| 兴业证券：医药行业增速稳中有升
关注两类个股
【医药行业研究报告内容摘要】 投资要点 医药制造业：1-8月份医药制造业整体的销售收入同比增长19.05%，利润总额同比增长18.31%。虽然收入和利润增速较2011年有所放缓，但差距正在逐步缩小;从分月数据来看，8月份收入端同比增速继续维持稳定，而在利润方面，1-8月份数据则延续了2012年以来每个月利润总额都加速增长的趋势。 子行业：化学制剂增长继续加速，中成药增速企稳，中药饮片增速在高基数影响下继续放缓。2012年1-8月份化学制剂子行业的销售收入同比增长22.59%，利润总额同比增长22.57%，与2011年相比，利润增速明显回升，分月度数据改善也最为显著，由于今年医保招标停滞，行政降价幅度温和，我们预期这一趋势有望延续到年底;中药子行业销售收入同比增长20.36%，利润总额同比增长23.08%，增速逐步企稳，我们认为可能与“毒胶囊”事件冲击渐行渐远有关;中药饮片子行业的销售收入同比增长27.64%，利润总额同比增长22.81%，增长与2011年相比明显放缓，但考虑到去年的增长高基数，目前行业运行状态依然良好;生物制药行业的收入和利润增速也基本结束了自年初以来呈现的逐渐下降趋势，有望保持稳态增长;而受到维生素价格下滑以及抗生素原料药和中间体价格持续低迷的影响，原料药虽然在7月份利润增速有负转正且8月份继续小幅提速，但行业运行数据在各子行业中依然垫底。 投资建议：我们在此前的中期策略报告中已经明确提出，由于去年业绩基数前高后低，下半年医药板块上市公司利润增速同比回升是大概率事件，目前来看我们的判断已被市场所验证，很多医药上市公司的业绩在三季度都有改善或者维持向上的趋势。我们认为，鉴于大部分周期性行业三季度业绩依然不佳，而医药股去年四季度的业绩基数也比较低，从行业比较的角度来看，年底之前医药板块依然可能都会维持强势。但是，由于估值和溢价率都比较高，后面医药板块更多的还是个股分化的行情，主要看好两类个股：1)业绩扎实，预期向上，估值仍偏低的公司;2)明年能获得确定性的高成长，调整后估值出现吸引力的股票，四季度有望在估值切换的行情中获取超额收益。根据这两条思路，目前时点，我们依旧认为应当首选估值与业绩增长能较好匹配公司的公司：双鹭药业、丽珠集团、三诺生物和新华医疗。 |
