| 太龙药业:关注双金连合剂与大输液业务 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：葛峥，李平祝，吴晓雯 日期：2010-08-05 大输液业务增长确定 公司新建的输液基地拥有一条玻瓶生产线和十条软袋生产线。这一条玻瓶生产线的年产能超过1亿瓶。该生产线今年四月份已经稳定生产。预计软袋生产线明年可以形成1.8亿袋的产能。随着产能的释放,我们预计今明两年大输液的销售额会相应大幅增长,预计大输液今年销售增长50%,明年有望再翻倍。公司的规划是三年内确定公司大输液在河南省的领导地位,不排除整合其他输液企业的可能。 双黄连系列保持稳定增长 公司的主打品种双黄连口服液将保持稳定增长。双黄连系列产品未来的主要增长点是双黄连合剂和双金连合剂。公司的双黄连合剂是基本药物独家品种,随着基本药物制度的推进该产品有望放量增长。 双金连合剂是双黄连口服液的升级换代产品,具有更好的疗效。公司将从今年底开始加大该产品的广告投入力度,销售力争实现三年过亿,去年该产品的销售收入约一千五百万。 医药商业盈利能力低,改善空间大 去年是太新龙医药运营的第一年,主要业务范围在郑州市及周边的几个城市。未来公司将一方面丰富业务终端,摆脱仅依靠批发的局面,同时将公司的医药商业业务逐步推向全省。公司去年实现销售收入3.6个亿净利润仅有33万元,盈利能力较低。我们认为随着公司业务的逐步成熟公司的盈利能力将会逐步恢复。 盈利预测与投资评级 我们认为公司的看点比较多,未来几年基本面存在较大改善可能,需要进一步跟踪研究。我们预测2010-2012年公司分别实现EPS0.11元、0.18元和0.23元,以8月4日收盘价7.23元计算,对应动态PE 分别为63倍、39倍和32倍,公司目前估值水平较高,考虑到公司基本面潜在的改善,我们暂时给以公司持有的投资评级。 风险提示 双金连合剂的市场开拓低于预期;大输液市场竞争加剧。 |
