史丹利(002588)今日上市定位分析
一、公司基本面分析
史丹利为一家集高塔复合肥及其它新型复合肥研发、生产和销售的大型现代化复合肥企业，年生产能力达到190万吨，是目前中国国内最大的高塔复合肥生产基地。公司目前产品谱系包含生物肥、控释肥、高塔复合肥等100多个品种，在全国范围内建立了以县级为单位的2000个销售网点，并远销日本、朝鲜、澳大利亚等国家和地区。
二、上市首日定位预测
海通证券 33.0-39.6
海通证券：史丹利合理价值区间为33.00-39.60元
史丹利主要从事复合肥的生产和销售，产品主要包括滚筒氯基复合肥、高塔氯基复合肥、滚筒硫基复合肥、高塔硫基复合肥、其他系列复合肥等五大系列复合肥。截止2010年底，公司拥有产能190万吨/年，分布于山东临沭、山东平原、广西贵港、吉林四个基地，2010年公司复合肥产量125万吨，国内排名第四。
公司具备品牌和渠道优势，"史丹利"品牌被评为"中国农民喜爱的农资品牌"，截止2010年底，公司拥有销售人员500多人，建设覆盖了30多个省级区域的销售网络，发展了1400多家县级经销商。
公司此次拟募集5.10亿元用于四个项目，分别是临沭80万吨/年新型复合肥项目、平原二期32万吨/年新型复合肥项目、贵港一期9万吨/年新型复合肥项目、贵港二期20万吨/年新型复合肥项目。公司现有产能190万吨，募投项目建成后将新增产能141万吨/年，增幅为74.21%，合计产能为331万吨/年。
我们预计史丹利2011-2013年EPS分别为1.65、2.14、2.76元，复合增长率为26.87%，根据我们对行业内公司相对估值分析并考虑公司在复合肥领域的竞争优势和行业地位，我们认为给予公司2011年20-24倍动态PE较为合理，对应的价值区间为33.00-39.60元。
长江证券:合理价值区间为39.00-48.75元
史丹利公司本次拟向社会公开发行3250万股人民币普通股，发行后总股本达到13000万股。本次发行募集资金将主要用于山东临沭80万吨/年新型复合肥项目，建设周期2年；山东平原二期32万吨/年新型复合肥项目，建设周期1年；广西贵港一期9万吨/年新型复合肥项目，建设周期1年；广西贵港二期20万吨/年新型复合肥项目，建设周期1年。
募投项目提升盈利能力
在公司募投项目达成后，公司产能将由2010年末的190万吨/年扩大到331万吨/年。山东临沭项目达产后预计可贡献收入196000万元，净利润27404万元，每股收益2.108元；平原二期项目达产后预计可贡献收入78400万元，净利润10962万元，每股收益0.84元；贵港一期项目达产后预计可贡献收入22050万元，净利润3083万元，每股收益0.24元；贵港二期项目达产后预计可贡献收入49000万元，净利润6851万元，每股收益0.53元。
盈利预测与申购价格
我们预计，2011-2013年，公司每股收益分别为1.95、2.49和3.26元，按照2011年20-25倍市盈率计算，合理价值区间为39.00-48.75元。
三、公司竞争优势分析
史丹利作为国内复合肥行业领军者，史丹利化肥股份有限公司自1998年成立以来，一直致力于复混肥料、掺混肥料的生产销售，坚持"创造美好农业"的经营理念，致力于参与生态农业建设，推广科学施肥理念，为广大农民提供高效、放心、便捷的复合肥产品。
随着复合肥的重要性得到确认，国家已经将复合肥生产列入了重点鼓励发展行业，另外，国家对部分复合肥生产销售免征增值税、给予复合肥生产企业以优惠电价政策以及企业运输的农用化肥一律免收铁路建设基金。再加上农民对于复合肥的认可度不断加强，粮食的价格趋于上涨，市场秩序的转好等利好因素都使得复合肥行业未来发展有着广阔的空间。
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