蓝科高新(601798)今日上市定位分析
一、公司基本面分析 蓝科高新是以甘肃蓝科石化设备有限责任公司为平台,由兰州石油机械研究所(以下简称兰石所)整体改制设立的股份有限公司。自成立以来,公司始终致力于石油、石化专用设备的研发、设计、生产、安装、技术服务以及石油石化设备的质量性能检验检测服务等。公司主营产品包括热交换技术设备、石油石化其他专用设备和检验检测服务等三大系列。 二、上市首日定位预测
安信证券 12.9-15.1 德邦证券 13.3-15.9 方正证券 13.0-15.0 国泰君安 12.5-15.0 中信建投 12.7-14.2 德邦证券：蓝科高新合理价值区间为13.25元~15.9元
公司的主营业务包括热交换设备、球罐设备、分离设备、钻采设备以及检验检测业务。公司2008至2010年销售收入分别达5.5亿元,6.6亿元和6.4亿元,净利润分别为0.7亿元,1.2亿元和1.12亿元。 换热设备市场潜力巨大,预计2015年市场容量将达470亿元。换热器作为石化生产领域的重要节能装备,05~10年年均复合增速约30%,2010年市场容量大约为150亿元~200亿元。随着我国对石油化工的需求持续提升,预计未来5年换热器市场将保持20%左右的增速。到2015年,换热器的市场容量将达470亿元,石油石化装备的市场容量将达1300亿元。 公司生产的大型板壳式换热器单台换热面积已超过10,000平方米,技术国内领先。 板壳式热交换器同管壳式换热器相比,单位体积提供的换热面积增加70%,同时结构紧凑,成本更低。我们认为公司的大型板壳式换热器将显著受益于石化设备大型化的发展趋势。公司的板式空冷器、大型空气预热器和油气水分离装臵也都具有国内领先的技术水平,在细分领域内市场占有率第一,竞争优势明显。 募投项目:公司本次拟公开发行8,000万股A股。募集资金将用于"重型石化装备及空冷设备研发制造项目",该项目计划投资总额为139,000万元。募投项目为板式空冷器7500吨/年,大型板壳式换热器25台套/年,大型空气预热器80台套/年和油气水分离装臵15台套/年。此次募集项目产品均具有国内领先的技术优势,未来达产后有望释放产能限制。预计募投项目将实现销售收入12亿元。 盈利预测及估值分析。我们预测2011年、2012年和2013年公司期末每股EPS为0.53元、0.73元和0.9元。给予2011年25~30倍的PE,对应的合理价值区间为13.25元~15.9元。 国泰君安：蓝科高新合理价值区间为12.5-15.0元
投资要点： 蓝科高新，是一家主要从事石油、石化专用设备的研发、设计、生产、安装、技术服务以及石油、石化设备的质量性能检测检验服务的公司。公司原为国家一类科研院所--兰州石油机械研究的子公司，在公司的改制过程中，兰石所将自己与发行人相关的经营性资产全部重组给了发行人。兰石所的技术积累得以由发行人继承和发展。 公司的各项业务都是与石油石化行业密不可分的，因此公司所在细分行业的增长也与石油石化行业的增长息息相关。今年，我国石油表观消费量一直保持稳定的增长。同时，我国三大石油公司每年的固定资产投资增速达到27%。受益于此，我国近年石油石化设备行业年均增速达到了38%。我们对于蓝新高科2011年至2013年EPS预测分别为0.50,0.69,0.83，对应的合理股价区间12.5-15.0元。 三、公司竞争优势分析
据了解，公司制造的石油石化设备在行业市场排名中连续三年名列前茅。其中板壳式热交换器、板式空冷器、板式空气预热器、表面蒸发式空冷器等国内市场份额排名第一。之所以拥有诸多"第一"，在于公司卓越的研发与创新优势。蓝科高新前身为国家一类科研院所--兰州石油机械研究所。兰石所作为行业技术归口单位，长期承担我国石油石化专用设备行业的技术攻关和产品研发任务，由其自主研发的多项产品填补了国内空白，在石化设备、石油钻采设备、海洋石油工程、石化传热节能降耗技术等领域创造出众多"中国第一" 。因此，蓝科高新在研发创新方面具有"先天"优势。目前，蓝科高新累积形成并获得奖励的科技成果935项，其中国家发明奖3项、国家科技进步奖2项、全国科学大会奖10项，部(省)级科技进步奖150项，获得国家级新产品和国家火炬计划产品20项。目前拥有的授权专利共31项，其中发明专利3项、实用新型专利28项，另有发明专利申请12项、实用新型专利申请13项已获得受理。同时，在2008年至2010年间，公司新制定并已发布了行业标准6项、已通过审核待发布国家标准19项、行业标准8项等。 |
