中国汽研深度报告:内资汽车技术服务领军企业
类别：公司研究 机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：郭强 日期：2012-09-27 给予"强烈推荐"投资评级预计公司在2012、2013、2014年EPS分别为0.41元、0.50元、0.53元。考虑到公司的成长性,以及公司将直接从新能源汽车产业发展中受益,我们认为给予公司2013年17-19倍PE相对合理,目标价8.5-9.5元。给予公司"强烈推荐"投资评级。 股价催化因素 轨道交通业务获新突破、新能源汽车出新扶持政策。 风险提示 市场竞争加剧、各城市可能出台的限购政策、大盘系统性 精锻科技:利息收入促三季报业绩超预期 类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：吴文钊 日期：2012-10-11 业绩简评 净利润超预期:公司预告三季报营收为3.16-3.21亿元,同比累计增长16.56%-18.41%;三季报归属母公司股东净利润为8,350-8,650万元,同比累计增长33.44%-38.23%,对应EPS为0.56-0.58。第三季度,公司当季营收同比增长10.2%-15.6%,当季净利润同比增长44.4%-60.5%,对应EPS为0.18-0.20,超出我们预期。 经营分析n当季利息收入增加促净利润超预期:公司前三季度利息收入为700万元,其中第三季度为640万元,贡献EPS为0.04元,为业绩超预期主要原因。扣除利息费用后(按15%税率扣税),公司前三季度净利润为7,755-8,055万元,对应EPS为0.52-0.54元,同比增长23.9%-28.7%,其中第三季度EPS为0.14-0.16元,业务为符合预期。 国内市场保持快速增长:前三季度,公司国内营收同比增长达25%-27%,较上半年19.7%的增速有所提升。我们认为,公司配套大众大连的锥齿与结合齿快速增长,以及配套老客户上海通用、通用五菱等的稳健增长,是国内营收增量的重要来源。未来,公司给大众大连的配套仍将持续增长,给北京现在、郑州日产等次新客户的配套也有望放量,且自动变速箱国产化将推动其新客户陆续增加,国内营收仍有望快速增长。 出口营收有所下滑,但长期增长趋势不改:前三季度,公司出口营收同比下滑5%-7%,拖累公司整体营收增速,而大众卡塞尔订单到期是下滑的主要原因;公司2011年下半年配套大众卡塞尔营收约2,100万元,而2012年下半年则可能低于500万元。不考虑新客户的开拓,我们预计公司2012年年出口营收约9,000万元,同比下滑约9%。大众卡塞尔订单取消是由其内部生产调整所致,对方也已在6月份下达1万套锥齿新订单;我们认为公司强大的出口竞争实力并未发生变化,短期扰动不会影响公司出口长期增长的趋势。 盈利预测 我们预测公司 2012-2014 年销售收入分别为4.54、5.89、7.50 亿元,分别增长18.4%、29.8%、27.4%;归属母公司净利润分别为1.14、1.41、1.73 亿元,分别增长32.8%、23.5%、22.8%,对应摊薄后EPS 分别为0.76、0.94、1.16 元。 投资建议 精锻科技盈利能力在 A 股零部件企业中首屈一指,且募投产能投产将带动公司未来数年营收与净利润较快增长,其理应享受一定的估值溢价。公司目前股价对应2012 年PE 为19.1 倍,我们维持公司"增持"评级。 |
