铁龙物流:高端箱型发展潜力较大,沙鲅铁路扩能破除瓶颈 铁龙物流 600125 公路港口航运行业 研究机构：中信证券 分析师：张宏波 预计未来将重点发展不锈钢罐箱(化工箱)、沥青箱和冷藏箱等高端箱型。 公司上半年新增500只化工箱,保有量增加至800只,已初具规模。葡萄汁和润滑油等各种化工品安全运输需求较旺,在此背景下,预计公司将继续寻求箱量的增长,未来两年可能将继续发展1500-2000只化工箱,从而推动该业务的快速发展。此外,公司冷藏箱已成为速冻食品龙头企业运输速冻食品的方式之一,100只冷藏箱磨合和配套设施完善后可能将迎来巨大增长空间。 我们也比较看好沥青箱的发展前景,预计目前已经有约300只在试运行,远期目标可达5000只以上。 干散货箱业务仍有增长潜力,木材箱发送量将保持平稳。公司干散货箱为目前最大的箱型,市场需求依然旺盛,近两年周转效率显著提升1倍,未来铁道部不排除再次放开焦炭的运输业务,为了满足市场的需求公司可能会继续建造3000只左右的干散货箱。木材箱则受到东北木材供应和俄罗斯原木进口的约束及我国木制品出口增氏压力较大的影响,预计未来将保持平稳态势。 预计沙鲅铁路2期扩能工程2012年底完工,有望消除运能瓶颈。公司沙鲅铁路二期扩能工程完成后运能瓶颈将会消除,铁路货运和相关物流业务仍有一定的增长空间。在运能瓶顼未突破之前,2011年和2012年沙鲅铁路运量的增长将会有所放缓。 2011年房地产业务收入仍将有一定程度增长。"连海金源"近期己开盘,预计将实现预售收入约7.2亿元。如果能够在年底进行结转50%,预计下半年将贡献收入3.6亿元和毛利1.62亿元,比2010年分别增长20%和15.g%。 风险因素:高端箱型发展进度缓慢风险;房地产调控风险;沙鲅铁路二期扩能工程进度低于预期。 盈利预测、估值及投资评级:预计未来3年公司净利润复合增速25.1%,11/12/13年摊薄的EPS分别为0.45/0.58/0.71元,当前股价对应PE分别为24/18/15倍。考虑到公司特种箱发展空间大及总体利润增速相对较高,给予目标价12.38元,维持"增持"评级。 |
