煤 气 化:焦化即将全停，短期关注减值计提
类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：卢平，张顺，王培培 日期：2012-08-21 公司上半年受煤炭焦炭价格双双下跌，及成本上升因素影响，实现 EPS-0.1 元，同比下降152%。考虑焦煤价格继续下行风险，给予 "审慎推荐-A"投资评级。但公司下半年焦化全停，短期蜕变为纯煤公司，同时通过设立新公司拓展煤炭业务板块将对公司未来发展形成利好，建议重点关注。 露天煤业（002128）:重点合同煤成业绩"保护伞"估值具备安全边际
类别：公司研究 机构：华泰证券（601688）股份有限公司 研究员：叶勇 日期：2012-08-16 净利同比下降9.99%，符合市场预期。2012年上半年公司原煤销量2192万吨，较上年同期降7.01%，煤炭主业营业收入33.31亿元，同比下降3%，但营业成本为21.34亿元，同比持平。归属上市公司股东净利润7.33亿元，同比下降9.99%。符合此前市场预期。 营收稳定，成本刚性。一方面，在市场煤价大幅下跌背景下， 公司营收稳定原因在于公司近80%为重点合同煤，今年价格同比上涨5%，有效保护公司免受市场风险影响，少量为市场煤，其价格下跌对总收入影响不大。另一方面，受轮胎、火药等主要材料价格上涨影响，尽管煤炭产量同比下降6.15%，但公司成本同比依然持平。导致上半年公司销售毛利率35.64%，同比下降约2个百分点。 由于产品销售结构中重点合同煤占主导，公司全年煤炭均价增速稳定。我们假设公司2012年全年吨煤均价增速为5%，达到154元/吨，公司吨煤成本增速为9%，达99元/吨，全年煤炭产销量为4350万吨。 我们预计，公司2012至2014年每股收益为1.16元、1.19元、1.39元。当前股价对应PE 为11.39倍、11.15倍、9.49倍。按照市场动力煤价下跌5%，炼焦煤下跌3%的假设，按当前股价，煤炭行业2012年最新平均估值为13倍以上，公司目前估值低于煤炭行业平均值，具备一定安全边际，我们维持"增持"评级。 风险提示:宏观需求急剧下滑 昊华能源（601101）:成本上升压低国内盈利，出口煤成本控制良好 类别：公司研究 机构：中信建投证券有限责任公司 研究员：李俊松 日期：2012-08-20 下调全年业绩至0.96 元 公司所在地的北京无烟末煤车板价价格较为坚挺，鄂尔多斯动力煤价格上半年受需求下滑影响价格有所下跌。下半年公司业绩要差于上半年，原因是:1）从二季度开始人工费用上升在下半年将充分体现；2）煤炭价格下跌对公司影响也将逐渐显现。我们下调公司全年业绩至0.96 元，维持增持评级，目标价16 元。 |
