方案有利于行业应用空间的开拓以及普及，海信电器的智能化方案具备示范效应，预计更多的家电企业将采用PLC方案推广智能家电，从而推动PLC应用领域拓展，大家电智能化对PLC芯片潜在市场需求超50亿人民币，小家电智能化对PLC芯片潜在市场需求超100亿人民币。 目前我国运营商只做到光纤到户，随着家庭智能化以及智慧城市发展，运营商有动力抢占家庭网络，例如IPTV、OTT多房间方案、智能家居等等，西欧国家运营商已经采用PLC方案抢占家庭网络，我们认为国内运营商同样有动力通过PLC方案提供家庭网络一揽子解决方案，中兴通讯2014年即将为运营商提供相关产品。 随着越来越多的终端应用企业采用PLC解决家庭内部通信，市场需求空间逐步打开，行业应用范畴预计大幅超出我们的预期，东软载波将充分受益于PLC应用领域拓展。 预计公司未来三年营业收入为5.35、9.91、18.21亿元，YOY为21.2%、85.15%、83.75%，净利润分别为2.82、4.15、5.9亿元，YOY分别为8.75%、47.54%、41.99%，EPS为1.28、1.89、2.68元，PE分别为27、18、13倍，我们认为，智能家居正式产业化，同时外延式扩张预期依然存在，未来几年公司将享受高估值水平，维持"买入"的建议。 |
