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交通运输行业 :油运运价继续上行 集运供需同比改善

2024-5-14 15:18| 发布者: 神童股手| 查看: 43| 评论: 0

摘要:   航空:五一节后现短期低谷,出票保障后续恢复可期。受雨航班取消影响,五一假期航空客流同比+8%,低于节前业界预期:考虑2023年同期航班受限
  航空:五一节后现短期低谷,出票保障后续恢复可期。受雨航班取消影响,五一假期航空客流同比+8%,低于节前业界预期:考虑2023年同期航班受限票价高企,五一假期票价同比如期明显下降。五一假期后出现短期低谷,符合预期,其中国内客流仍较2019年增长近一成,而票价回落较为明显。观案近期出票量仍保持较好水平,预计后续市场将逐步恢复正常淡李水平,将继续体现需求韧性。2024年航空市场淡旺季明显且将持续,旺季需求旺盛供需恢复良好,淡季需求有韧性但仍供需承压,国际稳步增班将继续推动淡季供需恢复。提示市场预期回落低位,维持中国国航、吉祥航空、春秋航空等“增持”。

      油运:运价继续上行,补库提供期权。1)原油油运:近期油价回落美国宣布一定规模战略补库,且近期全球多国原油库存有所回升,中东出货节加快驱动运价上升,中东一中国VLCCTCE已超5万美元。

      2)成品油运:新澳线MRTCE继续稳步上升至近3.9万美元。2023下半年中东减产油价高企显者影响油运景气不及预期:预计2024年边际影响将减弱,油运需求将继续增长。我们未将补库作为核心推荐逻辑,但油价回落将可能刺激补库,若油价升水显著甚至将刺激浮仓围油,油运高产能利用率下将提供运价超预期期权。预计未来数年供需将继续向好,景气中枢上升与持续将超预期。油运超级牛市期权将提供业绩估值双重空间。维持招商南油、中远海能、招商轮船“增持”。

      集运:上半年供需同比改善后续关注旺季需求与新船交付。多家集运公司宣布欧洲、地中海航线自5月1日起上调运价,近两周欧美航线运价环比明显上涨,同比亦涨幅显著,背后是上半年供需同比改善。

      1)需求:出口预期改善。1-4月中国对欧美出口同比缩减3%,其中4月环比增长12%,且近期欧美经济超预期催化补库预期。2)供给:

      红海导致缺口。红海局势致欧线超九成绕行好望角,估算消耗全行业有效运力近一成。2024年计划新增箱船规模(TEU)11%,1-4月交付近4%。虽老船拆解有限,估算上年供需同比明显改善,登加近期补库预期及行业高集中度,船东提价意原强烈。目前箱船在手订单占比21%。未来提价持续性将取决于供需趋势,假设红海影响持续,Q3将迎传统圣诞备货旺季,补库备货意愿及新船交付节奏将是关键。

      策略:维持航空油运增持。1航空:开非疫后盈利短逻辑,而是超级周期长逻辑。待供需恢复,盈利中枢上升可期。维持增持。2)油运:

      逆全球化下油运贸易重构,且供给刚性凸显,仍具超级牛市期权。维持增特。3)配置高股息高速公路,维持招商公路等增持。

      风险提示:经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。

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