| 动力煤价格有望继续走高 上周动力煤期货市场交投活跃，期市量价齐升，上周成交金额897.708亿元，较前一周大幅增长69.4%。主力合约TC1405报收594.8，近月TC1401报收593.6。永安期货分析师徐宇岚认为，动力煤市场火爆的背后，是下游行业需求转暖所致。动力煤价格有望继续走高。 上周国内动力煤现货价格也延续上涨势头，下游采购放量。在港口方面，北方港口高卡煤价格持续上涨，低卡煤价格有所回落。库存方面，动力煤现货紧张，秦皇岛港库存持续下降。上周三公布的环渤海动力煤价格指数大涨11元/吨，最新报收于576元/吨。环渤海动力煤价格指数由10月30日的537元/吨上涨到576/吨，涨幅高达8%。 受近期水泥价格连创新高、北方地区提前遭遇极端气候以及年度煤电合同谈判即将开启等因素的影响，动力煤价格将延续涨势。徐宇岚认为，由于冬储以及取暖用煤的季节性和阶段性拉动因素，以及政策方面对于煤市的调整预期，煤炭市场交易保持相对活跃，因此预计后期煤炭价格会保持连续涨势的可能性较大。建议持有近月多头，但同时应注意控制仓位并及时了结之前的获利头寸，以防止价格虚高所造成较大的套利空间和避免因多头信心不足而迎来价格拐点所造成的损失。(.今.日.早.报) 兴业证券：动力煤涨势延续,政策基本面或将催化阶段性行情 国际煤价普遍上涨。11月29日,纽卡斯尔港现货价84.91美元/吨,周环比上涨0.69美元/吨;欧洲ARA三港动力煤价格84.39美元/吨,周环比下跌0.13美元/吨;南非RB动力煤价格83.66美元/吨,周环比上涨0.44美元/吨。11月28日,澳大利亚BJ动力煤价格84.75美元/吨,周环比上涨0.3美元/吨。 港口:环渤海指数再涨11元/吨。12月2日,秦港煤价全线上涨,其中动力末煤(6000大卡)平仓价610元/吨,周环比上涨10元/吨;动力末煤(5500大卡)平仓价590元/吨,周环比上涨15元/吨;动力末煤(5000大卡)平仓价545元/吨,周环比上涨15元/吨。本期环渤海动力煤平均价576元/吨,周环比上涨11元/吨。 坑口:山东地区动力煤价格上涨。12月2日大同弱粘煤价435元/吨,周环比上涨5元/吨;济宁电煤车板含税价615元/吨,周环比上涨25元/吨;古交2号焦煤坑口含税价680元/吨,周环比持平;晋城煤炭坑口价周环比持平。 航运价格:沿海煤炭运价维持高位。11月29日,秦皇岛至广州运价为62.1元/吨,周环比下跌0.5元/吨;至上海运价为59.1元/吨,周环比下跌0.6元/吨;至宁波运价63.3元/吨,周环比上涨0.2元/吨;至福州运价66.1元/吨,周环比下跌0.4元/吨。 煤炭库存:秦港库存仍在500万吨以下。1)煤矿:2013年10月末,全国重点煤矿库存4325万吨,环比下降87万吨,同比上升348万吨。2)港口:12月2日,秦皇岛港内贸煤为487万吨,周环比增加12万吨;广州港库存为236万吨,周环比减少12万吨。 本周观点:本轮动力煤价格的涨幅已经超越了单纯季节性因素的影响,而且从2011年之后动力煤高库存导致价格的季节性规律越来越不明显,因此本轮上涨主要归因于持续一年去库存之后的补库存行情。此外,近期国务院下发的《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》利好煤炭行业中长期发展,有助于修正对于煤炭行业的悲观预期。我们认为,政策的催化及基本面的改善或将触发煤炭股的阶段性上涨行情,从相对收益角度,建议配臵低成本标的,推荐大有能源、永泰能源、兰花科创、中国神华和潞安环能。 风险提示:经济增速降幅超预期。 动力煤板块9大概念股价值解析 个股点评： 昊华能源：非洲及蒙西产能逐步释放 谨慎推荐评级 类别：公司研究 机构：民生证券 研究员：陶贻功 陈亮 林红垒 报告摘要： 京西产量稳定，出口煤价格相对较高。京西4矿为优质稀缺无烟煤，核定产能520万吨，实际产量在500万吨左右。京西无烟煤由于地理、煤种优势，价格跌幅相对较小。目前公司无烟中块价格800元/吨左右（含税，下同），基本没有大的变动。无烟小块价格500~600元/吨，无烟末煤价格700~800元/吨。新财年出口煤品均价格170多美元/吨，高于三季度国际炼焦煤长协价。公司计划上一套设备以降低公司无烟煤的灰分，预计10月份后能够投产。公司无烟煤灰分每降低10%，价格可提升20%。 公司控成本应对煤价下滑。公司2013年获得高新企业认证，企业所得税率降为15%，对公司业绩影响约为增加10%。公司通过控制成本应对煤价下滑，成效显著。2013H1，公司生产成本209元/吨，同比降低45元/吨。预计全年吨煤成本维持在这一水平。 蒙西为公司产能增量主要来源。公司蒙西三矿合计产能2000万吨，高家梁矿2013年上半年同比产量增加100多万吨，预计全年产量在650万吨左右，红庆梁、巴彦淖两座矿井还在建设或者前期准备之中，将成为公司未来产能增量的主要来源。未来各矿全部达产后公司国内产能将达到2500万吨（含京西），较2012年增长142%；权益产能将超过1500万吨，较2012年增长63%。如考虑未来巴彦淖的权益增加，公司权益煤炭产量将有更大的增幅。 鄂政府降低涉煤费用，蒙西洗精煤以喷煤销售提升价值。鄂尔多斯从7月份开始降低涉煤费用以减轻煤企经营压力，价格调价基金由15元/吨减为12元/吨，煤管票从21.62元/吨减到15.2元/吨。目前蒙西吨煤直接成本约80元/吨，预计下半年仍有下降空间。蒙西主要销售动力精煤（占比45%以上）和动力末煤，目前洗精煤价格约200元/吨，末煤100元/吨以上。公司洗精煤主要作为喷煤销售，提升了公司煤种价值。 非洲煤业进行经营战略调整，资源前景广，产能增长快。2013年1月，公司完成对非洲煤业23.6%股权的收购，成为该公司第一大股东。非洲煤业在2013年将对经营战略进行调整，剥离盈利能力不强的纯动力煤矿。南非北部威乐矿预计2013年年底可以达到300万吨设计产能，商品煤产量在200万吨以上，其中半软焦煤100万吨，高热值动力煤（6300大卡以上）100万吨。麦卡多项目预计2017年达产，原煤产量达1260万吨，商品煤产量500~600万吨，其中煤硬焦煤230万吨和高热值动力煤320万吨。公到2017年末公司原煤产能将达到1560万吨，较2012财年增长216%左右，有望成为非洲最大的焦煤生产企业。非洲煤业现有11个探矿权估算总资源量为79.56亿吨，可采资源量为20.04亿吨，为公司后续发展提供广阔前景。 盈利预测及投资建议： 预计公司2013~2015年每股收益分别为0.50元、0.55元和0.62元，对应2013~2015年PE分别为18倍、16倍和14倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。 |
