| 事件：近日，公司发布2020 年业绩预增公告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为11,500 万元到14,500 万元，同比增加20.8%到52.3%。 2020 年业绩预告符合预期，2021 年有望继续加速：2020 年业绩预增主要系航天华宇的航天业务发展迅速，并购后的协同效应逐步显现，盈利同比增幅较大，同时智能制造业务外销部分继续呈现良好态势，外销收入增幅较高，伴随着国内PMI 持续回升，公司的通用设备有望持续受益，订单排产较满，看好公司2021 年各板块的业务发展。 航天业务景气高，新基地扩产规模大，增长潜力大：南昌小蓝经济技术开发区布局集“高、精、尖”航天业务板块示范基地，仅机器设备投入1.9亿元，未来产能会有很大提高，将会有效解决北京航天华宇现有场地紧张、产能无法满足需求的问题，有利于获取后续量产阶段的配套订单，进一步提升公司在航天业务领域内整体装备和技术的先进性。公司内生式增长与外延式扩张并举，向上延伸航天飞行器的设计、研发业务，向下拓展装配、试验测试业务，公司涉及的航天业务在十四五期间有望迎来高景气，未来发展空间潜力大。 高起点布局商业卫星，全球小卫星星座建设高峰有望开启，小卫星制造业务面对一片蓝海：5G 布局下的通信时代，给太空互联网发展带来新的机遇，美国商业航天有望快速推动太空平民化时代的到来，星链计划2020年在轨卫星接近1000 颗，2021 年有望继续加速，国内大量低轨商业卫星项目也正在加速，在对卫星平民化的市场需求和国家政策支持下，低成本、快响应的微小商业卫星有望成为一片蓝海市场，优先受益。公司卫星业务是国内少数具有500kg 以上卫星AIT 场地的民营卫星公司和卫星电子装联、热控实施、射频组件生产的产品供应商，2021 年发展有望加快。 投资建议：鉴于公司“高、精、尖”航天业务板块布局深远，南昌基地建设2021 年有望迎来扩产大周期，按产能规划有望再造多个航天华宇，航天业务发展潜力大增，继续给予“强烈推荐”评级，根据我们模型测算，公司收入及毛利率未来有望持续提升，我们上调公司未来的业绩预期，预计 2020-2022 年归母净利润分别为1.26 亿元、2.56 亿元、3.56 亿元，对应PE 摊薄为59 倍、29 倍、21 倍。 风险提示：宏观经济持续大幅下行，国际贸易形势严重恶化，行业竞争加剧，疫情加剧，汇率大幅波动风险，整合不及预期，基地建设项目推进不及预期，可转债项目推进不及预期等。 |
