| 行情回顾：本周沪深300指数收报3544.91，周涨0.20%。有色金属指数收报4256.20，周涨4.49%。本周市场板块涨幅前三名：有色金属 (+4.49%)、公用事业 (+4.23%)、纺织服装 (+2.60%)；涨幅后三名：传媒 (-2.54%)、商业贸易 (-2.55%)、房地产 (-4.52%)。 贵金属：随着美国通胀数据和经济数据的回落，近一周以来美元指数和美债收益率明显回落，市场对美联储的鸽派预期发酵，黄金迎来新一轮驱动。短期金价预计维持强势，黄金进入右侧上涨阶段。长周期维持看好金价不变：美联储货币政策处于切换周期，经济增长压力增加，长端美债收益率和美元大周期仍向下；美国债务规模屡创新高，黄金作为信用货币的替代品，内在价值提升；逆全球化、全球风险事件增加、央行持续购金背景下，黄金战略配置地位提升。 主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。 基本金属：上周美元指数及美债收益率明显回落，金属的利率端驱动增强。国内政策利好频出，设备更新、消费品以旧换新提振上游原材料消费预期。海外矿端持续扰动，铜精矿加工费再度下行，对铜价形成支撑。中期来看，美联储货币周期切换提振铜金融属性，国内政策基调积极，精炼铜库存低位支撑价格中枢，铜价中期维持看好。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。 能源金属： 1）镍：供需：受印尼矿端RKAB 审批进展缓慢问题影响，2 月印尼镍生铁产量11.39 万镍吨，环比-6.58%。2 月国内镍生铁产量约2.61 万镍吨，环比-8.04%。库存：截止3月8 日，LME+上期所镍库存为92606 吨，环比+0.29%，总库存为近5 年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止3 月8 日，8%-12%高镍生铁价格960 元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、格林美。 2）锂：供需：2 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为32475、17692 吨，环比-21.8%、-21%，1月我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh，环比-16.1%，整体1月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止3月8日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报1010 美元/吨，折合锂盐生产成本约9 万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025 年我国稀土永磁材料产量将达28.4万吨。据乘联会，2月我国新能源乘用车零售量38.8 万辆，同比-11.6%，环比-42.1%。2023 年我国光伏新增装机216.9GW，同比+148%；2023 年我国风电新增装机75.9W，同比+105.4%。主要标的：悦安新材、铂科新材。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 |
