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用友网络(600588):模式升级期业绩短期承压 合同负债增速较

2024-4-1 12:05| 发布者: 神童股手| 查看: 54| 评论: 0

摘要:   事件:   用友网络发布2023 年年度报告,2023 年公司实现营收97.96 亿元,同比增长5.8%;归母净利润-9.67 亿元,同比下降541.3%;扣非归母净利润-11.0 ...
  事件:

      用友网络发布2023 年年度报告,2023 年公司实现营收97.96 亿元,同比增长5.8%;归母净利润-9.67 亿元,同比下降541.3%;扣非归母净利润-11.04 亿元,同比下降854.0%;毛利率为50.73%,同比下降5.64pct。单季度来看,第四季度公司实现营收40.88 亿元,同比增长11.51%;归母净利润0.63 亿元,同比下降91.67%;扣非归母净利润0.32 亿元,同比下降95.38%;毛利率为52.18%,同比下降7.35pct。

      成本、费用增加较多,合同负债增速较高

      公司营业成本与费用增加较多,同比增长18.8%,原因主要包括:(1)2023年平均人数同比增加1896 人,工资薪酬增加较多;(2)行业化组织模式升级后,差旅费、市场费用增加较多;(3)加快推进客户项目实施与客户化开发外包,培育专业服务生态,外包成本同比增加较多。2023 年末公司合同负债为28.1 亿元,同比增长13.9%,其中云业务相关合同负债为24.6 亿元,同比增长28.0%;订阅相关合同负债为18.3 亿元,同比增长38.8%。

      组织模式升级阶段性影响逐步减少

      公司大型企业客户业务实现收入65.19 亿元,同比增长4.3%,其中云服务收入47.31 亿元,同比增长7.7%;业务组织模式升级带来的阶段性影响逐步减少,营收上半年同比下降9.1%,下半年同比增长12.4%。中型企业市场收入13.86 亿元,同比增长21.4%,其中云服务收入8.65 亿元,同比增长36.9%,核心产品续费率为84.3%。小微企业业务收入8.06 亿元,同比增长17.7%,其中云订阅收入4.90 亿元,同比增长28.0%。政府与其它公共组织实现收入9.82 亿元,同比下降12.5%。

      BIP 3 旗舰版实现规模销售,发布企业服务大模型公司推出的BIP 3 旗舰版已实现规模销售,成为众多行业领先的大型企业数智化建设和运营的选择,实现交付样板用户108 家,中粮集团、三峡集团等众多央国企基于用友BIP 在人力、财务、采购等领域建设的数智化项目成功上线。公司发布业界首个企业服务大模型YonGPT,与YonBIP 企业绩效、管理会计、全球司库等产品深度融合,在部分场景已实现落地。

      盈利预测、估值与评级

      考虑到下游需求承压,我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为108.68/123.33/142.63 亿元,同比增速分别为10.94%/13.48%/15.65%,归母净利润分别为-3.24/2.25/7.88 亿元,同比增速分别为-/-/249.36%,EPS分别为-0.09/0.07/0.23 元/股。鉴于公司是全球领先的企业云服务与软件提供商,阶段性影响减弱,建议保持关注。

      风险提示:下游部分行业不景气,模式升级组织风险,产品拓展不及预期,市场竞争加剧等。

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