广东广西试点开展天然气价改 10股影响最大
深圳燃气601139:拥抱"天然气时代",实现跨越式发展
投资要点
中国大步迈进"天然气时代"。"重煤炭轻油气"的能源消费结构给我国环境保护带来了巨大的压力。节能减排将倒逼中国增加天然气消费,预计其在我国消费能源结构占比将从2010年的4%提升至2015年的8.5%,"十二五"期间其消费量年均增速可达16~18%左右。城市管道燃气和工商业生产将是引领天然气消费的火车头。
天然气业务-站立潮头,衔枚急进。深圳市到2015年天然气需求量将达70~93亿立方米,其中电厂天然气需求量45~54亿立方米。地方政府的政策支持、气化率的提升和燃气电厂的发展,将使得公司天然气销售量大幅增长,"五年翻十倍"不是一个梦。同时公司掌握低价气源。价低、量大、供应稳定的气源,为公司打开了成长空间。且西气东输二线开始供气后,公司完全可以以低价的西气东输二线气源替代高价的现货市场气源,公司盈利能力将得到显著提升。
液化石油气批发与零售业务-老骥伏枥,壮心不已。公司液化石油气批发和零售业务在市场上居于领先地位。面对激烈市场竞争,公司建立了以华安气库为基点、三级站为分销点的销售网络,大力拓展香港、澳门及东南亚等海外市场,开发国内直销市场,并推进"千瓶站百瓶店"建设,形成上下游一体化经营的LPG产业格局。
我们预计液化石油气批发和瓶装石油气未来将呈稳定或小幅增长态势。
燃气投资业务-异地扩张与产业链一体化双措并举。随着业务发展壮大,公司在燃气产业链上不断拓展和延伸。一体化的产业链可以使公司在上游控制更多的资源,在中游借助自己的储运设施先期开拓市场并为下游服务。资本雄厚、品牌过硬、产业链一体化将助力公司异地扩张。强者恒强,公司的未来发展值得期待。
盈利预测与估值:假设年底公司能够完成增发,全面摊薄后我们预测2011~2013年公司EPS为0.31、0.44、0.59元,给予2012年30XPE,估值13.2元,首次给予推荐评级。
风险提示:气源不足,石油和天然气价格剧烈波动,燃气电厂发展速度低于预期。
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