| 三大券商解析新闻出版行业投资前景 华安证券：新闻出版总署大力推动出版类企业兼并重组 类别：投资策略 机构：华安证券有限责任公司 研究员：华安证券研究所 日期：2012-02-28 点评: 我们认为:政策扶持是推动传媒行业发展的持续动力,近年来,国家政策给予传媒行业更多的青睐,财政、税收等相关政策也有望陆续出台。此次鼓励新闻出版类企业兼并重组,鼓励有实力的出版企业做大做强,大鱼吃小鱼,推动行业有序整合,利好出版行业里的龙头企业。 数字媒体呈现蓬勃发展的局面,以当当网、卓越网带代表的网上书城正挤占传统渠道,在线阅读、手机阅读也渐成趋势,国家鼓励这类正在步入成熟期的传媒企业积极向数字出版新媒体领域迈进,以新型产业的高成长性带动传统媒体的发展,我们看好政策鼓励下给传媒媒体的新生机会,认为老树开新花,积极向数字媒体转型的有实力的传统龙头出版企业有望在政策推动下实现业绩快速增长,相关企业有凤凰传媒、中南传媒、浙报传媒以及博瑞传播。 国泰君安：新闻出版改革提速、力度加大 类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：高辉 日期：2012-02-28 摘要: 事件新闻出版总署日前发布的《关于加快出版传媒集团改革发展的指导意见》明确指出,鼓励出版传媒集团对业务相近、资源相通的中央和地方出版企业进行兼并重组,实现跨地区发展;鼓励出版传媒集团兼并重组新闻出版领域以外的其他国有企业,实现跨行业发展。此外,意见还首次明确提出了"鼓励和支持转企改制到位的新闻出版单位自愿加入各类出版传媒集团。" 亮点与解读此次出台的指导是对 2011年新闻出版总署发布的《新闻出版业"十二五"规划》的具体落实。意见分为8部分32条,明确了今后一段时期出版传媒集团发展的战略方向、指导思想、原则要求和主要目标,并细化了推动出版传媒集团改革发展的责任任务和保障措施。以往这些措施散见于相关各类文件中,此次《指导意见》是首次集中概括,其中亮点在于:鼓励跨地区跨行业发展意见指出,鼓励出版传媒集团对业务相近、资源相通的中央和地方出版企业进行兼并重组,实现跨地区发展;鼓励出版传媒集团兼并重组新闻出版领域以外的其他国有企业,实现跨行业发展。此外,意见还首次明确提出了"鼓励和支持转企改制到位的新闻出版单位自愿加入各类出版传媒集团。"解读:跨地区、跨行业发展的指导意见此前已多次被提出,此次再次提出,并补充"鼓励和支持转企改制到位的新闻出版单位自愿加入各类出版传媒集团"将合作从此前的单向模式转为双向可选择模式,增加了互动性,从文化体制改革的精神上,此举更多是从加快推动整合的进程,体现总署对整合实现速度的迫切性。 支持与广电电信等合作意见指出,鼓励出版传媒集团通过整合报纸、期刊、图书、音像制品、电子出版物、数字出版业务和出版、印刷复制、发行等资源,实现多媒体、全产业链发展,支持出版传媒集团通过异地设立分支机构、连锁经营、与同类企业进行产品、项目和资本合作等方式,实现跨地区经营,支持出版传媒集团与广播电视、电信等行业的大型企业开展合作。 中金公司：中国传媒行业--进可攻,退可守 类别：行业研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：王禹媚，金宇 日期：2012-08-02 投资亮点我们对中国出版发行行业进行深度研究,给予行业整体审慎推荐评级。过去半年出版板块整体表现稳健,对政策面刺激弹性较大;主要上市公司估值低于传媒板块其他细分行业,同时在宏观经济整体走弱的情况下公司业绩保持稳健。 我们认为:得益于其业务结构,出版行业业绩护城河较高,面对市场震荡拥有良好的防御性;行业转型的推进将促成领军企业的进一步崛起,并带来结构性的投资机会;十八大的召开有望带动政策面回暖,并推动公司估值的整体提升。 基于上述框架,我们再次重申对凤凰传媒的推荐评级,并首次关注中南传媒(审慎推荐)和中文传媒(审慎推荐)。 业绩成长预期稳健,战略转型带来更大弹性。虽然受新兴媒体技术以及发行渠道变化等因素的冲击,但得益于中国学生人数的触底回升,以及现有阅读习惯的惯性维护等因素,我们预计未来几年中国传统图书市场增速仍将保持稳定增长,特别是由于教材教辅业务目前比重仍旧较大,拥有优质原创教材资源的公司将拥有更高的业绩护城河。同时,面对行业格局演变,各企业的战略转型将是未来出版发行行业最大的看点,我们认为拥有强大战略执行力与较多政府资源倾斜的区域龙头企业有望率先突围。 政策落地将是推动行业整合的最大动力。出版发行行业某种程度上具有较强的意识形态色彩,特别是目前各大出版传媒企业的核心业务教材教辅更是政策监管的重中之重,因此政策变革将为出版行业带来巨大的影响和投资机会。我们认为由于下述原因未来几年诸多扶植政策将陆续破冰落地:1.随着十八大的召开,做为新兴经济支柱文化产业重要组成部分的出版行业将迎来一定的政策利好;2.在中央三大出版集团准备上市有望带来整体的行业政策红利;3.陆续深化的市场化行为有望击破地域壁垒,将倒逼跨地域发展等现有政策的实际落地。 估值与建议凤凰传媒:推荐。投资亮点:凤凰版教材资源优势/外延成长预期明确/发力文化MALL 使业绩具备较强弹性。我们预计2012年公司净利润有望实现33%的同比增长,实现每股收益0.39元。当前股价对应2012年市盈率为21.7;中南传媒:审慎推荐,投资亮点:湘版教材资源优势/多媒介全产业链发展/数字出版战略领先。我们预计2012年公司净利润有望实现20%的同比增长,实现每股收益0.54元。当前股价对应2012年市盈率为18.2;中文传媒:审慎推荐,投资亮点:估值优势/物流配送发展战略清晰/边际效应明显。我们预计2012年公司净利润有望实现7%的同比增长,实现每股收益0.91元。当前股价对应2012年市盈率为16.2;风险1.业务转型与传统出版发行业务衰退造成的业绩压力;2.监管政策波动带来的业务不确定性;3.跨区域/行业成长低于预期。(.中.国.证.券网) |
