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广州酒家(603043):全年经营平稳收关 持续开拓省外市场

2024-4-1 12:05| 发布者: 神童股手| 查看: 49| 评论: 0

摘要:   事件:   公司发布2023 年度报告。2023 年公司实现收入49.0 亿元/同比+19.2%,归母净利润为5.5 亿元/同比+5.2%,扣非归母净利润为5.1 亿元/同比+5.6%,
  事件:

      公司发布2023 年度报告。2023 年公司实现收入49.0 亿元/同比+19.2%,归母净利润为5.5 亿元/同比+5.2%,扣非归母净利润为5.1 亿元/同比+5.6%,营收与此前业绩预告一致,净利润略高于业绩预告。单4 季度,公司实现收入10.2 亿元/同比+32.7%,归母净利润为0.6 亿元/同比+11.1%,扣非归母净利润为0.3 亿元/同比+74.4%。

      食品业务平稳收官,餐饮经营大幅增长

      2023 年公司整体收入符合年初预算。分业务看,月饼/速冻/餐饮业务分别实现收入16.7/10.6/12.6 亿元,同比分别+9.9%/+0.3%/+65.7%,公司拳头产品月饼增长平稳,速冻板块略显乏力,餐饮业务收入贡献超过速冻,实现低基数上的高增长。就食品制造业务分区域看,公司新市场开拓取得成效,期内公司重点布局华东区域,省外收入同比增12.1%,明显快于省内7.5%的增速。

      毛利率几乎持平,净利率仍有上行空间

      2023 年公司毛利率为35.6%/同比几乎持平,分业务线看,月饼业务毛利率为52.5%/同比-1.7pct,速冻产品受竞争加剧影响,毛利率同比降5.8pct至30.8%,餐饮业务伴随收入恢复,毛利率同比回暖18.0pct 至19.9%。

      费用端,公司费控能力延续良好表现,2023 年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为10.3%/9.5%/1.8%,同比分别-0.4pct/+0.3pct/-0.3pct。

      最终,2023 年公司归母净利润为5.5 亿元/低于年初预算,对应净利率为11.2%,同比-1.5pct。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为56.8/63.6/70.9 亿元,同比增速分别为15.9%/12.0%/11.4%,归母净利润分别为6.9/8.5/9.7 亿元,同比增速分别为26.0%/23.0%/13.9%,EPS 分别为1.2/1.5/1.7 元/股,3 年CAGR 为20.9%。鉴于公司强大的产销配合能力和强餐饮品牌力,参照可比公司估值,我们给予公司2024 年20 倍PE,目标价24.39 元,维持 “买入”评级。

      风险提示:宏观经济增长放缓风险;消费复苏不及预期风险;省外拓展不及预期风险和食品安全风险等。

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