除了净利润高增长外，“现金为王”也成为择股标准之一。从近500家公司已公布的2012年年报可以看出，现金流状况较2011年有明显好转，其中16家公司“钱途”光明，每股经营现金流量超过2元。行业方面，化工、医药生物、机械设备最“不差钱”。 16家公司每股现金流超2元 据统计，截至年3月20日，沪深两市共有498家上市公司公布2012年年报。从已公布2012年年报的公司可以看出，现金流状况较2011年有明显好转，其中16家公司“钱途”光明。 其中，平安银行(000001)（000001）以36.27元的每股现金流量位居榜首；中国平安（601318）以35.48元位列第二。紧随其后的还有浦发银行(600000)（600000）、中国医药(600056)（600056）、招商地产(000024)（000024）、利源铝业(002501)（002501）、重庆百货(600729)（600729）、美邦服饰(002269)（002269）、江铃汽车(000550)（000550）、经纬纺机（000666）、江山股份(600389)（600389）、中航投资（600705）、同力水泥(000885)（000885）、三六五网(300295)（300295）、上海能源(600508)（600508）、丽珠集团(000513)（000513）。 此外，现金流量较高的公司，在分红派息方面也会大方一些。如三六五网分红方案为10股派10元（含税，下同），三诺生物(300298)10股转增5股派7.5元，海思科(002653)10股转增10股派7.5元，博雅生物(300294)10股派5元。 相比之下，在已发布年报的498家公司中，也有不少公司每股现金流量和利润水平出现背离，如赤峰黄金（600988）、酒鬼酒（000799）、汤臣倍健(300146)（300146）和联创节能(300343)（300343）等。这些企业税后利润较高，反映盈利能力较强，但是每股现金流量很少，从另一方面反映出该企业的实际财务状况可能远弱于利润表所反映的情况，通常应收账款、其他应收款的大幅增长都容易引起现金流量和利润水平出现背离。如赤峰黄金基本每股收益为1.24元，主营业务净利润也同比增长了98.6%，但是应收账款比上年同期增长了132630.99%，原因是本期期末销售黄金、白银的货款未结算，每股现金流量仅为0.77元，分红方案也为不分配。 三大行业“不差钱” 经营性现金流的增长是企业盈利增长的前兆，也是最能反映上市公司经营能力和支付能力的一个指标，因而成为重要的选股指标。从已发布的上市公司年报来看，近六成公司现金流状况同比改善，其中化工、医药生物、机械设备三大行业“不差钱”。 数据显示，在现金流为正的386家上市公司中，化工板块占据53席，由此成为最“不差钱”的行业；医药生物、机械设备也分别占据39席和37席。 此外，中小板、创业板公司的现金流状况也有明显好转。数据显示，在已公布年报的381家非金融类上市公司中，156家中小创业板公司的现金流净额合计为200.28亿元，较2011年同比增长63.6%。 值得注意的是，部分行业内部的分化情况比较明显。比如房地产行业虽然整体现金流情况较为良好，但信达地产(600657)、万好万家(600576)、刚泰控股(600687)、亚太实业(000691)和道博股份(600136)5家公司的经营性现金流较2011年均下降超过100%。但增幅在100%以上的公司也达到6家，万科这样的龙头房企也呈继续增长态势。这表明在去年房地产调控力度加大的背景下，部分规模较小的公司面临现金流捉襟见肘的局面，未来行业集中度有望进一步提高。 “净利润与经营性现金流量存在比较明显的正相关关系。”中金公司分析师汪超表示，在当前企业的融资环境改善不太明显的情况下，如果公司经营性现金流量净额远远超过净利润，往往意味着该公司获得现金的能力极强，公司未来业绩增长有较大保障。 寻找高现金流公司 净利润，对于一般投资者来说，无疑是看上市公司财报时评价业绩好坏最倚重的一个数据。但是，这个数据也很容易误导投资者。由于赊销、预收款、预付款等时间性因素的存在，以及折旧、摊销等不涉及现金流的因素存在，单从净利润指标判断一家公司的盈利水平并不全面。有的公司账面利润很高，看似业绩可观，而现金却入不敷出，举步艰难；有的企业虽然巨额亏损，却现金充足，周转自如。因此，“现金为王”也成为A股市场择股的标准之一。 虽然从已公布的2012年年报显示，上市公司2012年的净利润总额与2011年相比几乎是在原地踏步，但相关上市公司非但没有因此陷入囊中羞涩的窘境，反而其现金流状况较2011年有明显的改善，与此同时，高现金流公司在近期的震荡行情中也展现出较强的走势。 数据显示，春节之后，年报现金流为正值的386家公司的股价的整体录得正增长，远胜同期下跌4.77%的沪指沪。