招商地产: 全年净利润增长超过29%,销售增速领跑行业,维持买入建议
招商地产 000024 房地产业 研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2012-03-21 结论与建议: 受益於房地产结转面积的增长以及项目利润率的提高,公司2011净利润增长46%,第三季度单季净利润增长63%。与此同时,公司销售增速44%,大幅领先於行业整体水准,带动预收账款较年初增长50%,业绩释放空间充足,显示出公司加快周转的运营策略得到巨大的成功。而公司目前A股股价对应2012年PE仅9.4倍,PB1.5倍,B股对应2012年PE5.2倍,PB0.8倍,估值偏低,均维持买入的投资建议。 华侨城A:地产板块估值安全,旅游文化成长可期 华侨城A 000069 社会服务业（旅游饭店和休闲） 研究机构：华创证券 分析师：高利 撰写日期：2012-04-07 业绩预测与投资建议:华侨城历经十多年,几代主题公园发展,不断推陈出新,屡创佳绩,无疑是国内文化、旅游行业的佼佼者。未来3年,华侨城将拥有和管理大型文化旅游景区超过20个,年接待游客量超过3000万人次,打造成具有国际竞争力的文化旅游公司。我们认为,公司具备成为中国文化旅游产业领军者的潜质。但是,起步才刚刚开始。公司需要向国外先进企业学习更成熟的管理经验,需要在文化、旅游、地产、酒店等诸多模式的有效融合、协同上做更多探索,还需要加强一系列新推项目形式与内容的创新。虽然公司从规模上已经是中国最大的文化旅游企业,但是未来成长的空间还十分广阔。 基于公司调研信息,我们认为公司短期内受限于地产项目销售,业绩提升空间有限,不确定性较大,但未来随着欢乐谷、华侨城、欢乐海岸等多种形式主题公园的异地成功复制,以及文化产业的发展,公司将迎来快速发展的黄金时期。预计2012-2014年公司EPS分别为0.67元、0.77元和0.90元,目前股价对应的动态PE分别为10.82倍、9.42倍和8.06倍。目前公司估值仅体现为地产行业估值,对于公司的文化、旅游板块没有给予合理定价,公司价值被严重低估。我们认为,伴随着公司诸多文化、旅游产业项目的推进,公司估值将会被合理修复,给予公司"推荐"评级。 |
