| 5、久联发展：爆破收入超越民爆器材 "民爆一体化"初露锋芒 每经记者 许金民 中报指标 每股收益：0.47元净利润增长率：5.81%股东总户数：下降至6795户 关注要点 1、遵义各工程结算进度2、神威民爆业绩贡献3、后续收购工程承揽情况 8月31日，沪、深两市上市公司2012年半年报披露大戏正式落幕，民爆行业7家上市公司的业绩情况也随之明朗。 7家公司中，有4家中期净利润同比实现增长，3家下滑。其中，江南化工(002226，收盘价12.99元)以109.74%的增幅排在首位；南岭民爆(002096，收盘价11.55元)业绩下滑9.73%、雷鸣科化(600985，收盘价10.90元)则下滑29.91%，排名垫底。 横向并购效果确实立竿见影，但随着并购对象的日渐稀少，并购难度加大，成本也将升高；民爆上市公司的业绩要想继续高歌猛进，"民爆一体化"或是方向之一。 在这方面，久联发展(002037，收盘价23.10元)已初露锋芒。 并表时间有别扮靓江南化工 今年雷鸣科化披露半年报的时间最晚，净利润降幅也最大。 报告显示，今年1~6月雷鸣科化实现销售收入2.95亿元，同比增长约20%；期末应收账款为1.14亿元，年初仅5868.78万元。雷鸣科化上半年的营业利润为2924.53万元，同比下降22.56%；净利润1761.69万元，同比下降29.91%；导致利润下滑的原因除了成本上升之外，管理费用同比大幅增长也是因素之一。 宏大爆破 (002683，收盘价16.57元)与雷鸣科化情况类似，上半年该公司实现销售收入8.79亿元，同比增长22.23%；实现营业利润7373.28万元，同比下降3.11%；净利润6208.24万元，与去年持平。 南岭民爆和雅化集团(002497，收盘价14.80元)除了净利润同比下降之外，营业收入也在下滑；其中，南岭民爆营业收入下滑12.29%，雅化集团下降幅度则为0.21%。 7家上市公司中，江南化工的半年报无疑最靓丽。上半年公司实现销售收入7.97亿元，同比增长167.71%；营业利润1.60亿元、净利润1.05亿元，两项增幅皆超过100%。江南化工的业绩之所以出现爆炸式增长，根本原因在于报表合并时间不同。 去年6月，盾安集团向江南化工注入包括新疆天河在内的8家民爆公司股权工作正式完成。在2011年半年报中，江南化工合并报表只纳入了资产交割后新注入资产6月份当月的收入、利润等，今年半年报收录的却是注入资产1~6月份的收入、利润。 其实，新注入的这8家公司除新疆天河之外，另外7家今年业绩皆出现下滑。 横向并购蔚然成风 7家民爆公司中，业绩增长含金量最高的是同德化工(002360，收盘价12.53元)以及久联发展。 不过，两家公司的净利润增幅较去年同期皆有所放缓。对此，南岭民爆的董秘办工作人员向《每日经济新闻》记者解释："市场需求不足导致销量下滑，相比去年，整个民爆行业情况都不太理想。" 申银万国研究发现，由于我国民爆行业中70%的工业炸药用于煤炭开采，两者的产量具有高度相关性。数据显示，2011年上半年国内煤炭产量同比增长13%，今年上半年产量同比仅增长7.7%；煤炭产量增速下滑，工业炸药需求受影响也就不足为奇。 民爆行业受政府严格管控，近些年工信部原则上已不再新批产能，工业炸药的产能基本维持在500万吨/年，工业雷管维持在38亿发/年的规模，但鼓励并购重组。企业要想发展壮大，横向并购成为必然选择。 继盾安集团入主江南化工之后，今年民爆行业并购成风。声势较小的有雅化集团收购凯达化工，久联发展收购神威民爆；较大的有两例：南岭民爆吸收合并神斧民爆，雷鸣科化吸收合并西部民爆。 吸收合并工作完成之后，南岭民爆的工业炸药的许可生产能力将从9.1万吨/年提升至15.9万吨/年，销售市场从湖南拓展至重庆。雷鸣科化吸收合并西部民爆完成后，工业炸药的年许可生产能力将从7.2万吨/年提升至9.4万吨/年，公司业务延伸至湖南。 横向并购对上市公司业绩的提升十分显著，几乎可以断定，若南岭民爆吸收合并神斧民爆、雷鸣科化吸收合并西部民爆能够在今年之内完成，明年，南岭民爆、雷鸣科化的业绩将出现大幅增长。 民爆一体化方兴未艾 横向并购是速效药，却不能长期服用，原因不外乎两个：一是并购对象日趋稀少，二是并购成本不断上升。 《每日经济新闻》记者注意到，国内民爆行业"诸侯割据"态势现已形成，云南市场由云南民爆盘踞；贵州、甘肃市场已被久联发展占领；陕西的红旗民爆、新疆的雪峰科技、福建的海峡科化、湖北的凯龙化工皆在筹备上市。 民爆行业专家表示："2008年之前，民爆企业盈利状况都不好，兼并一家企业成本很低。现在企业效益都变好了，一万吨的生产牌照动辄开价几个亿。去年雅化集团收购内蒙古柯达化工82.4811%的股权，交易金额已接近3亿元，还没有拿下内蒙古市场。" 随着并购难度日趋加大，民爆企业要想实现增长，恐将仰仗"民爆一体化"，即民爆器材产品的生产、配送、爆破作业一体化的经营模式。目前民爆行业7家上市公司皆已成立爆破公司，但工程爆破服务收入差异巨大。 自2009年发生红旗路高架桥坍塌事故之后，南岭民爆子公司南岭民爆工程的安全生产许可证便被吊销，至今未开展工程爆破业务。