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新洁能(605111):SGT-MOS持续突破 23Q4利润端同环比增长

2024-4-2 10:50| 发布者: 神童股手| 查看: 35| 评论: 0

摘要:   投资要点   需求减弱业绩短期承压,23Q4 单季利润端同环比增长受需求减弱、国内晶圆厂更多产能释放以及功率半导体行业竞争加剧等因素影响
  投资要点

      需求减弱业绩短期承压,23Q4 单季利润端同环比增长受需求减弱、国内晶圆厂更多产能释放以及功率半导体行业竞争加剧等因素影响,2023 年公司业绩有所承压。2023 年公司实现营收14.77 亿元,同比减少18.46%;归母净利润3.23 亿元,同比减少25.75%;扣非归母净利润3.04 亿元,同比减少26.08%。

      单季度看,23Q4 公司实现营收3.72 亿元,同比减少23.05%,环比增长7.67%;归母净利润1.08 亿元,同比增长11.03%,环比增长60.86%;扣非归母净利润1.02亿元,同比增长16.05%,环比增长59.36%。

      2024 年四大产品线展望向好,新品频发持续注入成长动能公司搭建了IGBT、SGT-MOSFET、SJ-MOSFET、Trench-MOSFET 四大工艺平台,目前产品型号超3000 款(2023 年新增600 余款),电压覆盖12V~1700V。

      IGBT:由于光伏储能需求减弱且客户处于消库存阶段,2023 年公司IGBT 产品销售收入同比减少33.97%降至2.66 亿元,销售占比同比下滑4.24 个百分点降至18.09%。公司预计2024 年光伏需求会有所回暖进而促进IGBT 产品销售回升,其他变频、小家电、汽车等领域的IGBT 产品销售规模将进一步扩大。新品方面,第七代微沟槽高功率密度IGBT 平台的650V 和1200V 大饱和电流的中高频系列产品正进行客户端导入测试;IGBT 并联SiC 二极管产品已通过客户验证且开始批量出货;具有不同反向恢复特性的600V 和1200V FRD 系列产品已全部进入量产。

      SGT-MOSFET:2023 年公司SGT-MOSFET 产品销售收入同比减少19.80%降至5.46 亿元,销售占比同比下滑0.60 个百分点降至37.11%。尽管受产品价格波动影响销售收入有所下滑,但产品销量保持了稳健向上趋势。随着公司在汽车电子、AI 服务器、无人机等新兴应用领域客户销售规模进一步扩大,公司预计2024 年SGT-MOSFET 销售规模有望进一步提升。新品方面,针对车规应用的P 沟道150VSGT MOS 平台完成车规认证,参数性能达到业界领先水平,已进入量产阶段;具有业界最小单位元胞尺寸的N 沟道30V 和40V 第三代SGT MOS 平台均实现量产。

      SJ-MOSFET:2023 年公司SJ-MOSFET 产品销售收入同比减少13.56%降至1.84亿元;销售占比同比提升0.69 个百分点升至12.52%。公司4 代SJ MOS 产品系列型号齐全且已批量交付,2024 年公司将全面开展SJ MOS 产品从3 代到4 代的替换,并加大对于AI 服务器和数据中心、汽车OBC、充电桩等领域的推广。新品方面,第四代超结MOS 平台在8 寸和12 寸都已进入全面稳定量产,500/600/650V系列产品持续批量出货。

      Trench-MOSFET:公司积极采取了让利保市场的策略,销售数量和市占率显著提升,一定程度减少了市场波动带来的影响。2023 年公司Trench-MOSFET 产品销售收入同比减少9.34%降至4.54 亿元;销售占比同比提升3.05 个百分点升至30.84%。新品方面,针对汽车应用,基于8 寸平台完成了具有创新结构的高可靠性P 沟道60V~200V 设计与工艺固化,系列产品全面量产,多款产品通过车规认证;基于12 寸平台完成多款车规级产品开发,产品批量交付汽车客户。

      投资建议:我们预计2024-2026 年,公司营收分别为18.81/23.40/28.23 亿元,同比分别为27.4%/24.4%/20.7%,归母净利润分别为4.00/5.10/6.34 亿元,同比分别为23.8%/27.5%/24.3%;PE 分别为29.0/22.7/18.3。公司IGBT 和MOSFET 产品系列齐全且技术领先;目前产品型号超3000 款,电压覆盖12V~1700V,部分产品实现对MOSFET、IGBT 等中高端产品的进口替代。随着终端需求回暖,看好公司产品持续放量。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:下游终端市场需求不及预期风险,新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,市场竞争加剧风险,产能扩充进度不及预期的风险,系统性风险等。

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