| 华测检测:业绩略超预期,看好公司长期增长 类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：杨超,凌学良,余嫄嫄 日期：2013-10-28 公司发布2013年三季报,前三季度实现营收5.43亿,同比增长26.57%;归属上市公司股东净利润1.02亿,同比增长30.17%;基本每股收益0.28元。业绩略超预期。小幅上调13-15年EPS分别为0.43元、0.57元和0.74元,对应PE分别为43倍、32倍和25倍,看好公司品牌知名度和公信力的不断提高以及新业务开发带来的业绩增长,维持“推荐”评级。 n业绩略超预期:公司发布2013年三季报,前三季度实现营收5.43亿,同比增长26.57%;归属上市公司股东净利润1.02亿,同比增长30.17%;基本每股收益0.28元。单季度数据上看,第三季度实现营收2.07亿,同比增长26.23%;归属上市公司股东净利润0.44亿,同比增长37.77%;三季度单季度EPS0.12元。业绩略超预期。 n盈利能力稳健:报告期内,公司综合毛利率为61.96%,同比下降了4.61个百分点。毛利率的下降伴随着费用率的下降,主要是会计核算的原因导致。总体上看,公司净利率为19.12%,同比提高0.84个百分点,显示出公司稳健的盈利能力。 n期间费用率控制稳定:报告期间,公司管理费用率19.81%,同比下降了4.23个百分点。管理费用率下降的主要是由于财务核算的原因,部分计入当期成本中。销售费用率20.99%,同比增加1.5个百分点,主要是公司扩大生产经营规模,人力成本增长所致。财务费用主要为利息收入,报告期内利息收入为992万,同比增长19.73%,主要是公司优化存款结构后计提利息增加所致。整体上看,期间费用率下降2.62个百分点。另外,三费之外的营业税金及附加同比减少81.34%,主要是公司所处大部分地区为增值税试点城市,实行营改增所致。总体上看,营改增对公司的影响较为积极,减轻了公司的实际税负。 n参与标准制定,树立公司品牌和公信力:检测行业独立于买卖双方,以第三方的身份进行产品检测。客户除了考虑检测成本,更重要的是考虑检测机构的公信力。公司自成立以来都非常重视对公信力和品牌声誉的维护,具有严格的内部质量控制管理体系,并设立内部审计部门,严查舞弊贿赂行为。同时,公司不断研究新的测试方法,积极参与国家标准、行业标准以及企业标准的制定,增强公司的竞争力。 n风险提示:新业务拓展低于预期风险;政策风险。 远望谷:技术与市场强强联合,未来关注智能物流骨干网 类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：韩林,刘亮 日期：2013-07-24 估值与评级:公司作为射频识别领域领军企业,始终坚持内生式+外延式相结合的发展模式,立足内需市场,行业空间广阔、增长明确,另一方面在国际市场业务取得突破性进展。我们给予公司2013-2015年0.23元,0.31元和0.40元的盈利预测,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:铁路市场业务营收占比较高、客户集中带来的风险;铁路系统重大变革给供应商带来的系统性风险;行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;公司业务扩张带来的管理风险和质量控制风险;人力资源成本上升带来的风险;汇率变动风险等 大恒科技调研简报:看好电视高清化和智能交通领域的发展前景类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：李晶 日期：2011-12-27 一、 事件概述 近日我们调研了大恒科技(600288),了解了公司生产经营情况。 二、 分析与判断 大恒图像有望受益于智能交通的发展 公司控股子公司大恒集团旗下的大恒图像的主要产品有图像采集卡、工业相机和智能摄像机,去年销售额1.8亿元,其中工业检测领域收入4000万元,印刷领域5000万,智能交通领域9000万元。未来主要依靠智能交通的推动,以北京市为例,共有约1800个交通路口,按照每个路口8个摄像机计算,每个摄像机2万元,则规模达到2.88亿元,未来在公交车上也可能配置摄像机,公司统计北京市一共有1600万辆公交车,则规模达到3200万元。目前公司在北京市智能交通领域占50%左右份额,在济南等城市市占率30%,我们认为公司在高像素摄像机生产上具有一定的技术优势,未来有望受益于政府对智能交通的大力投入。在智能交通的推动下,明年大恒图像将有望获得4000万元净利润。 中科大洋电视高清化业务有望成为推动公司业绩增长的主要动力之一 全国已完成高清化的电视台还很少,未来高清化给中科大洋带来的市场空间较大。公司前年给黑龙江电视台3个频道,20个小时高清播出提供集成服务,收入为3500万元,而全国有30多个省级电视台,每个省级电视台大约有10个频道,市场空间达100亿元,加上地方电视台以及中央电视台,中科大洋面临的市场空间更大。 目前国内电视高清化领域主要有4家企业,中科大洋、索贝数码、捷成世纪、新奥特,中科大洋在一体化服务上领先于其他公司,索贝数码和新奥特分别在摄像和图文上具有优势,捷成世纪优势主要体现在存储上。我们认为中科大洋产线最全面,将是电视高清化的最大受益者。 去年中科大洋销售收入6亿元,预计今年8亿元左右,该业务具有40%左右的毛利率,我们认为未来该业务将保持较高的增长,有望成为公司业绩增长的主要动力之一。 宁波明昕主要依赖行业景气度提高及日本NIEC业务转移 宁波明昕目前具有8亿只产能,今年上半年收入约2.4亿元,净利润340万元,受到全球整体经济形势的影响,下半年盈利能力下降,今年全年销售额5亿元左右,而净利润-1000万元。若公司能实现满产(20亿只产能),则将实现4000万元左右的净利润。 日本NIEC有望将6000万美金封测业务逐步转移给公司,若完成全部转移,预计带来净利润5000万元,但这也依赖于行业景气度提高,存在一定的不确定性。 三、 盈利预测与投资建议 公司有望受益于智能交通和电视高清化的推进,给予“谨慎推荐”评级。预计2011~2013年EPS分别为0.25元、0.37元与0.44元,对应PE分别为23.85倍、16.43倍、13.85倍。 四、 风险提示: 市场拓展低于预期,日本NIEC业务转移进程低于预期。 |
