| 江苏阳光（600220）多晶硅龙头 前景广阔 投资亮点： 公司是是国内规模最大的高支高档薄型面料生产基地。公司主要产品"阳光牌"精纺呢绒国内市场占有率第一，为阿玛尼等意大利，英国，法国，德国30多家一流品牌服装商所采用。公司在做大做强毛纺服装主业的同时，积极进军太阳能新能源领域，凭借领先的光电转换技术，公司新能源霸主地位相当明显。 相关板块： 纺织行业 （智多盈） 乐山电力:冷氢化突破,升产能降成本并行 乐山电力 600644 电力、煤气及水等公用事业 研究机构：华泰联合证券 分析师：王海生，唐晓斌，袁瑶 撰写日期：2011-05-05 冷氢化技改有望显著提升产能、降低成本,我们小幅上调盈利预期公司日前公告,投入约7.6亿元,对现有的3000吨多晶硅生产线进行冷氢化技改。此次技改是公司技术方面的重大突破,将能以较低的成本,较短的时间,同时实现产能的扩张和成本的下降。我们上调盈利预期,11年、12年EPS为0.92,1.17,维持"买入"评级。 此次技改将实现:1)产能扩张:达产后产能有望提升至5000吨,上调今年产量预期至3000吨。冷氢化技术能实现多晶硅生产副产品四氯化硅的密闭循环利用,通过掺入硅粉,转化成多晶硅的原材料之一:三氯氢硅,以此提高产能。2)降低原料成本:热氢化循环条件下,每吨多晶硅将消耗三氯化硅约6-10吨,而冷氢化技改后,在理想条件下,三氯化硅将全部通过冷氢化技术产出。3)降低电耗。传统热氢化技术每循环1吨三氯氢硅耗电3200-3500kwh,而冷氢化仅为850-1000kwh。据此,我们预测2011年公司多晶硅成本将从10年的43$/kg下降至35$/kg以内。 一季度售价低预期,我们下调2011年多晶硅均价预期至73$/kg公司一季度,多晶硅价格受去年遗留部分订单影响,按照低于市场均价成交。 故而虽然维持今年市场均价80$/kg的预测不变,我们将乐山电力今年多晶硅平均售价从80$/kg下调至73$/kg。 然而,我们坚持光伏产业"盈利能力哑铃化"的观点:多晶硅环节技术壁垒高,投入大,量产时间长,市场风险高。在产业链中理应享有较高毛利率。 四川唯一多晶硅平台,"龙"相初具只待腾飞我们认为,公司的核心竞争优势在于:1)作为新光硅业的二期项目,老项目积累下来的经验丰富;2)有了川内廉价的水电、天然气等资源,公司的资源条件好于中能等大厂。公司是四川省国有控股唯一多晶硅制造和研发平台,而四川是中国光伏未来重要基地。公司入围国家10家左右重点扶植多晶硅企业的希望较大。其未来的扩产、技改方面的支持将源源不绝。 |
