兴蓉投资:毛利率小幅提升,费用控制良好
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邓莹 日期：2012-08-31 事件描述 今日兴蓉投资(000598)公布了2012年半年报,主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入10.01亿元,同比增长6.98%;营业成本4.56亿元,同比下降4.40%;实现利润总额4.27亿元,同比增长26.88%;归属母公司股东净利润为3.66亿元,同比增长28.72%;实现EPS0.32元,同比增长28.00%。 2季度公司实现营业收入5.11亿元,同比下降31.52%;营业成本2.41亿元,同比下降36.76%;实现净利润1.71亿元,同比下降22.16%;单季度EPS0.15元。 事件评论 上半年收入增长平稳,毛利率有所提高。营业收入比上年同期增长6.98%,主要原因是公司自来水售水量及污水处理量增加所致。分产品看,自来水制售业务收入同比增长18.65%,主要因为自来水售水量增加导致售水收入增加;污水处理业务及垃圾渗滤液业务收入保持稳定,同比变化-0.84%、-2.88%。公司净利润同比增长28.71%,净利润增速超过营业收入增速,主要原因是公司加强了成本控制,导致毛利率上升和费用率下降。 异地扩张持续,业务推进固废领域。2012年以来,公司延续了异地扩张的趋势,分别承接了深圳市龙华污水处理长(二期)项目、巴中市第二污水处理厂项目及巴中市经开区污水处理厂项目,实现由西部省会城市向东部一线城市的扩张,水务、污水业务的全国性布局正逐步实现。同时,上半年公司积极进入固废处理领域,通过收购再生能源公司,迈出由水务运营商向环保综合服务商转型的第一步。 我们预计公司2012-2014年配股摊薄以后EPS为0.47、0.59和0.71元/股,对应目前的估值为16倍,13倍和11倍,看好公司在污水、固废领域的扩张,打造全方位的环保企业,我们维持公司"推荐"评级。 龙净环保投资项目公告点评报告 类别：公司研究 机构：万联证券有限责任公司 研究员：宋颖 日期：2012-09-07 国内大气治理提标催生新的市场需求:大气排放提标、非电行业除尘及PM2.5监测拓展除尘市场空间:2011年9月推出的《火电厂大气污染物排放标准》对新建、改建、扩建锅炉机组执行30mg/m3 烟尘排放限值,加大钢铁、有色、水泥等非电行业的减排力度,以及公众关注度极高的PM2.5的排放监测有效拓展了烟气除尘市场空间。 脱销市场爆发在即:2011年的《火电厂大气污染物排放标准》中对二氧化硫、氮氧化物的排放极限值大大缩小,新建火电机组氮氧化物排放极限为100毫克/立方米,12年初已开始执行,现有机组排放极限为100毫克/立方米,执行时间为2014年7月1日。2011年12月份,脱硝电价(0.8分/千瓦时)落地,因不能全部覆盖建设成本,市场预计年内有望提升脱销电价,新的脱销电价出台将成为脱销市场爆发的有效催化剂。2011年,公司已顺利切入脱销市场,成功抢占火电脱硝市场先机,水泥行业脱硝也在国内率先突破,在未来脱硫市场尤其是脱硝市场中公司具备分享市场盛宴的竞争优势。 盈利预测及投资评级:预测公司12、13年EPS1.30元、1.55元,目前股价对应PE18倍、15倍,处于环保工程类公司低端,具有一定的估值优势,给予长期"买入"评级。 风险因素:脱硝政策出台不及预期 |