而宝新能源(000690)等226家现金流呈正增长的上市公司更逆势在节后实现了2.11％的股价正增长。 分析认为，春节后央行回笼资金的举措以及2月份CPI超预期上涨，使得市场对货币政策的预期趋向谨慎，在弱势的环境下，拥有高现金流的上市公司在偏紧的货币政策的背景下能更好地生存，因而现金流充裕的公司更能获得投资者的认可。投资者在分析上市公司年报时，可以将经营性现金流与当前公司的净利润对比，如果二者大体一致甚至现金流量高于净利润，表明其利润含金量较高，未来运营可能较为顺利。 不差钱公司： 平安银行（000001）每股经营现金流：36.27元 同比增长：1386.17% 平安银行2012年每股现金流量高达36.27元，刷新每股经营活动现金流量榜单。 年报显示，2012年该行实现营业收入397亿元，归属母公司的净利润134.03亿元，同比增长30.39%，基本每股收益2.62元。公司拟以每10股派发现金股利人民币1.7元（含税），派送红股6股。分析认为，两行整合的顺利完成以及资产规模的大幅增加是公司业绩超市场预期的主要原因。 面对银行息差空间缩窄和内部整合压力，平安银行依然维持了30%以上的增速，但相较2011年，其盈利增速却出现了一定程度的下滑，而这已成为银行业普遍面临的问题。 银监会主席尚福林在两会期间表示，虽然利率市场化以后，商业银行运营压力比较大，业绩增速也可能会有所下降，但不能看做是业绩拐点。分析人士认为，目银行业整体业绩仍保持10%以上的增长，银行股目前估值仍然偏低，未来上升潜力较大。 招商地产（000024）每股经营现金流：2.97元 同比增长：341.39% 招商地产3月19日发布年报，公司2012年实现净利33.18亿元，同比增长28.03%，每股收益1.93元，每股经营现金流量2.97元。 2012年，公司实现营业收入252.97亿元，同比增长67.4%。其中，商品房销售收入231.24亿元，同比增长76%；结算面积136.08万平米；投资性物业租赁收入7.3亿元，累计出租面积达875.9万平米；园区供电销售收入5.96亿元，售电80430万度。报告期内，公司在18个城市有46个项目在售，实现签约销售面积247.52万平方米，签约销售金额363.86亿元，同比增长约73%。 招商地产认为，短期来看，在商品房市场库存下降、土地市场活跃以及行业景气度持续改善的情况下，房地产行业将进入补库存的阶段。短暂供应下降将支撑房价，特别是一、二线城市，更面临着房价上涨的压力。但市场参与者需时刻警惕短期市场的波动。对于房地产企业而言，在市场过于疯狂时保持理性，在市场过于低迷时有所进取，或可实现错峰发展。 沧州大化(600230)（600230）每股经营现金流：1.86元 同比增长：271.23% 年报显示，沧州大化去年实现经营现金流为48260.86万元，同比增长271.23%，每股经营现金流为1.8610元，位居已披露年报的化工类公司中每股经营现金流排名的第一位。 具体看，沧州大化去年实现营业总收入33.57亿元，同比增长29.78%；实现营业利润3.82亿元，同比增长461.03%；实现净利润28843.21万元，同比增长310.88%；每股收益为1.1122元。 从股东持股看，去年四季度末的前十大流通股东中2家指数基金、1家社保均为本期新进，其中社保412组合持有63万股，上期南方绩优基金（持有335.6万股）和益民创新优势(560003)基金（持有227.41万股）本期均退出。截至2013年2月1日，股东人数较2012年末减少约4%，筹码趋于集中。 长江证券(000783)认为，沧州大化持续扩大TDI领域的优势，预测2013年-2015年每股收益分别为1.30元、1.50元和1.69元，尿素业务为公司提供业绩安全边际；依然看好TDI业务2013年的表现。 三诺生物（300298）每股经营现金流：1.47元 同比增长：13.08% 年报显示，三诺生物去年实现经营现金流为12912.06万元，同比增长50.26%，每股经营现金流为1.47元。 具体看，三诺生物去年实现营业总收入3.39亿元，同比增长61.89%；实现营业利润1.40亿元，同比增长40.59%；实现净利润12882.61万元，同比增长46.13%；每股收益为1.56元。与此同时，公司还推出了丰厚现金“红包”，2012年分配预案为每10股转5股派7.5元（含税）。公司预计，2013年一季度净利润同比增长10%-30%，盈利区间为3615.80万元-4273.21万元（上年同期3287.09万元）。业绩变动原因主要是本季度公司产品销售继续保持增长。 从股东持股看，去年四季度末的前十大流通股股东合计持有603.89万股，占流通盘的27.44%，其中社保两组合合计持股225.19万股，较上期合计持有210.19万股上升15.09万股，增仓幅度为7.17%；华夏旗下3基金合计持有190.95万股。 |
