| 投资策略： 动力煤方面：今年1-2 月，我国生产原煤7.1 亿吨，同比下降4.2%，得益于进口煤的补充，整体供应保持平稳。今年以来，煤矿生产安全引起重视，安监力度增强对煤炭生产造成一定扰动。本周市场整体成交偏弱，煤价承压下行。在调度和库存方面，本周环渤海港煤炭调入1327.1 万吨，环比上周增加13.1 万吨；本周调出1287.5 万吨，环比上周减少-62.7 万吨；本周净调入39.6 万吨。截至本周，环渤海港煤炭库存合计2197.8 万吨，较去年同期减少462 万吨/减少17.37%。下游六大发电集团煤炭库存为1281.7万吨，环比上周减少12.4 万吨；六大发电集团日均耗煤量为79.24 万吨，环比上周增加1.6 万吨；六大发电集团煤炭库存平均可用天数16.1 天，环比上周减少0.5 天。伴随气温回升，电煤消费转淡，新能源出力开始增强，电厂库存高位补库意愿不强，成交以刚需为主；下游非电行业复产偏缓，需求整体不及预期，需求端对煤价支撑减弱。 炼焦煤方面：供给方面，炼焦煤矿山开工率、洗煤厂开工率较上周持平，炼焦煤供给保持稳定。下游方面，钢厂高炉开工率、焦炭产能利用率下降。焦钢博弈继续加剧，本周焦炭第六轮提降执行落地，焦企持续亏损，保持低负荷生产，焦炭生产收缩对炼焦煤采购偏谨慎。整体来看，安监力度还将维持一定强度，炼焦煤供给保持稳定，钢材下游需求出现好转，市场情绪有所提振，但短期内钢厂高炉复产偏缓，双焦需求兑现难以一蹴而就，当前双焦库存均到达历史低位，向下空间比较有限，对价格形成支撑。 行业表现 本周，沪深300 指数下跌0.7%，申万煤炭行业指数上涨0.32%，煤炭表现强于沪深300 指数。在煤炭子行业及相关行业中，动力煤上涨0.96%，焦煤下跌1.57%，焦炭Ⅲ上涨2.64%。 要闻资讯 （1）国家能源局近日印发《2024 年能源工作指导意见》中提出：全国能源生产总量达到49.8 亿吨标准煤左右，煤炭稳产增产。煤电“三改联动”持续推进。 （2）1—2 月份，规上工业原煤产量7.1 亿吨，同比下降4.2%，上年12 月份为增长1.9%；日均产量1175 万吨。进口煤炭7452 万吨，同比增长22.9%，继续保持较快增长。 （3）2024 年2 月份，中国进口动力煤2500.7 万吨，同比增长21.38%，环比下降16.33%。 建议关注： 在增产保供政策基调下，长协机制提高煤炭板块业绩稳定性。建议关注：（1）板块龙头：中国神华、陕西煤业等；（2）高分红、高股息：兖矿能源、冀中能源等；（3）低估值：中煤能源、恒源煤电等。 风险提示： （1）经济增速不及预期；（2）产能建设不及预期；（3）双碳目标实现进展超预期。 |
