中电环保:市场回暖带来业绩增长
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：鲁儒敏 日期：2012-08-02 报告摘要: 收入、利润大幅增长。公司实现营业收入为15,477.10万元,较去年同期增长41.27%;营业利润为2,206.93万元,较去年同期增长15.91%;利润总额2,437.58万元,较去年同期增长18.06%。每股收益0.21元。 毛利率下降,期间费用率上升。公司的毛利率是26.21%,较去年同期下降5.95%,销售净利率为13.11%,较去年同期上升2.93%。期间费用较去年同期上升16.67%。 各业务持续均衡增长,业务结构改善。公司营业收入增长41.27%, 主要原因为:一方面,受国家上网电价的调整使得火电行业开始回暖以及核电审批即将重启的影响,公司火电、核电项目交货进度加快, 报告期水处理设备系统集成项目,特别是凝结水精处理、废污水处理及中水回用项目的交货数量较去年同期增多;另一方面,公司承接的市政污水项目部分结算形成一定数额的销售收入。 积极开拓非电力环保市场,成果显著。在市场开拓方面,报告期内新承接合同额1.89亿元。截止报告期末,公司尚未确认收入的在手合同金额合计为7.10亿元,其中电力行业4.96亿元、市政行业0.82亿元、其他非电行业1.32亿元。 盈利预测和投资评级。预计2012-2014年实现营业收入3.30.、4.00、4.85亿元,实现归属母公司股东净利润5278、6062、6960万元,每股收益0.41、0.46、0.54元,对应32、28、24倍,给予增持评级。 天立环保:业绩增长高峰或在三季度 类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2012-08-29 公司今日发 布2012年半年度报告,报告期公司 实现营业收入2.76亿元、营业利润8168.26万元、利润总额8229.38万元和归属于上市公司股东净利润7128.27万元,分别同比增长85.47%、64.63%、30.45%和23.63%;实现基本每股收益0.25元。 点评: 1、传统业务三季度收入确认较多,同比大幅增长:公司上半年签订的圣雄三期(设备合同,计划10月30日前完工交付)受对方拖欠款影响,进度缓慢,10月30日前恐不能完成,上半年该项目确认很少。其他项目进展顺利,预计三季度会有较大确认,由于去年三季度收入确认很少(主要是前面几年项目的收尾工作),所以三季度同比增幅将很大。传统业务毛利率基本就保持在35%左右。 2、煤粉锅炉业务悲喜交加:汇源项目由于对方业绩不好,公司不敢快速推进。其他项目由于达不到公告要求,所以没有公告,目前进展顺利;市政供暖项目预计10月中下旬完工,11月初调试,按时给客户供气;估算市政项目能有30~40%的毛利率;工业园区项目由于生产不稳定进展都不大。全年这块业务能得到公司规划的500~600万净利贡献。 3、其他业务变化较大:公司其他业务主要涉及到配件销售、设备维修、代管理等几项业务;报告期其他业务实现收入4425.19万元,同比增长2967.53%,毛利率34.67%,同比下降8.67%。 4、预付款较多:上半年预付款超过2.2亿元,主要是收购项目款项已付, 而没有完成股权的转变,表现在预付款里。 5、财务收入减少:利息收入减少,方便随时使用,存成7天通知存款, 利率较低,只有1.35%;利息支出增加; 6、预测与估值。考虑到圣雄三期进展拖延,我们调整盈利预测,2012年、2013年和2014年可实现每股收益0.45元、0.57元和0.72元。传统业务在手订单仍充裕,业绩增长确定;积极打造"清洁资源"产业链,开辟新成长空间;高效煤粉锅炉业务成功引入战略投资者,后续订单可期。但半年报业绩稍低于预期,给予12年30倍PE 较合适,暂下调至"增持"评级,待个别项目进展正常,我们再做相应调整。 |
