| 安信证券：基本面和政策面双重支撑建筑节能(荐股) 1700亿元，史无前例的巨额投资足以彰显国家对于节能环保的重视程度。 计算机行业中，智能建筑子行业是受益最大的。八项重点工作中，第三条明确提出：全面深入推进节能技术改造、淘汰落后产能、污水处理设施配套管网建设、建筑节能、农村环保、大气污染防治等节能减排重点工程建设。 这已经是2012年以来，国家第五次表态对于智能建筑行业的大力扶持。政策不断接力，行业如沐春风。我们前期对行业的调研也显示，十二五期间智能建筑行业有望保持不低于20%的稳定增速。基本面和政策面的双重支撑，龙头公司业绩增长确定性高，估值有望提升。 投资建议：一是资质齐全，过往以承接大型公共建筑智能化项目为主的公司；二是在智能建筑市场规模增长比较快的区域具备先发优势的公司。首推汉鼎股份（300300），公司70%的项目来自于政府和国有企业相关的智能化市场，而且公司在四川等中西部地区已经完成了众多大型项目，在这些行业增速较快的区域具有显著的先发优势。同时建议关注达实智能（002421）和赛为智能（300044）。(安.信.证.券.) 绿色建筑15大概念股价值解析 个股点评： 精工钢构:加码光伏电站EPC和绿色集成建筑,明年业绩复苏有望 类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李凡日期：2013-12-04 公司12月3日发布非公开发行A股议案,拟以6.2元/股为发行底价,发行不超过1.65亿股,募集资金不超过10亿元,用于绿色集成建筑科技产业园项目、重型异型钢结构生产基地二期项目及补充公司流动资金。同时,公司将与中建信合资成立浙江精工新能源集团有限公司,从事分布式光伏电站投资运营领域,合资公司成立将带动公司分布式光伏EPC工程业务的发展,未来与传统钢结构、绿色建筑达到一体化协同,给公司提供新的业绩增量。 投资要点: 合资成立分布式光伏投资运营公司,未来EPC工程业务有望迎来大跨步发展。公司此次以45%的参股方式与控股股东旗下的中建信合资成立精工新能源,拟注册资本5亿元。合作主要为了形成投资运营商-EPC工程服务商的产业链上下游关系,公司主要致力于合资公司的项目EPC工程业务,为快速进入分布式光伏EPC领域积累工程业绩,打开新的业务市场。 分布式光伏空间巨大,新业务崛起有望给公司业绩带来重要增量。目前光伏行业复苏明显,主要驱动力在于国家从下游电站进行全方面的政策扶持,而其中东部地区分布式光伏有望引领国内光伏电站增长,明年装机容量有望达到8GW,随着分布式光伏补贴、资质、电网接入等方面细化政策出台落实,未来两年行业空间巨大。 我们看好合资公司后续的项目投资运营,分布式电站稳定的业绩回报将给公司贡献一定投资收益;另外更重要一点在于公司EPC工程业务的带动,我们初步估算合资公司5亿注册资本,按40%自有资金投资电站,可以撬动约140MW的电站工程。保守估计明年建设50MW电站,按0.5元/W的利润计算将给公司带来约2500万元的净利润。同时公司通过合资公司累积经验后,未来有实力承揽更大光伏EPC工程,新业务业绩成长性将相当可观。 定增募投项目给传统钢结构业务重新注入活力。公司此次定增预案的绿色集成建筑科技产业园符合国家节能减排的政策引导方向,通过部件标准化、构件预制化、现场装配化,将大幅解决传统建筑能耗问题。目前公司作为钢结构的行业龙头,在传统领域增长出现瓶颈后,以绿色集成建筑为契机整合产业链资源,将逐步往钢结构建筑系统集成商的发展方向迈进。考虑到年初国务院《绿色建筑行动方案》中提出的“十二五”新建绿色建筑10亿平米、达到20%占比的目标,我们认为公司此次定增有益于公司中长期厚积薄发的成长。 给予公司“推荐”投资评级。公司传统钢结构业务与国内固定资产投资紧密相关,目前仍面临宏观经济深化改革转型所带来的不利影响。但通过此次定增可以看到公司力求转变,钢结构龙头向绿色建筑集成商的逐步转变有望给公司增添新活力,同时加码分布式光伏EPC业务有望打开新业绩增量,公司明年有望迎来估值和业绩的双升拐点,预计公司13-15年EPS为0.39、0.47、0.57元,对应PE为18.2、15.1、12.5,首次给予公司“推荐”的投资评级,目标价8.5元。 风险提示:定增审批风险、分布式光伏EPC项目低于预期风险、传统业务回款风险。 |
