| 新能源：最严厉补贴削减提案出台德国光伏前景蒙阴影 能源行业 研究机构：大同证券分析师：蔡文彬 【投资要点】 最严厉补贴削减提案出台，德国光伏前景蒙阴影虽然此前市场对德国提前下调光伏补贴电价早有预期，但是从此次公布的提案内容上看，调整力度显然是强于市场此前预期。首先，在提案中，对于大于10MW的光伏发电项目补贴完全取消，缩窄了补贴的范围。其次，三月初将补贴电价一次性下调幅度超过了20%，其中10-100kW屋顶系统下降幅度最高为29%。第三，2012年累计下调幅度惊人，可谓是近些年德国最为严格的补贴削减方案。此前，2010年德国连续三次下调光伏补贴电价，最高的累计下降幅度仅为25%左右。如果此次方案得以执行，那么2012年最高的累计下调幅度将高达44%（包括年初15%的调整幅度）。最后，2012年5月以后的剩余月份将采取月度调整办法，每月下调幅度为固定值0.15欧分/kwh。由于基数不断下降，补贴电价按固定值下调意味着月度下调力度将不断增加。 此次德国光伏补贴调整的最新提案若正式获得通过，将对未来一段时间德国光伏装机市场产生严重负面影响。首先，短期内削减力度过大，直接冲击德国光伏装机市场中短期需求。1月德国光伏补贴削减了15%，加上3月拟下调幅度，一季度累计下调幅度将高达28%以上；与之对应的是，今年一季度光伏组件价格相对平稳，显然远不能对冲掉补贴如此大的下降幅度。其次，月度调整办法出台后，此次补贴削减不会带来短期"抢装潮"的出现。我们预计，一旦该补贴削减提案获得通过并得以实施，短期内光伏装机容量增长将显著放缓，德国2012年光伏装机前景不容乐观。 新能源：德国光伏双反预期和补贴下调带来压力 能源行业 研究机构：国泰君安证券分析师：侯文涛 本报告导读： 德国提交补贴下调预案，德国太阳能联盟拟3月底发起反倾销申诉，光伏板块短期回暖后再次袭来寒风。 摘要： 德国太阳能联合会拟在3月底提请申诉。通过的可能性不大，但一旦发生带来的打击严重。 德国传出补贴下调计划。难以引起大量抢装，全年德国需求不乐观，今年光伏需求仍处于寒冬。 光伏并网关键标准或上半年完成编写。国内需求或超预期，标准出台将利好逆变器龙头。 海上风电2015年目标5GW。但首轮招标项目无一动工，第二轮招标迟迟难以启动。 尚德、英利、阿特斯公布2011Q4出货量。出货量大难改股价低迷，光伏景气仍无好转迹象。 *ST北生拟资产重组。浙江尖山光电拟借壳上市。 东方电热（300217）、超日太阳（002506）、科士达（002518）公布利润分配方案。东方电热10转增12派2元，超日太阳10转增6派1元，科士达10转增8派3元。 国内外新能源板块表现。近四周新能源指数整体跑赢大盘，但目前电池、风能、光伏方面均无太大的政策和基本面利好。本周受到德国下调光伏FIT的影响，海外光伏指数再次大跌。 本周涨幅较大的个股评述。本周绝对涨幅超过10%的有拓日新能（002218）、东山精密（002384）、科士达、东方电热、深圳惠程（002168）和鑫龙电器（002298）。其中我们认为有基本面支持的为科士达和东方电热：科士达高送转、逆变器可能受益于光伏并网标准建立，东方电热是由于公布了高送转的利润分配方案。其他股票的高涨幅我们认为不存在基本面上的支撑。 投资组合表现及调整。二月推荐组合为东方电热（300217）、超日太阳（002506）和亿晶光电（600537），累计涨幅25%，超越基准指数18%。3月起调出亿晶光电，调入阳光电源（300274）。 调入理由：1、海外市场不乐观，国内市场可能反向超预期；2、光伏并网标准加速出台，龙头型逆变器企业的市场份额和产品价格将相对受益。 |
