| 新华传媒2012上半年净利润同比下滑22% 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：冯雪 日期：2012-08-27 新华传媒(600825.CH/人民币5.59, 持有)2012上半年营业收入8.1万元,同比下降 19.1%,归属于上市公司股东的净利润 6,507万元,同比下降 22.4%,合每股收益0.06元,仅锁定我们原预测的全年0.17元的36%,低于预期。扣除非经常性损益后的净利润为2,356万元,同比下降64.1%(若以2011半年度财报口径则同比下滑9%左右),合每股收益0.02元,即公司净利润构成约为1/3的经营业务收益和2/3的补贴及资金运作收益。我们仍然很看好公司图书及报纸广告业务的战略转型思路--由传统"都市报+新华书店"定位拓展至"营销+数字出版+院线+电商+文化地产+……"全媒体板块,但目前正处于组织架构调整基本到位、新业务陆续起步的阶段。而原有传统业务景气度的加速下滑超预期。若无外延扩张,短期内难以看到鲜明业绩拐点,小非解禁压力仍存在,暂维持持有评级。 大地传媒2012年一季报点评:费用控制较好 类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈财茂 日期：2012-04-25 业绩快速增长,超出预期 大地传媒2012年一季度营业收入4.28亿元,同比增长22.2%,归属母公司净利润0.43亿元,同比增长252.6%,EPS为0.10元。 业绩快速增长的主要原因是:(1)借壳上市后,公司明显更具有活力,图书销售收入快速增长;(2)费用率下降,借壳上市前后费用控制取得明显效果,之前三项费用率明显高于行业平均水平,目前费用率趋向合理,今年一季度管理费用率下降3.7%,至9.7%,已经接近时代出版等出版公司水平;(3)财务费用比去年同期降低了近600万;(4)营业外入大幅增加,一季度达1230万元,同比增长117.4%。 费用率下降,业绩有望不断改善 公司一季度管理费用、销售费用和财务费用等均得到良好控制,透露积极信息,即改制后,公司经营活力得到激发,员工工作积极性提高,使得收入增长超过费用增长。预计,公司费用控制局面有望维持,业绩将不断改善。 若发行资产注入,可增厚EPS42-73% 大地传媒并未将新华书店发行业务捆绑上市,计划两年内收购发行资产从而实现整体上市。2010年,发行资产净利润约1亿元,改制后经营效率将会提高,冗员也将被安臵。若定向增发注入资产,保守估计将增厚EPS0.13元,乐观估计增厚0.22元。 首次给予"中性"评级 预计公司2012-14年EPS分别为0.34/0.35/0.37元,对应当前股价PE分别为38/37/35倍,首次给予"中性"评级。 |
