| 【机构研究】 国金证券：聚焦食品安全 盛宴谁来分享? 在城镇化稳步推进、收入上升带来公众对生活品质要求提高的背景下,食品中毒事故频发引发社会对食品安全重视度大幅增加,这成为食品安全链条快速发展的契机,借鉴国外经验看,我国食品安全产业发展空间巨大。 从食品安全防范的各个环节入手,我们认为食品检测设备、RFID等追溯技术、拥有全产业链的食品加工企业和生鲜食品超市这四类盈利模式将分享食品安全链条快速发展的盛宴: 食品检测设备市场前景广阔,优质(多年深耕于此的具备良好经营口碑、产品竞争力优势明显的)民营检测企业将会分享行业的成长盛宴;顺着这条投资主线,推荐关注达安基因、天瑞仪器和华测检测。 在食品安全可追溯系统中,RFID因其体积小、容量大、寿命长、可支持快速读写、非可视识别、移动识别、多目标识别、定位及长期跟踪管理等优点将成为技术首选;在这一领域建议关注中瑞思创、远望谷、新大陆。 拥有全产业链的食品生产商不仅能保证产品安全,且能提升自身盈利能力,对于养猪及乳制品企业来说,推荐关注雏鹰农牧。 发达国家生鲜农产品主要通过连锁超市和食品商店,而中国约70%的农产品通过传统农贸市场销售,未来超市逐步替代菜场将成为必然趋势,食品安全问题的重视将加速这一替代过程;这一过程中生鲜食品占比大的超市企业将最先受益,推荐关注永辉超市。 从弹性角度看,短期内检测仪器将最先受益,中长期内食品安全可追溯系统的普及仅是时间问题;综合下来,建议持续重点关注并跟踪达安基因、天瑞仪器和华测检测,中瑞思创、新大陆和远望谷。 达安基因参股40%的佛山达元食品安全技术有限公司提供全系类的食品安全检测设备,包括瘦肉精、三聚氰胺、农药残留等有害物质。 天瑞仪器的XRF产品适用于用于测定食品和药品添加剂、苏丹红、三聚氰胺、重金属以及其他有毒有害物质,保障食品健康和安全。 华测检测从事第三方检测、检验与认证服务,包含消费品测试、生命科学检测等业务群,生命科学测试业务主要由食品检测及环境检测构成。 中瑞思创专注于电子商品防盗系统(EAS)的标签业务,从事EAS各类标签和配套设备的制造和出口,射频软标签和RFID是发展重点。 远望谷是为仅有的两家铁道部国铁RFID项目选型企业之一,在铁路市场积累经验之后,已开始为烟草、图书管理、畜牧业开发相关RFID行业解决方案和相关产品,逐渐将业务向非铁市场延展。 新大陆在物联网应用中的感知识别,应用系统,以及运营服务等三层次皆具有成熟经验,二维码技术居国内领先,且将技术介入动物溯源,电子回执,冷链物流等领域。（国金证券 赵乾明） 【个股点评】 农产品安全领域10股望受益 个股点评： 天瑞仪器:主营仍在低谷,非经常性损益拉升业绩 类别：公司研究 机构：德邦证券有限责任公司 研究员：何俊锋 日期：2013-10-25 事件:公司于10月24日发布三季度报告,年初至报告期末公司营业收入2.40亿元,同比增长9.32%;归属于上市公司股东的净利润0.43亿元,同比增长29.21%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.21亿元,比去年同期减少53.16万元,比去年同期下降2.50%。 简评: 部分产品降价应对市场竞争,销售微增,毛利率小幅下滑。目前公司产品的首要销售市场是RoHS市场,RoHS市场经过几年的高速增长后在2011年后进入成熟阶段,市场规模增长进入停滞期,厂商之间竞争激烈。公司作为领先厂商,为应对竞争,保证市场份额,主动降低了部分低端产品和成熟产品的价格。工业过程分析市场是公司销售收入的第二大来源,受国家淘汰过剩产能政策调控的影响,公司在这一市场的销售下滑,子公司邦鑫伟业的净利润同比下降81.19%。从三季度财务数据来看,营业收入同比小幅增长,但代价是毛利率比去年同期下降3.04%,公司的策略总体上是比较成功的。展望未来两到三年,我们认为,RoHS完全进入成熟阶段,国家的产业调控政策将持续影响产业结构,这两块的市场的态势将保持稳定,公司来自这两块的收入将总体上稳定,随着行业盈利能力的下滑和新产能扩张速度减缓,毛利率的下滑将逐步趋缓。 非经常性损益拉升当期净利润。1-9月扣非后净利润2,073.75万元,同比下降2.5%,但由于本期非经常性损益大幅增加,以至于净利润同比增长29.21%。非经常性损益的增加主要来自利息收入的增加、政府补贴和软件退税收入的增加。 加强研发投入,积极开发新产品。1-9月研发投入比去年同期增加410.8万元,同比增长18.82%。公司有多项产品在报告期实现转产,同时获得实用新型专利2项,17项发明专利获得国家知识产权局的受理。高强度的研发短期会拉低公司的净利润,但有利于增强公司的技术能力,加快新产品的推出速度以抢占市场,为未来的高增长埋下伏笔。 重大资产重组提高资金利用效率,增强综合竞争力。公司闲置募集资金较多,长期存银行不利于提高资金利用效率,公司已经公告拟实施重大资产重组,我们认为并购一方面提高资金利用效率,迅速拉升净利润,另一方面并购的资产与公司现有业务的协同效应也值得期待。 短期业绩不佳不改长期增长趋势。公司近期毛利率下行,业绩不佳,主要是由于传统市场的增长几近停滞,但重金属污染监测、食品安全检测市场处在爆发的前夜,公司在重金属检测领域有丰富的经验积累,目前也在积极研发新品开拓这两个市场,我们认为公司未来在这两个市场取得成功是大概率事件,公司长期的成长潜力显著。 风险提示:1、国际经济不景气,出口增长缓慢进而相关市场需求不足的风险;2、国家重金属污染治理进度不及预期,相关市场需求启动延迟的风险;3、市场竞争加剧,毛利率下降的风险。 盈利预测:预计2013-2015年,公司销售收入分别为3.18亿元、4.29亿元和6.22亿元,净利润分别为0.61亿元、0.80亿元和1.20亿元,对应每股收益分别为0.40元、0.52元和0.80元。对应PE分别为40.01X、30.79X、20.01X,鉴于对公司前景改善的预期,调高至买入评级。 |