2012年上半年，雷鸣科化、雅化集团、江南化工、同德化工的工程爆破收入分别为6287.04万元、5978.23万元、2885.23万元以及3930.79万元，同比增长149.96%、29.61%、150%、1255.33%；毛利率分别为25.04%、55.45%、31.52%以及28.01%。 《每日经济新闻》记者注意到，今年上半年久联发展的工程爆破收入同比增长78.06%，收入已达7亿元，首次超过民爆产品，成为公司的业绩支柱。久联发展的工程爆破收入主要来自全资子公司新联爆破。2007年新联爆破的销售收入为5124万元，净利润仅9万元；4年之后的2011年，该公司创收10.08亿元，实现净利润1.17亿元；2012年上半年，新联爆破继续高奏凯歌，实现销售收入6.79亿元，实现净利润5823.07万元。最关键的是，久联发展已在遵义承揽多个工程项目。国信证券分析师吴琳琳指出，该公司尚未结算的工程订单规模在23.75亿元以上。 6、浙江震元：千吨中药饮片厂投产 产能提升高增长持续 每经记者 刘明涛 唐强 中报指标 每股收益：0.19元净利润增长率：51.6%股东总户数：减少至15473户 关注看点 1、子公司震元制药现金激励方案2012年业绩达标2、新药制剂高速增长3、中药饮片产能扩张后的销售表现 拥有百年老店"震元堂"的浙江震元(000705，收盘价13.73元)上半年给投资者交了一份满意的答卷。在营收小幅增长的背景下，浙江震元净利润继续保持快速增长，这与其调整销售机构和产品毛利率提升有直接关系。今年下半年，随着公司新建中药饮片厂投产以及子公司震元制药业绩释放，浙江震元值得期待。 制剂中药饮片双腾飞 浙江震元是一家工商业并重的医药综合企业，制药工业子公司震元制药的产品往往是市场第一，其子公司震元制药是公司主要利润来源，生产原料药与制剂产品。去年底，浙江震元推出制药子公司现金激励方案之后，该子公司的业绩非常出色，令浙江震元继续保持高速增长的势头。 根据浙江震元中报显示，公司今年上半年实现营业收入9.29亿元，同比增长7.1%；实现2397.09万元净利润，同比增长51.6%。其中，公司上半年制剂产品实现销售7109.08万元，同比上升9.75%，在这里面，制剂新药同比增长21.34%。 公司表示，由于受产能瓶颈的影响，震元制药通过调制剂产品结构，限制制剂普药的产能用于增加制剂新药的产能，加强制剂新药的销售，使上半年制剂产品毛利率整体同比增加9.17个百分点。 另外，记者发现，震元零售连锁中医坐诊稳步发展，中药饮片销售同比增长77.6%。而浙江震元上半年还新开2000多平方米的震元堂国药馆，有望成为公司又一家"千万元"规模门店。 浙江震元董秘周黔莉在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，"震元制药的快速增长，除了得益于有效的现金激励制度，还得益于公司的转型计划，将制剂生产和销售的主要力量集中在专科药上，专科药销售快速增长，今年应该能够完成3000万元的销售目标。" 震元制药加速转型业绩突破 2010年震元制药销售收入3.9亿元，净利润1507万元，业绩并不算出众，直到去年的激励计划以及长期转型累计效应显现，让该公司成为浙江震元当前最大的看点。 近年来，震元制药开始重建各地营销办事处，重新回到学术营销的道路上。2011年已经恢复了浙江、上海两个办事处。2011年上半年，泮托拉唑钠和醋酸奥曲肽制剂增长超过100%。 记者了解到，震元制药原料药的产品线，基本处于国内领先地位，其主打产品罗红霉素在国内抗细菌感染类产品市场占有率第一，同时通过了欧洲COS认证。另外，公司还是硫酸西索米星、硫酸奈替米星全球唯一的生产企业。 2008年6月，震元制药硫酸奈替米星原料药通过欧洲COS认证，并在2011年4月收到欧盟GMP证书。近年来，公司陆续接触一些欧美药企，尝试向规范市场出口原料药产品，目前已经收到一些小额订单，成为先灵葆雅在硫酸奈替米星USP版本上的唯一合作伙伴，并开始向默克公司供货。 基于在原料药领域的领先地位，震元制药依托已建立的品牌优势大力发展制剂业务，今年上半年，制剂产品实现销售7109.08万元。 周黔莉也表示，"公司去年就已经启动了定增计划，将投入大量资金在震元科技园区二期升级改造项目(制剂产品)方面，现批文已经得到，下半年很有可能完成融资。定增项目主要涉及到专科用药方面，包括消炎、保肝护肝等专科病用药，毛利高达70%。" 中药饮片迎爆发增长 不仅仅是在原料药市场取得突破，浙江震元的中药饮片也迎来一次腾飞。 《每日经济新闻》记者了解到，今年上半年，中药饮片销售同比增长77.6%，其中，震元堂中医馆中医服务能力进一步提升，中药饮片销售同比增加55.1%，超过市中医院成为市区中药饮片销售老大。 8月8日，浙江震元发布公告称，公司中药饮片厂扩建项目完工，并正式投产。扩建后年加工中药饮片由原来的1000吨增加到2000吨左右。 周黔莉进一步告诉记者，"今年产能将是2000吨，销售收入为1.2亿~1.3亿元之间，增速在50%左右，毛利可达20%以上。" |
