| 沃森生物:短期四季度有望超预期,看好公司长期发展 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：贺菊颖 日期：2011-11-15 短期四季度有望超预期,已上市产品仍有一定市场空间 公司前三季度Hib及AC多糖结合疫苗批签发量分别增长58%及39%,销售量预计达前三季度批签发量的83%,在同类公司中受批签发影响较小。四季度为公司传统销售旺季,若批签发进程恢复,则有望超预期。 2010年全行业Hib批签发量仅占理论需求量的37.5%,公司的Hib疫苗定位高端,主要覆盖大中型城市,仍有一定市场空间,明年两个新产品AC多糖疫苗以及ACWY135四价疫苗上市,将进一步丰富产品梯队。 长期看好公司发展的四个原因: 1、先进的结合疫苗研发生产平台。公司产品研发战略清晰,未来方向将以开发市场上已有的大品种为主,除两个流脑疫苗外,预计未来三年还有四个传统产品上市;同时,公司积累了各类疫苗的丰富研发经验,为下一步实现多联、多价疫苗上市奠定基础。 2、产品质量优势明显。公司已上市产品质量较高,从今年批签发情况看,国家新药典提高标准后对公司批签发量影响有限,产品市场份额有所提升。 3、肺炎疫苗将会成为公司的重磅级炸弹产品。新产品13价肺炎多糖结合疫苗以及23价肺炎多糖疫苗分别已经向省及国家申报临床批件,未来在国家对新型疫苗的支持下,有可能加快疫苗审批进程,缩短上市时间。 4、募投项目对销售网络建设逐步开展。公司在近年来加大营销投入,扩大销售队伍,建设销售网络,有利于弥补公司在销售上经验不足的缺陷。 盈利预测及投资评级 我们维持在三季报时对公司2011-2013年1.35/1.74/2.17元的盈利预测,对应PE为40/31/25倍,维持持有评级。 风险提示 1、四季度销售不达预期2、药监局新产品审批时间延长。 |
