温家宝：推一批民资参与的项目 16股将成最大赢家 [编者按]国务院总理温家宝30日主持召开国务院常务会议，听取鼓励民间投资实施细则制定情况汇报，部署鼓励和支持企业加强技术改造工作。指出要在铁路、市政、能源、电信、金融、卫生、教育等领域尽快推出一批引导民间投资参与的重点项目，发挥示范带动效应。相关上市公司将受益。 中国铁建:11年净利润同增85%,新签订单下滑 中国铁建 601186 建筑和工程 研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2012-04-05 公司11年营收4573.7亿,同减2.7%,净利润78.54亿,同增85%。工程承包、勘察设计及咨询、工业制造和其他分别占收入的87.9%、1.6%、1.6%、8%,工程承包占比下降1.7个百分点。工程承包中,铁路市场营业收入占比52.9%,较2010年下降7.1个百分点。沙特项目亏损致10年毛利率较低,11年毛利率10.5%,同比升1.7个百分点,净利率1.72%。境内收入4401.7亿,同减少1.67%,占96.2%,境外172亿,降23.6%,占3.8%。四季度毛利率12.6%,同比升2.86个百分点,营收1331亿,同减20.8%。 2011年新签订单6811.8亿元,同降8.8%;其中铁路合同1373.6亿,同减68.3%;海外合同760亿,同增193%。其他工程类订单保持不同程度的增长,保证公司持续发展。房建新签合同1636.3亿,同增208.4%,公路新签合同1081.8亿,同增14.9%,市政工程新签563.7亿,同增77.3%。在手订单11982.5亿元,同比增长23.22%,其中工程承包占94%。2012年,公司计划新签合同额5500亿,实现营业收入4300亿。 铁路投资大幅下滑,预计今年基础建设投资将超过4000亿,铁路投资仅以保在建为主。因而公司积极拓展铁路外业务及海外业务,增强公司的综合实力。公司组建投资有限公司、港航局集团、财务公司等,完善产业链。盈利预测:铁路投资减少导致公司新签订单下滑,路外业务及海外业务稳步发展。预计12-13EPS0.58、0.61元,谨慎增持,目标价4.6元。 铁龙物流（600125）：龙潜水底、飞龙在天 买入 物流发展趋势。经济的高速发展对物流行业提出更高的要求,更为专业、完整和一体化服务的供应链服务,这是现代物流的发展方向和必然。未来物流发展的趋势将呈现出市场规模扩大、更专业和个性化的服务、高效高质以及走绿色环保道路等新的特征。铁路本身的特征就决定了在未来物流行业中的地位,加上未来高铁发展带来的客货分流,铁路物流将取得长足的发展。 公司简介。是中国铁路系统第一家A股上市公司,以铁路特种集装箱物流业务、铁路货运及临港物流业务为主,以房地产开发为补充多元化经营的全国性企业集团,公司这三项业务分别占公司营业收入的21%、48%、16%。 未来行业展望及公司机遇。结合行业未来的发展趋势和公司主要业务,我们认为公司将明显受益于铁路规划和产业转移的机会、海铁联运的促进和冷链物流的蓬勃发展。与同样从事这些业务的公司相比,公司的冷箱有独特和无法比拟的优势,我们认为这不仅有利于公司的营业收入的增长,也将成为公司下一步快速发展的有力推动器。 管理层变动或带来新契机。此次管理层变动将更好的梳理大股东和公司的业务往来关系,同时更加清晰公司未来的发展战略和方向,有利于加快公司特种集装箱业务的发展,对公司来说或是一个契机。 公司业绩预测。我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.46元、0.64元和0.84元,我们认为公司合理价值为18.4元,对应于2010年业绩市盈率为40倍,我们给予"买入"评级。风险提示。铁路集装箱的推进不如预期将给公司业务带来影响。（海通证券 钮宇鸣） 隧道股份:2011业绩符合预期 隧道股份 600820 建筑和工程 研究机构：中金公司 分析师：张松，吴慧敏 撰写日期：2012-04-20 2011业绩符合预期: 2011年,隧道股份实现销售收入142亿,同比下降6.5%; 归属母公司股东净利润5.2亿元,对应每股盈利0.71元,同比下降6.5%,与公司之前公告的快报数完全一致,且符合市场预期; 公司 2011年新签合同额171亿元,同比小幅增长4.6%,其中沪内工程占比36.7%,沪外工程占比63.3%;另外公司加快投资业务开拓,先后中标了98亿南京至高淳城际轨道机场线BT 项目和55亿昆明南连接线高速公路BOT 项目,合计金额超过150亿元。尤其是南京BT 项目,不仅创下了隧道股份单项目中标额历史新高,同时也是隧道股份在轨道交通领域开展投资业务的尝试。; 发展趋势: 资产注入几近完成:公司于2012年3月6日公告了修正的资产重组报告书,按照公司公布的备考盈利预测表,收购完成后上市公司2011、2012年归属母公司净利润分别为10.2亿和11.0亿,同比增长2.3%和8.1%,对应每股收益分别为0.78和0.85元。目前资产注入处于资产交割阶段; 积极开展运营类项目,提升公司盈利水平:今年以来,公司积极推进运营类项目的发展,截止目前已投资或计划投资项目包括98亿元的南京至高淳城际轨道机场线BT 项目和55亿元的昆明南连接线高速公路BOT 项目。这两个项目不仅为公司带来稳定的建筑业务收入,同时还为公司带来较高的回购或运营收益。 维持盈利预测不变 公司业绩符合预期,我们维持公司盈利预测不变,即资产注入前公司2012、2013年净利润分别为5.7亿元和6.1亿元,对应每股收益0.78和0.84元,分别同比增长10.2%和7.5%。 估值和投资建议 当前股价下,对应隧道股份重组完成前2012年的市盈率为10.6倍,重组完成后2012年市盈率为9.8倍,仍维持"审慎推荐"评级。 风险 原材料及人工成本上涨,沪外市场拓展风险。 |
