| 摘要： 本周观点：消费品以旧换新方案发布，购车补贴细则渐行渐近。 《推动消费品以旧换新行动方案》（以下简称《方案》）发布，进一步明确2025 年报废汽车回收量较2023 年增长50%的阶段性目标，推动“国三”及以下排放标准乘用车加快淘汰。据商务部数据，我国“国三”及以下标准乘用车超过1600 万辆，存在庞大的汽车以旧换新潜在需求。《方案》再提汽车以旧换新补贴，明确将央地联动安排资金支持汽车消费，购车补贴细则发布渐行渐近。 在财政支持以及新车、二手车等汽车全生命周期各环节措施联动的作用下，2024 年我国乘用车市场销量有望超预期。 重点行业动态：电动化方面，3 月乘用车零售销量同比+5.7%；智能化方面，丰田将与华为、Momenta 联合打造智驾方案；出海方面，小鹏汽车正式进军港澳市场，最快第三季度开始在香港交付。 新上市车型方面，奇瑞智界S7、上汽智己L6 和长安启源A05、Q05 等车型上市。 本周行情：申万汽车跑赢沪深300 指数1.8pct。2024 年4 月8 日至4 月12 日，沪深300 指数跌幅-2.58%，申万汽车板块跌幅-0.76% ， 其中乘用车/ 商用车/ 汽车零部件/ 汽车服务涨跌幅1.27%/1.77%/-2.03%/-5.11%。截至2024 年4 月12 日，申万汽车板块PE（TTM）24.6 倍，较上周下跌。 数据跟踪：月度数据，2024 年3 月，乘用车零售销量完成169.0万辆，同比+6.2%，环比+53.1%；新能源乘用车零售销量完成70.9万辆，同比+29.9%，环比+82.7%，新能源渗透率42.0%，同比+7.7pct，环比+6.8pct。周度数据，4 月1-6 日，乘用车市场零售20.6 万辆，同比-8%，较上月同期-3%，新能源乘用车市场零售9.7 万辆，同比+48%，较上月同期+5%。 投资建议：汽车以旧换新方案发布，购车补贴细则渐行渐近，2024年乘用车销量有望超预期，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于高端化产品周期+有望获取出海增量的整车厂商长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）高阶智能化整车厂商小鹏汽车、赛力斯、理想汽车等；（3）智能化核心增量零部件厂商科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团等；（4）电动化核心增量零部件厂商银轮股份、爱柯迪、富奥股份、东安动力、三花智控等。（5）商用车方面，客车建议关注宇通客车等；重卡建议关注中国重汽等。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大；重点关注公司业绩不及预期；适当性管理。 |
