| 医药板块10大概念股价值解析 个股点评： 华北制药:青霉素类业务大幅增长,公司扭亏 类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：张凤展 日期：2013-08-26 公司动态事项 公司公布2013年度半年报:上半年,公司实现营业收入65.55亿元,同比增长27.68%;实现利润805.13万元。 事项点评 青类表现好于预期 公司上半年销售收入同比增长27.68%,销售收入的增长主要来自于青霉素业务和医药物流业务的增长,其中青类上半年同比增长38.01%,医药及其他物流贸易同比增长52%,其他类同比增长18.69%,头孢类同比增长5.66%,维生素类受到市场不景气的影响,收入同比下降30%左右。 整体毛利率下降 分产品来看,2013上半年公司的大部分产品毛利率都有下降,青霉素类减少3.3个百分点,维生素类减少20.8个百分点,其他类减少2.89个百分点,医药及其他物流贸易减少0.28个百分点,唯有头孢类增加4.30个百分点。 营业利润情况好转,但依然为负 在销售收入增加,期间费用减少(主要是管理费用和财务费用)的合力下,公司的营业利润比去年有较大程度好转,但依然为-3727万元。此次能够扭亏,另一个重要因素在于营业外收入的大幅增加,其中营业外收入达到5351万,相比去年同期增加了2451万元。 投资建议 未来六个月内,给予“谨慎增持”评级 公司的看点主要还是在战略转型能否成功,由原料药企业转型为制剂型企业,由抗生素企业逐步转型为综合性普药企业。 2013年度,公司能够实现扭亏主要在于以下几个方面: 1、青霉素类产品的底部回升; 2、头孢类产品构建的完整产业链,带动毛利率的提升 3、费用控制 投资建议:给予公司“谨慎增持”评级 风险提示: 青类产品价格提升小于预期; 头孢类产品竞争态势恶化; 制剂增速低于预期; 营业外收入对公司业绩影响较大 |
