9只深圳本地股投资价值解析
华联控股:转型初期,任重而道远 华联控股 000036 房地产业 研究机构：太平洋 分析师：周炯 撰写日期：2011-04-27 可结算资源减少,导致业绩下滑。由于09年主力结算项目深圳住宅项目"华联城市山林"二期销售结转接近尾声,本期可结算收入减少,导致报告期内收入和利润下降。 杭州"时代广场"综合体项目开发销售进展顺利。该项目是公司转型的开篇之作,也是近两年公司的重点建设项目。期内,写字楼"时代大厦"A栋开盘预售并完成竣工入伙,预售火爆,均价较高达到27991元/平米;B栋自持,已完成出租3层约5000平米;项目二期(钱塘会馆)、三期(全景天地)年内也顺利实现动工兴建。 大股东支持,提升发展能力。大股东华联发展集团是以房地产开发为主业、高新技术和创业投资为辅业、资产逾百亿的股权多元化大型企业集团,是国家520户重点企业之一。公司将作为集团房地产主业平台。6月注入千岛湖别墅项目"进贤湾地块"70%股权,作价2.8亿元,项目规划建面11.2万平米,楼面地价约2500元/平米,目前千岛湖别墅均价约30000元/平米,项目盈利前景较好。集团尚有杭州"星光大道"综合体等地产项目,待时机成熟可能资产注入。 受益于深圳前海开发和城市更新改造。公司紧邻深圳前海有4个工业区,可受益于深圳前海开发和城市更新改造。公司目前已上报三个项目更新改造计划,总占地面积约14万平米,其中两个已获批。预计这些项目也将作为城市综合体开发,以实现公司城市综合体开发运营商的战略目标。 财务状况良好,财务杠杆还有提升空间。公司期末货币资金17.02亿元,资产负债率仅为47.91%,债务融资空间较大,公司仍可充分利用财务杠杆,获取土地、项目资源等。 转型初期,任重而道远,但小荷已露尖尖角。公司发展战略是致力于成为优秀的城市综合体开发运营商。杭州"城市广场"项目是公司迈向此战略的第一步,A座写字楼的热销和B座的顺利招租,表明公司向着既定的战略迈出了坚实的第一步。 盈利预测及投资评级。我们预测公司2011年和2012年的每股收益分别为0.23元和0.30元,对应最新股价4.28元的动态市盈率分别为19倍和14倍,首次给予公司"增持"的评级。 |
